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焦炭遭遇“下跌風(fēng)暴” 首個(gè)合約即將迎來(lái)交割

   2011-09-05 證券日?qǐng)?bào)證券日?qǐng)?bào)

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    8月以來(lái),年內(nèi)上市的焦炭期貨遭遇一輪連續(xù)的跌勢(shì),直到月末才止跌,從8月8日到8月23日,主力合約1109累計(jì)下跌超過(guò)14%,最低跌至1980元/噸。而對(duì)于即將迎來(lái)交割的焦炭期貨1109合約,多位市場(chǎng)人士表示,目前其持倉(cāng)已經(jīng)減少至1400手左右,合焦炭15萬(wàn)噸,而相對(duì)于全年超過(guò)4億噸、月均接近0.35億噸的焦炭用量,買(mǎi)方市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)完全可以消化。

    “近期焦炭9月合約走勢(shì)疲軟的原因是市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)力量不均衡。”冠通期貨焦炭部經(jīng)理張海亮認(rèn)為,在焦炭期貨上市后,幾乎所有的期貨公司都全力以赴開(kāi)發(fā)焦炭廠客戶(hù),向它們廣泛宣傳焦炭期貨的保值、盈利、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能,而對(duì)焦炭的消費(fèi)企業(yè)——鋼鐵廠不夠重視,導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)參與力度有限,未能與焦炭企業(yè)形成相對(duì)平衡的套保力量。

   據(jù)了解,焦炭品種上連煤炭產(chǎn)業(yè),下接鋼鐵產(chǎn)業(yè),在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著重要地位。針對(duì)焦炭品種特點(diǎn)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律,大商所設(shè)置了一套較為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系,有效防范風(fēng)險(xiǎn),確保焦炭期貨上市以來(lái)的平穩(wěn)運(yùn)行。

    興業(yè)期貨分析師龍玲介紹,焦炭期貨自上市以來(lái),經(jīng)歷了幾個(gè)階段。從上市初開(kāi)始至5月初,由于首個(gè)主力合約1109的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)較低,加上“炒新”的傳統(tǒng)吸引資金入場(chǎng),與現(xiàn)貨價(jià)之間的升水迅速拉大,導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)回落。而在5月初,國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩使得焦炭跟隨大宗商品暴跌。隨后,“電荒”影響導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格走高。但在電荒情況有所好轉(zhuǎn)之后又逐漸回落。從6月下旬至8月初,下游需求維持高位,但焦炭開(kāi)工率亦較高,使得焦炭期貨價(jià)格基本在2270-2350元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩。

    而進(jìn)入8月以來(lái),焦炭期貨價(jià)格出現(xiàn)一波大幅下挫。龍玲分析,主要是受到以下幾個(gè)方面的影響。

    首先,在臨近交割日時(shí),期貨價(jià)格將向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。而在8月初,焦炭期貨1109合約還在接近2300元/噸的水平,相對(duì)于當(dāng)時(shí)每噸2100元左右的一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格,仍有較高的升水;第二,焦炭產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng),統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,7月份,焦炭產(chǎn)量3721萬(wàn)噸,增長(zhǎng)19.8%。而下游鋼材(4932,-4.00,-0.08%)價(jià)格出現(xiàn)下跌,鋼廠提價(jià)意愿較差。焦炭企業(yè)雖有提價(jià)需求,但在鋼廠執(zhí)行上又大打折扣,便是對(duì)價(jià)格上漲乏力的有力證明。而且南方鋼廠焦炭庫(kù)存普遍在1月左右,并不急于采購(gòu),市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格后市看淡;第三,8月初,由于歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限談判等多重事件齊齊爆發(fā),國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜多變,大宗商品出現(xiàn)接連暴挫,焦炭?jī)r(jià)格亦難以獨(dú)善其身。

    龍玲認(rèn)為,考慮到現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模,焦炭期貨合約設(shè)計(jì)為每手100噸,從而更加順應(yīng)企業(yè)的交易習(xí)慣。且從金額上計(jì)算,每手焦炭合約所需保證金兩萬(wàn)多元,期貨市場(chǎng)中有不少品種保證金都大于焦炭。焦炭期貨在經(jīng)歷了上市初期的“炒新”之后,成交量有一定下降,但作為上市才4個(gè)月的新品種,焦炭期貨的成熟還需要一個(gè)過(guò)程,投資者也需要時(shí)間對(duì)焦炭期貨有更多的了解。目前來(lái)看,1201合約的持倉(cāng)量出現(xiàn)增長(zhǎng),表明有更多的投資者逐漸參與焦炭期貨。

    張海亮認(rèn)為,焦炭期貨合約設(shè)計(jì)規(guī)范合理,買(mǎi)方、賣(mài)方和交割倉(cāng)庫(kù)三者通過(guò)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)得到平衡:無(wú)論出庫(kù)、入庫(kù),只要質(zhì)檢機(jī)構(gòu)認(rèn)可,均可交割,不存在合約設(shè)計(jì)偏向于任何一方的可能。“在交割環(huán)節(jié),交易所引入權(quán)威的第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、設(shè)計(jì)倉(cāng)庫(kù)遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控、可事后追溯質(zhì)量爭(zhēng)議等特殊措施防范交割風(fēng)險(xiǎn),從而使焦炭期貨形成了貫穿交易、交割的較完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系,確保了焦炭期貨上市以來(lái)的平穩(wěn)運(yùn)行。”他表示。

    另?yè)?jù)介紹,與大商所其他上市品種相比,焦炭期貨實(shí)行了更加嚴(yán)格的限倉(cāng)制度。焦炭的市場(chǎng)規(guī)模很大,大商所在參考現(xiàn)有大宗商品期貨制度的基礎(chǔ)上,將期貨公司會(huì)員持倉(cāng)限額的基數(shù)設(shè)為5萬(wàn)手。焦炭期貨運(yùn)行不同時(shí)期施行分階段階梯式限倉(cāng),在合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日之前的一般月份中,保持一定規(guī)模的市場(chǎng)流動(dòng)性,滿足焦炭期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能需要,保證正常的套期保值交易順利進(jìn)行。在臨近交割月份,嚴(yán)格控制合約持倉(cāng),有效防范市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)資料顯示,2008年底我國(guó)60家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)已安裝焦?fàn)t的生產(chǎn)總能力約1.7億噸,平均產(chǎn)能284萬(wàn)噸,折算至每月大致相當(dāng)于24萬(wàn)噸,于是焦炭期貨一般月份的持倉(cāng)限額設(shè)為2400手。隨著交割月的臨近,將鋼廠焦炭年均缺口折算至每月,交割月前一個(gè)月的焦炭合約持倉(cāng)限額設(shè)置為900手,基本可以滿足企業(yè)需求。進(jìn)入交割月份,將獨(dú)立焦化廠年均產(chǎn)能折算至每月,將焦炭合約交割月持倉(cāng)限額設(shè)置為300手,這樣焦炭持倉(cāng)從2400手下降至900手,再降至300手,下降梯度為8:3:1,比大商所現(xiàn)行品種下降迅速。總體上,焦炭期貨的限倉(cāng)額度屬于從嚴(yán)執(zhí)行,旨在有效防止實(shí)物交割前的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。



 

 
 
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