2009年爆發(fā)的金融危機對石油公司經(jīng)營產(chǎn)生巨大沖擊。盡管國際油價在2010年后迅速上升到每桶100美元以上，也難以阻止大石油公司上游投資回報率的逐步下滑。國際大石油公司開始注重短期效益和現(xiàn)金流，在資產(chǎn)交易上則表現(xiàn)為以資產(chǎn)出售為主，獲取現(xiàn)金以改善財務(wù)狀況。

2014年油價大幅下降，國際大石油公司經(jīng)營進一步陷入困境，使其更加堅定價值高于規(guī)模的策略，加大非核心資產(chǎn)剝離力度，拋開2015年殼牌/BG這一超級并購，國際大石油公司當(dāng)年在交易市場上并購則幾乎沉寂。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，如不考慮殼牌/BG并購案例，國際大石油公司2013年至2015年并購支出總金額僅為43億美元。而2010年至2014年年均資本支出則高達(dá)246億美元。

2016年，這種情況發(fā)生了變化，國際大石油公司明顯加大資產(chǎn)并購力度。2016年資產(chǎn)購買支出105億美元，比上年大幅增長12倍；上游交易也變得活躍，資產(chǎn)購買交易17筆，較2015年增長55%。在資產(chǎn)出售方面，國際大石油公司出售資產(chǎn)63億美元，較2015年有所增長，但遠(yuǎn)低于2010年至2014年的資產(chǎn)剝離力度。2016年還是國際大石油公司2011年以來首次出現(xiàn)并購凈支出。2017年國際大石油公司延續(xù)并購模式，埃克森美孚、BP等繼續(xù)實施大手筆的并購。

國際大石油公司在交易市場逐漸活躍，資產(chǎn)優(yōu)化組合力度加大。2016年以來，國際大石油公司資產(chǎn)組合表現(xiàn)出以下幾個特點。

加大頁巖油氣資產(chǎn)比重。國際大石油公司對北美頁巖油氣表現(xiàn)出前所未有的興趣，埃克森美孚最為突出。早在美國頁巖油產(chǎn)量爆發(fā)之初，埃克森美孚迅速將上游發(fā)展重心轉(zhuǎn)向本土非常規(guī)。2014年油價大幅下降后，美國頁巖油展現(xiàn)出強大競爭力，尤其是二疊盆地非常規(guī)異常搶眼，取代巴肯和鷹灘，成為頁巖油最核心資產(chǎn)。向來在交易市場出手謹(jǐn)慎的埃克森美孚繼2009年并購XTO后，再次出手斥資56億美元并購非常規(guī)資產(chǎn)。埃克森美孚今年鉆井預(yù)算中1/3用于非常規(guī)，而雪佛龍則計劃對頁巖油氣的投資增加一倍。

加碼天然氣及LNG業(yè)務(wù)。2016年BP收購5筆資產(chǎn)，其中3筆集中于天然氣，包括購買埃尼公司在埃及海上的超大型氣田Zohr的10%股權(quán)，以及進入Kosmos公司在毛里塔利亞和塞內(nèi)加爾的高達(dá)數(shù)萬億立方英尺的天然氣資產(chǎn)。埃克森美孚也展現(xiàn)出對天然氣的厚愛。2016年埃克森美孚橫刀奪愛，提高報價擠掉Searchoil獲得對核心業(yè)務(wù)位于巴新LNG的Interoil公司的收購，有意思的是，另外一家大石油公司道達(dá)爾最先流露出對Interoil收購的興趣并提出收購意向。2017年，埃克森美孚繼續(xù)鞏固在天然氣及LNG資產(chǎn)的優(yōu)勢，以28億美元現(xiàn)金從埃尼手中收購其持有的莫桑比克近海富集天然氣的四區(qū)塊25%的股權(quán)。

退出加拿大油砂業(yè)務(wù)。繼挪威石油將其在加拿大艾爾伯塔省的油砂業(yè)務(wù)全部出售給阿薩巴斯卡石油公司后，殼牌將其在加拿大阿薩巴斯卡油砂項目中持有的60%股權(quán)中的50%股權(quán)出售給加拿大自然資源公司。殼牌還和自然資源公司達(dá)成有關(guān)油砂項目資產(chǎn)置換協(xié)議，如果完成，殼牌將完全退出在加拿大的油砂業(yè)務(wù)。曾歸屬于國際大石油公司群體的康菲石油公司上個月則宣布將其在加拿大的大部分油砂資產(chǎn)以133億美元的價格出售給加拿大Cenovus Energy公司。

繼續(xù)買入深水資產(chǎn)。挪威石油和道達(dá)爾去年年底相繼花費20多億美元購買巴西鹽下深水油田，除此之外，道達(dá)爾3月購買泰國國家石油公司位于緬甸海上深水區(qū)塊mD-7的50%股權(quán)。

國際大石油公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化反映其在資源類型上的戰(zhàn)略選擇。北美非常規(guī)核心區(qū)帶無疑是交易市場最為炙手可熱的資產(chǎn)，但國際大石油公司并不占有先發(fā)優(yōu)勢，在技術(shù)上與單一經(jīng)營非常規(guī)區(qū)帶的北美獨立石油公司相比也有一定差距，國際大石油公司中唯有美國的埃克森美孚和雪佛龍加大資本支出培育非常規(guī)資產(chǎn)優(yōu)勢，其他大石油公司則維持其現(xiàn)有的非常規(guī)資產(chǎn)。而對天然氣及LNG的重視，反映出大石油公司對全球低碳發(fā)展趨勢的一種積極回應(yīng)。天然氣有望迎來發(fā)展的黃金時期，成為全球消費增速最快的化石能源。未來20年年均消費增速有望達(dá)到1.6%左右，并超過煤炭成為第二大能源消費來源。而LNG在天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到越來越重要的作用，LNG消費增速可能是天然氣的兩倍。油砂則由于其經(jīng)濟性差、資源開發(fā)消耗的能源強度高，在油價大幅下降之后，其在國際大石油公司的資產(chǎn)組合中的地位進一步下降。作為接替陸上常規(guī)油氣的戰(zhàn)略領(lǐng)域，深水依然具有很大的潛力。盡管深水項目周期長、投資密度大，在石油公司進行技術(shù)創(chuàng)新、不斷降低生產(chǎn)成本情況下，部分深水項目已經(jīng)具備較強的競爭力，2017年國際大石油公司已經(jīng)批準(zhǔn)多個深水項目的最終投資決定。

事實上，國際大石油公司實施的資產(chǎn)組合策略也體現(xiàn)了各自上游戰(zhàn)略特點。埃克森美孚鞏固非常規(guī)資產(chǎn)優(yōu)勢、擴大天然氣及LNG資產(chǎn)比重、加上在圭亞那世界級深水油田的發(fā)現(xiàn)，非常符合埃克森美孚積極尋求深水、天然氣及非常規(guī)這“三駕馬車”的資產(chǎn)平衡與協(xié)調(diào)發(fā)展的特點。殼牌在并購BG之后，上游重心就是整合與BG資產(chǎn)的組合，剝離非核心資產(chǎn)、提高資產(chǎn)的集中度以及聚焦在澳大利亞、巴西、卡塔爾等核心國家的優(yōu)勢油氣業(yè)務(wù)。目前，殼牌在資產(chǎn)剝離方面取得積極成果，截至3月，殼牌已經(jīng)剝離近200億美元的資產(chǎn)，逐漸實現(xiàn)其2018年左右出售300億美元資產(chǎn)的目標(biāo)。相對于國際同行業(yè)而言，BP天然氣業(yè)務(wù)占比一直偏低，在墨西哥灣鉆井平臺事件之后，BP已經(jīng)確立“天然氣驅(qū)動”戰(zhàn)略，加大天然氣業(yè)務(wù)的發(fā)展。BP在埃及、阿曼等國家天然氣業(yè)務(wù)取得重大進展，通過開發(fā)埃及西尼羅河、地中海Zohr巨型氣田以及BP Kazaan致密氣項目，BP天然氣產(chǎn)量比重在2020年左右將由目前的42%提升到55%左右。挪威石油發(fā)揮其在深水領(lǐng)域的專長，退出油砂業(yè)務(wù)、增加深水業(yè)務(wù)。而埃尼通過其在莫桑比克及埃及地中海兩個世界級天然氣的發(fā)現(xiàn)，奠定其打造全球領(lǐng)先的天然氣一體化及LNG業(yè)務(wù)的公司的基礎(chǔ)。埃尼出售這兩個巨型天然氣發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)中的部分股權(quán)，一方面實現(xiàn)了其通過勘探創(chuàng)造價值的理念，另一方面持有的剩余股權(quán)足以讓埃尼保持其在全球天然氣業(yè)務(wù)中領(lǐng)先地位。

資產(chǎn)優(yōu)化組合是國際大石油公司不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量、增強競爭力的最為重要手段，大石油公司正是通過內(nèi)部科技研發(fā)和外部資產(chǎn)組合持續(xù)拉低盈虧平衡油價以適應(yīng)低油價環(huán)境并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前國際大石油公司在油價處于每桶50美元至60美元時能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡，而高油價時期則需要油價高于100美元/桶。國際大石油公司資產(chǎn)優(yōu)化組合的做法值得中國石油企業(yè)借鑒。一方面通過并購夯實資源基礎(chǔ)，另一方面要轉(zhuǎn)變思想、加大非核心資產(chǎn)的剝離以提高資產(chǎn)質(zhì)量。雖然低油價下資產(chǎn)剝離面臨很大難度，但采取靈活的剝離策略也能實現(xiàn)，殼牌已經(jīng)證明低油價下資產(chǎn)剝離的可行性。在激烈的競爭環(huán)境中，只有堅持資產(chǎn)的并購和剝離相結(jié)合，才能有效提升資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營水平，在國際市場中占據(jù)一席之地。（作者：張禮貌，為中國石化石油勘探開發(fā)研究院高級工程師）