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虧損格局短期難改 航空公司“高處不勝寒”

   2006-08-24 上海證券報(bào)袁小可

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核心提示:居高難下的航油價(jià)格帶來成本的大幅增長(zhǎng)、燃油稅開征票價(jià)競(jìng)爭(zhēng)卻依然激烈……已發(fā)布中報(bào)的航空業(yè)上市公司都無
    居高難下的航油價(jià)格帶來成本的大幅增長(zhǎng)、燃油稅開征票價(jià)競(jìng)爭(zhēng)卻依然激烈……已發(fā)布中報(bào)的航空業(yè)上市公司都無奈地透露出同樣的憂慮。

    今年上半年,上海航空虧損1.63億元,南方航空虧損8.35億元,山航B虧損1.35億元,只有海南航空一家逆勢(shì)盈利2080萬元。盡管行業(yè)旺季已經(jīng)到來,但業(yè)內(nèi)分析人士卻表示,受油價(jià)繼續(xù)上漲預(yù)期、運(yùn)力供大于需等內(nèi)因素制約,航空上市公司業(yè)績(jī)短期仍難實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

    航空上市公司感受到的是“高處不勝寒”。

    兩大難題仍未解決

國(guó)航“一飛沖天”給國(guó)內(nèi)航空業(yè)帶來了希望 資料圖

部分航空上市公司2006年上半年業(yè)績(jī)情況一覽

   代碼   名稱   每股收益(元) 凈利潤(rùn)(萬元)
  600221 海南航空  0.0059     2080
  600591 G上航     -0.15     -16327
  600029 南方航空   -0.19     -83500
  200152 山航B   -0.34     -13579

    據(jù)中國(guó)民航總局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,二季度由于機(jī)場(chǎng)取得較好業(yè)績(jī),全行業(yè)盈利7億元,但航空公司虧損4.3億元。今年上半年民航全行業(yè)虧損6.4億元,其中航空公司虧損25.7億元。

   航油價(jià)格成為吞噬公司利潤(rùn)的黑洞。上半年,國(guó)內(nèi)外航油價(jià)格持續(xù)上漲,出廠平均價(jià)格將較2005年全年平均價(jià)格至少上漲20%。南方航空上半年主營(yíng)成本同比增長(zhǎng)29.7%,增幅大大超過主營(yíng)收入;海南航空由于運(yùn)營(yíng)成本增加,導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比減少11個(gè)百分點(diǎn)。申銀萬國(guó)研究員李樹榮表示,航油在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中比例已由過去的30%左右,上升至40%以上,毛利率不斷下滑。盡管民航總局在醞釀“機(jī)票燃油附加費(fèi)和航油價(jià)格聯(lián)動(dòng)”的政策,但是在國(guó)內(nèi)航空運(yùn)力即將進(jìn)入供大于求的狀況下,燃油附加費(fèi)并未對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來實(shí)質(zhì)性的影響。

    同時(shí),盡管上半年各公司國(guó)內(nèi)航線周轉(zhuǎn)量和客座率保持了可觀的增長(zhǎng),但是實(shí)際票價(jià)水平卻并不理想。李樹榮表示,上半年國(guó)內(nèi)航線的燃油費(fèi)從4月1日開始上調(diào)了50%,但恰恰是從4月開始,國(guó)內(nèi)航線的票價(jià)指數(shù)同比有明顯下滑,而國(guó)際航線票價(jià)指數(shù)上半年則有明顯上升。

  國(guó)航海航成為亮點(diǎn)

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),國(guó)航與海南航空今年上半年的表現(xiàn)將是上市公司中的亮點(diǎn)。

    盡管國(guó)航半年報(bào)業(yè)績(jī)尚未公布,但光大證券鄧紅梅表示,以國(guó)際航線運(yùn)營(yíng)為主的國(guó)航,是國(guó)內(nèi)航空公司中盈利能力最強(qiáng)、發(fā)展前景最好的一家,2004年、2005年國(guó)航實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到25.6億元和17.1億元,分別占當(dāng)年國(guó)內(nèi)航空公司凈利潤(rùn)之和的50%和120%,在國(guó)內(nèi)航空業(yè)一枝獨(dú)秀。2006年上半年在全行業(yè)虧損的情況下,國(guó)航仍然實(shí)現(xiàn)盈利。她同時(shí)表示,隨著下半年“星辰計(jì)劃”的實(shí)施,將為公司帶來直接業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    對(duì)于海南航空上半年表現(xiàn),中信證券馬曉立表示,公司2003年由于受“非典”影響巨虧12.69億元,利潤(rùn)同比下降1332%,但公司借此卸掉了較多歷史包袱,得以輕裝上陣,實(shí)現(xiàn)盈利也在預(yù)期之中。中報(bào)顯示,海南航空二季度延續(xù)了一季度的盈利態(tài)勢(shì),上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入57.53億元,同比增長(zhǎng)25.99%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2080.02萬元,同比增長(zhǎng)102.29%。

  虧損格局短期難改

    盡管業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年下半年航空公司客座率將同比增長(zhǎng),票價(jià)也可保持穩(wěn)定,但是,由于市場(chǎng)普遍預(yù)期2007年航空運(yùn)力擴(kuò)張速度會(huì)超過需求增長(zhǎng),且國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)維持高位,成本的現(xiàn)實(shí)增加與對(duì)運(yùn)力過剩的擔(dān)憂,使得市場(chǎng)普遍看淡航空股。

    國(guó)泰證券馮志剛表示,航空公司除了面臨航油價(jià)格高企、國(guó)內(nèi)國(guó)際航空市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等外部因素,內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的低效率和無原則低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的做法,也是阻礙其獲利的重要原因,而這些內(nèi)在原因在短期內(nèi)將無法得到解決。

    對(duì)于航空公司的面臨瓶頸問題,李樹榮一語中的,他認(rèn)為,行業(yè)應(yīng)急措施,例如征收燃油附加費(fèi)等,只是治標(biāo)不能治本,并不能從根本上提升盈利能力。

    那么,對(duì)于盈利狀況堪憂的航空上市公司來說,標(biāo)本兼治的長(zhǎng)效良方又在哪里呢?尤其是國(guó)航的經(jīng)驗(yàn),能不能成為整個(gè)行業(yè)的共同財(cái)富?



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