隨著利空因素逐漸浮上臺面，未來甲醇漲勢會告一段落，主力1506合約在2500元/噸一線上方面臨較大拋壓。

油價下跌，化工品漲勢熄火

近期國際油價重返跌勢，主要原因在于，市場發(fā)現(xiàn)美國頁巖油企業(yè)鉆井機數(shù)量減少并不會導(dǎo)致其原油產(chǎn)量大幅下滑。低油價只對低產(chǎn)量地區(qū)的低效鉆井機產(chǎn)生抑制作用，而對高產(chǎn)油區(qū)的高效率鉆井機難以形成沖擊。換言之，價格因素只會促使更多鉆井機向產(chǎn)油效率高的區(qū)塊轉(zhuǎn)移，鉆井機數(shù)量下降對于產(chǎn)油量的指導(dǎo)意義已大不如前。雖說近期美國石油鉆井平臺開工數(shù)量連續(xù)13周減少，不過其原油產(chǎn)量卻創(chuàng)1972年以來最高水平。在此背景下，美國原油庫存超預(yù)期增長，不但連續(xù)8周增加，而且總量為1980年以來同期新高。受此影響，國際原油市場多頭陸續(xù)撤退，紐約原油凈多頭寸減少19%，萎縮規(guī)模創(chuàng)2012年12月以來最大，暗示投資者看漲信心持續(xù)回落，令國內(nèi)化工品多方陣營逐漸瓦解。

國內(nèi)裝置檢修空白有望由外部填補

前期令國內(nèi)甲醇期價大幅上揚的重要因素之一便是內(nèi)陸企業(yè)生產(chǎn)裝置會在3月集中檢修。據(jù)了解，新能鳳凰將在3—4月檢修72萬噸甲醇裝置，中海油海南將有85萬噸裝置停車。此外，榆天化65萬噸、兗礦榮信90萬噸、內(nèi)蒙古新能60萬噸、河南鶴煤60萬噸，以及安徽華誼60萬噸裝置也都有半個月左右的檢修計劃。不過，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，國外部分裝置將陸續(xù)恢復(fù)，比如梅賽尼斯計劃在3月下旬結(jié)束檢修投入生產(chǎn)，同時利安德巴賽爾及OCI會合計釋放151萬噸/年甲醇產(chǎn)能，而馬來西亞石油公司的170萬噸/年裝置也有望在本周重啟。而伊朗ZPC的330萬噸/年甲醇裝置也計劃在本周提高二成左右的生產(chǎn)負(fù)荷。可以說，國內(nèi)甲醇裝置檢修帶來的供應(yīng)空白會迅速被外部新增貨源所填補，供需矛盾依然較大。

港口庫存回落有限，下游需求恢復(fù)遲緩

雖說國內(nèi)甲醇裝置檢修帶來供應(yīng)回落，企業(yè)和港口庫存轉(zhuǎn)入下降周期且創(chuàng)近半年新低，但比去年同期還是高出不少。據(jù)統(tǒng)計，截至3月5日，華東和華南港甲醇庫存分別為40.96萬噸和20.8萬噸，同比猛增138.14%和220%。考慮到后期外部裝置恢復(fù)投產(chǎn)，預(yù)計未來兩大港口甲醇庫存量將止跌回升，低庫存優(yōu)勢將不再給予甲醇溢價優(yōu)勢。

另一方面，甲醇下游傳統(tǒng)需求領(lǐng)域復(fù)蘇前景并不樂觀。隨著甲醇價格持續(xù)拉升，下游行業(yè)利潤空間被逐漸壓縮，部分需求企業(yè)表現(xiàn)出抵觸觀望情緒。其中，甲醛局部地區(qū)雖小幅跟漲，但受制于市場需求偏弱，廠商提價空間非常有限。醋酸市場庫存高企，交投清淡，而二甲醚亦遇到漲價困難現(xiàn)象。MTBE價格松動以及丙烯利潤空間收窄也令甲醇消費復(fù)蘇前景曲折。

總之，甲醇漲勢將告一段落。

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