上周的下跌是8月初以來的第三輪下跌，國內能源化工品期貨相對于上游的原油而言已經超跌，盡管絕對價格距離3年前危機的低點尚有很大的差距，但是與產業鏈頂端的原油的比價已經接近2008年危機時的水平。

  考察原油市場的數據，我們發現利多消息缺乏。美國油品進口依存度高達53.3%，進口量卻降至15年低點；當周的油品總需求也降至六個月低點，上次出現如此低迷的數據是在今年春天的需求淡季，就季節性規律看，未來需求仍難以大幅提升。同時也有一些較為積極的數據，歐佩克的船運量在降至歷史低點后，近幾周有所企穩。

  CFTC凈多持倉降至10萬手后，近兩周由于空頭的減持攀升至14萬手，資金并不是太看空油市。近期美國經濟數據略有企穩，道指剛剛實現了向上突破；三年期央票利率下行，中國的貨幣政策也逐漸回歸中性，歐債危機仍不確定性的因素。

  綜合考慮，我們認為原油價格將維持弱勢震蕩。建議密切關注貨幣政策上的變化。

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