對資本運(yùn)作平臺這一資產(chǎn)進(jìn)行維護(hù)和開發(fā)利用，是A股煤化工企業(yè)亟需提升的能力。

在日前公布的《西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》中，煤制烯烴、煤制甲醇項(xiàng)目等煤化工產(chǎn)業(yè)的名字已經(jīng)消失不見。這意味著，曾經(jīng)風(fēng)光無限的煤化工產(chǎn)業(yè)，將不能再享受稅收、審批等多方面的優(yōu)惠政策。

在煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格不斷下挫的重?fù)糁?，投資煤化工企業(yè)業(yè)績早已被拖入了無底洞。鼓勵(lì)政策的消失，對這些企業(yè)來說不啻雪上加霜。

發(fā)展煤化工行業(yè)，本身就存在著用水量巨大、碳排放量高等諸多問題。這與缺水且生態(tài)環(huán)境脆弱的中西部環(huán)境，存在嚴(yán)重的矛盾。

首家涉足現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的“先驅(qū)”大唐發(fā)電，如今幾成“先烈”。經(jīng)過10年時(shí)間、600億元巨額投資之后，大唐旗下三大煤化工項(xiàng)目卻始終未實(shí)現(xiàn)成功運(yùn)營。根據(jù)其2014年中報(bào)顯示，煤化工板塊虧損共計(jì)13.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.69%。A股上市公司股價(jià)也一度跌至3.4元以下。

其他煤化工企業(yè)同樣面臨類似問題：業(yè)績驟降、股價(jià)暴跌。

當(dāng)A股市場的資本運(yùn)作如火如荼之際，這些企業(yè)尷尬的沉默仍在繼續(xù)。挽救煤化工行業(yè)上市公司跌入谷底的市值，究竟需要怎么做，向誰學(xué)習(xí)?

威遠(yuǎn)生化走強(qiáng)的啟示

幾乎所有煤化工相關(guān)企業(yè)股價(jià)都在跌跌不休的時(shí)候，威遠(yuǎn)生化卻保持著難得的平靜，市值水平穩(wěn)中有升。

2013年以來，公司股價(jià)底部企穩(wěn)并產(chǎn)生了70%左右的上漲。今年第二季度，中國人壽保險(xiǎn)公司、富國基金(博客,微博)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了較大幅度的加倉，特別是富國基金旗下7只產(chǎn)品集中持有，似乎對其前景非常看好。

威遠(yuǎn)生化之所以能和其他陷入窘境的煤化工企業(yè)形成鮮明對比，與企業(yè)長期以來的資本運(yùn)作策略、堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型態(tài)度密不可分。作為新奧集團(tuán)在A股中唯一的資本運(yùn)作平臺，威遠(yuǎn)生化自然受到了大股東的重視。

2010年，新能(張家港)能源有限公司75%的股權(quán)，以及新能(蚌埠)能源有限公司100%的股權(quán)，被以收購的方式注入到上市公司中。自此，企業(yè)主營業(yè)務(wù)不再是單一的農(nóng)獸藥原料，增加了煤制二甲醚方面的業(yè)務(wù);

2013年是煤炭、化工板塊跌幅最大的一年，市值腰斬的企業(yè)比比皆是。但新奧成功運(yùn)作新能礦業(yè)注入，使威遠(yuǎn)生化業(yè)務(wù)上形成了煤化工——煤資源——農(nóng)獸藥鼎立之勢，上市公司規(guī)模迅速擴(kuò)張，業(yè)績突增，股價(jià)全年上漲25.1%，在行業(yè)中一枝獨(dú)秀。

今年7月，公司又宣布將啟動收購集團(tuán)旗下另外三家LNG液化工廠股權(quán)，向清潔能源領(lǐng)域深度發(fā)展態(tài)勢已非常明確。

在運(yùn)作注入新能礦業(yè)等資產(chǎn)注入的過程中，威遠(yuǎn)生化和天弘基金、平安大華基金、泛海、聯(lián)想控股等實(shí)力機(jī)構(gòu)密切合作，這些大牌的機(jī)構(gòu)投資人作為公司的股東，更為其未來發(fā)展做了背書。

中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀向《英才》記者表示，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者等“加法”，是上市公司推行市值管理的重要方式。但同樣重要的，是要讓市場知道，在行業(yè)的困難時(shí)期，企業(yè)決策者為讓企業(yè)走出困境，做出了什么樣的努力。

顯然，在這些方面威遠(yuǎn)生化做了不少的工作，但可惜的是，在市值管理愈發(fā)重要的今天，A股市場中主動進(jìn)行市值管理的公司仍是少數(shù)，尤其是在像煤化工等深陷困境中的行業(yè)企業(yè)。

良好的市值管理措施有力保證了威遠(yuǎn)生化股價(jià)穩(wěn)定，市值走強(qiáng)。截至10月10日，企業(yè)市值規(guī)模已近140億元。

會利用資本平臺的不多

威遠(yuǎn)生化的獨(dú)立行情，得益于“持續(xù)性資產(chǎn)注入+引進(jìn)戰(zhàn)略投資者+明確的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向”的市值管理組合拳。不過，更多的煤化工企業(yè)，并沒有形成明確的市值管理思路。

百花村是新疆建設(shè)兵團(tuán)旗下的第一家上市公司，主營煤煉焦，三年前股價(jià)曾一度達(dá)到每股26元以上。但整個(gè)2013年公司股價(jià)跌幅達(dá)35%，最低跌至6.17元。大跌背后，是企業(yè)盈利能力的雪崩：根據(jù)其2013年公開數(shù)據(jù)，全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額降低98.06%，歸屬上市公司股東凈利潤下跌了85.38%。

新疆建設(shè)兵團(tuán)坐擁眾多農(nóng)業(yè)、農(nóng)機(jī)、礦業(yè)資產(chǎn)，完全可以在煤化工低迷的時(shí)候，將其他部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到百花村，以維護(hù)其市場價(jià)值和形象。百花村也曾在年報(bào)中表示，將依托新疆和兵團(tuán)的地緣、資源優(yōu)勢，以兼并重組的方式推進(jìn)大資源戰(zhàn)略。但直到2014年9月底，公司工作人員向《英才》記者表示，目前仍然沒有公布任何相關(guān)的資產(chǎn)注入或重組、轉(zhuǎn)型的具體計(jì)劃。

陽煤化工是全國最大的無煙煤生產(chǎn)基地陽煤集團(tuán)旗下的上市公司之一。內(nèi)外交困之下，成為2013年市值跌幅最大的企業(yè)之一。

今年8月底，公司公告了定向增發(fā)事宜，母公司陽煤集團(tuán)帶頭認(rèn)購股權(quán);隨后，陽煤集團(tuán)宣布將向陽煤化工注入價(jià)值9億元的資產(chǎn)，包括恒通化工等三家企業(yè)的股權(quán)。這些措施顯示出企業(yè)改變現(xiàn)狀的努力，股價(jià)也迅速脫離底部。但由于其暫時(shí)沒有形成明確的轉(zhuǎn)型方向，股價(jià)雖有起色，卻仍難逃煤化工行業(yè)整體的頹勢。

對此施光耀認(rèn)為，重組、資產(chǎn)注入做法可以在短期內(nèi)取得一定效果。但如果想讓企業(yè)的市值保持良性發(fā)展，還需要形成一套完整的、長期的市值管理機(jī)制，而不是將各種手段作為臨時(shí)工具，用完就丟掉。只有這樣，才可獲得市場的長期認(rèn)同。

煤化工企業(yè)的窘境，是如今高污染、高耗能型傳統(tǒng)企業(yè)困局的集中體現(xiàn)。如果這些企業(yè)想要擺脫目前低股價(jià)、低市值的現(xiàn)狀，轉(zhuǎn)型是無法繞開的核心議題之一。

實(shí)際上，這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司在轉(zhuǎn)型的過程中，具有非上市公司難以比擬的優(yōu)勢：通過資本市場平臺，公司可使用發(fā)股、置換等多種方式，對其他企業(yè)進(jìn)行并購，不需要以太多現(xiàn)金為代價(jià);轉(zhuǎn)型所需的資金，上市公司可利用定增、發(fā)債等多種方式籌措;另外，上市公司可以用股權(quán)激勵(lì)的方式來挖掘人才，留住人才，在轉(zhuǎn)型過程中最大限度發(fā)揮人才的作用。

但遺憾的是，目前對此有明確認(rèn)知并善于利用的上市公司并不多。對資本運(yùn)作平臺這一資產(chǎn)進(jìn)行維護(hù)和開發(fā)利用，是A股煤化工企業(yè)亟需提升的能力。