行業(yè)近況:
  10月24日,財政部、國家稅務(wù)總局就“資源稅暫行條例修改”回答了記者的提問2,明確了石油天然氣行業(yè)此次資源稅改革的稅率,即暫按5%的稅率征收;且統(tǒng)一了內(nèi)外資企業(yè)的油氣資源稅收制度,取消了對中外合作油氣田和海上自營油氣田征收的礦區(qū)使用費,統(tǒng)一改征資源稅。自11月1日起,資源稅從價計征改革將在國內(nèi)陸上、近海所有油氣田正式實施。
  評論:
  資源稅改革在新疆地區(qū)試點和西部十二省推廣的實際最高稅率就是5%,目前政府明確的資源稅改革全國推廣的暫定稅率,位于《資源稅暫行條例》中規(guī)定的油氣行業(yè)5-10%資源稅率的低端,好于市場和媒體的普遍預(yù)期。
  此次文件符合我們原來的預(yù)測,即政府規(guī)定油氣行業(yè)資源稅從價計征5-10%稅率,主要是為未來調(diào)整資源稅率打開空間,以避免頻繁改動《資源稅暫行條例》,短期內(nèi)仍會按照5%的稅率實際執(zhí)行。
  我們預(yù)計,政府仍會繼續(xù)執(zhí)行對稠油、高凝油和高含硫天然氣資源稅減征40%,對三次采油資源稅減征30%的優(yōu)惠政策,屆時中石油、中石化集團和中海油有限公司的實際資源稅率可能分別為4.4%、3.8%和4.5%。
  根據(jù)我們的測算,海上油氣田取消礦區(qū)使用費,暫按5%的稅率征收資源稅后,中海油全年凈利潤的下滑幅度可能為5%。
  10%的資源稅率何時會執(zhí)行?我們預(yù)計可能在2012年以后,對我們2011/12年的盈利預(yù)測沒有影響。
  我們預(yù)計,年內(nèi)政府再出政策變化的可能性仍然存在,屆時可能提升投資者對石化板塊的興趣。1)根據(jù)財政部等公布的《關(guān)于深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收政策問題的通知》,自2011-2020年,對設(shè)在西部地區(qū)的鼓勵類產(chǎn)業(yè)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。我們預(yù)計石油天然氣行業(yè)仍將可能繼續(xù)在《西部地區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄》中,未來10年均享受15%的優(yōu)惠所得稅率。2)我們預(yù)計政府還可能將出臺石油特別收益金起征點上調(diào)的政策,幅度在5-10美元/桶,以削弱資源稅從價計征全國推廣的負面影響。3)根據(jù)國家發(fā)改委“全國天然氣工作會議”的內(nèi)容3,我們預(yù)計油氣定價改革仍將繼續(xù),特別是政府正在考慮調(diào)整國內(nèi)天然氣的價格,包括井口價、城市門站價。
  估值與建議:
  我們預(yù)計中石油將可能是石油天然氣稅費改革、油氣定價機制改革中最大的受益者,其明年的每股盈利將可能達到我們預(yù)測的0.95元人民幣,同比增長幅度達20%,重申對中石油港股“審慎推薦”的投資評級和12港幣的目標(biāo)價。
  風(fēng)險提示:
  資源稅10%的從價計征率仍可能早于預(yù)期實施,行業(yè)盈利趨勢為中性的可能性依然存在;能源和石化產(chǎn)品需求增速放緩;國際油價波動;定價機制改革延后,新定價方法限制行業(yè)利潤或低于預(yù)期;人民幣升值速度放慢;行業(yè)上游勘探、開發(fā)和生產(chǎn)成本不斷上升;石油特別收益金起征點上調(diào)推遲或不能如愿發(fā)生。

       網(wǎng)站聲明：本網(wǎng)部分文章、圖片來源于合作媒體和其他網(wǎng)站，版權(quán)歸原作者所有。轉(zhuǎn)載的目的在于發(fā)揚石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責(zé)。如有版權(quán)問題，請與我們聯(lián)系，我們將盡快刪除。