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南堡油田價值4900億美元 不是越晚開采越好

   2007-05-22 財經時報郭凱

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核心提示:南堡油田到底值多少錢?最簡單的計算方法和答案是:70×7×10=4900億美元。因為現在的原油價格是70美元一

  南堡油田到底值多少錢?最簡單的計算方法和答案是:70×7×10=4900億美元。因為現在的原油價格是70美元一桶,一噸原油約合7桶,油田的儲量是10億噸。
  對不可再生資源的定價原理,其實是一個相當古老的經濟學問題:究竟怎么對不可再生資源定價?和這個問題密切相關的是:什么時候應該開采不可再生資源?如果我們知道資源是不可再生的,是不是越晚開采越好?我相信這是很多不支持開發南堡油田的人的邏輯:既然石油是會開采完的,我們還是留著自己的油,等以后別的地方沒有石油的時候再來開采。

  其實,只要是仔細想一下,前面的邏輯肯定是有問題的。如果所有的人都這么想,那現在就沒人開采石油了。如果通過改變開采時間,就能改變油田的相對價值,為什么那些大石油公司不那么干?為什么中東國家不那么干?為什么俄羅斯不那么干?為什么英國不那么干?

  有人會說美國是這么干的,但為什么美國不是每滴石油都從國外進口,還是有一半的石油是在國內生產的,為什么不聰明得更徹底一點?

  原因在于,第一,世界上的最后一桶石油不會是無價的。很多人習慣于認為,只要是不可再生的東西最后都會昂貴得無法估算。這是一種錯覺。我就不說這個世界最后一桶石油可能完全不值錢的情況了,雖然這很可能,因為若干年后,人類沒準已經開發出新的能源使得化石燃料完全過時。假設人類始終依賴化石燃料,即使世界只剩下一桶石油,油價還是會有限的。畢竟人不是離開了石油就沒法生活。如果必須花億萬美金才能把你的汽車加滿油的時候,估計你肯定不會開車了。所以,即使世界沒有石油了,石油公司還是不能漫天要價的;其次,如果世界上的石油公司是為了賺錢而存在的,那么油田在什么時間開采,對油田的價值不會有大的影響。假設我們今年把南堡油田的油全部開采出來了,可以為國家節省4900億美元的外匯。如果50年后再開采南堡油田,即使那個時候油價是1000美元一桶,我們還是虧的。為什么?如果我們今年把4900億美元投資于全球的資本市場或者國內的基礎設施,按照6%的年回報率計算(這是一個相當低的回報率了,根據清華和北大兩個不同課題組用不同方法進行的估算,中國的真實資本回報率在10%左右),4900億美元50年后就是9萬億美元,按照1000美元一桶,相當于90億桶原油,而南堡油田不過區區70億桶的儲量。所以,把油留在地下不開采,不過是賺油價上漲帶來的利息,現在把油賣了換成現金投資于資本市場,是賺資本市場的回報。

  有鑒如此,最粗略的估計,南堡油田的折現價大概就是4900億美元這個量級。這當然是個好事,我們撿了4900億美元的一個黑色金礦。但那些覺得越晚開采越好的想法,估計是站不住腳的。



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