久久视频精品_亚洲国产黄色片_欧美亚洲激情视频_欧美日韩a_黄免费_91精品国产成人观看

沙特阿美石油上市沉思

   2018-11-06 中國石油報

63

核心提示:  阿美石油上市是沙特2030愿景國家發展戰略中的核心一環,盡管由于下游收購和上市地點選擇問題而屢次推遲

  阿美石油上市是沙特‘2030愿景’國家發展戰略中的核心一環,盡管由于下游收購和上市地點選擇問題而屢次推遲,但該計劃被取消的可能性幾乎為零。阿美石油上市不僅能夠體現沙特對外國投資的開放精神,還能為進一步實施經濟改革籌措巨量資金。”

全球最大的石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)于2016年年初推出了宏大的上市計劃,此后有關這一史上最大IPO一直備受國際社會關注。2016年4月,沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)公布了一項名為“2030愿景”的改革計劃,旨在通過國有資產的大規模私有化推動經濟的多元化改革,以減輕其對單一石油產業的過度依賴,而阿美石油的上市計劃將在“2030愿景”計劃的實施中起到關鍵性作用。據稱,阿美石油最多將有5%的股份被出售,所募集資金將被投向沙特的主權財富基金(PIF)。擴容后的主權財富基金將大幅提高沙特的投資能力,使其在業界“一騎絕塵”,成為令人矚目的全球投資大國。

然而,盡管沙特表示上市的準備工作一直有條不紊地進行著,但在過去的兩年中,有關上市時間被推遲乃至取消的報道不絕于耳。例如,路透社在今年8月發表的一份獨家報告中援引4位匿名資深業內人士的分析,稱上市計劃已被擱置,上市顧問團也被解散,由此引發國際社會廣泛的猜測和質疑。阿美石油上市屢次被推遲的原因是什么?上市地點又將如何選擇?本文將對這兩個問題進行探究。

  阿美石油的上市準備

沙特金融服務機構法爾康(FALCOM)在今年1月發布的一份研究報告中認為,阿美石油將最早于2018年11月上市。5月,沙特能源部部長兼阿美石油公司董事長哈立德·法利赫(Khalid Al-Falih)表示阿美石油將于2019年上市,目前正在做積極準備,等待最佳時機。10月,沙特王儲薩勒曼稱,將繼續推進阿美石油的上市計劃,于2021年前進行IPO。

鑒于阿美石油的超大規模和在國際市場上的巨大影響力,沙特政府將自主選擇在最佳時機和市場條件下啟動IPO進程,在內外因素的影響下,其上市過程必然充滿復雜性和曲折性。綜合沙特能源部部長哈立德·法利赫在2018年5月的上市聲明和阿美石油的一系列籌備舉措,可知沙特已經完成了諸多上市籌備工作。主要如下:

其一,必要的上市立法準備已就緒。在2018年,沙特政府頒布了一項新的油氣化工行業的所得稅稅法,重新簽發了長期專屬特許經營權法規,任命了阿美石油的新董事會成員,并通過了維護公司權益和未來私人股東利益的法律措施。

其二,阿美石油的股份公司身份已確立。沙特政府在2018年1月修訂了阿美石油的公司章程,將其轉為股份公司,對上市而言這一行為具有里程碑意義。此外,還修改了其內部財務報告制度以符合上市所在地的法律要求,并對其油氣儲量進行了首次獨立認證。

其三,必要的監管框架正在完善中。6月,沙特資本市場管理局主席穆罕默德·庫維茲(Mohammed El-Kuwaiz)表示,早先資本市場監管體系中缺乏與上市計劃相匹配的對公司規格、規模和經營范圍的規定,而資本市場管理局正就此對上市計劃做最后的完善。8月,沙特資本市場管理局頒布了關于首次公開募股的價格穩定機制。

上述舉措意味著阿美石油上市計劃流產的可能性不大。由于有關上市的評估分析已經結束,上市顧問專家的合同也已經履行完畢,這是顧問團被解散的真正原因,并非上市計劃被擱置。

  上市時間推遲的原因

一般認為,阿美石油2018年年內上市計劃被推遲的原因主要有兩個:一是市場條件不充分,二是下游收購計劃未完成。對油企來講,油價無疑是影響上市時間點選擇的重要“時間窗口”。有分析認為,盡管油價在2018年一直處于反彈之中,但相比2014年前仍然較低,因此市場可能認為沙特對于阿美石油2萬億美元的估值過高。盡管油價無疑會對企業估值產生影響并在上市過程中發揮重要作用,但油價并非是推遲上市的主要原因,因為油企的估值不僅受到油價單一因素的影響。對于石油巨擘沙特來說,其巨額儲量和富余產能有著巨大的市場想象空間。

真正影響上市步伐的是另一個原因——下游收購計劃,主要是指以700億美元為對價收購沙特基礎工業公司(SABIC)的計劃。沙特基礎工業公司是全球領先的多元石油化工企業,2018年7月沙特主權財富基金和阿美石油均發表聲明,確認阿美石油對該公司的收購意圖,但目前仍未達成最終協議。

根據阿美石油的上述聲明,阿美石油意在通過在國際市場上發行債券以便從沙特主權投資基金手中收購石化巨頭沙特基礎工業公司70%的“戰略股權”。阿美石油將收購資金注入主權財富基金,而后者則可將這筆資金用于“2030愿景”的實施,以謀求經濟的多元化發展。可見,收購沙特基礎工業公司不僅符合阿美石油的發展戰略,而且還與正在進行的旨在重構沙特經濟的改革保持一致。

法爾康稱沙特基礎工業公司70%股權的對價約為700億美元。若阿美石油的估值確為2萬億美元,那么其收購的沙特基礎工業公司70%的股權價值將隨著阿美石油的IPO而提高到1000億美元。收購沙特基礎工業公司無論對“2030愿景”計劃還是對阿美石油的資產增值而言都是一個雙贏的契機,即使它可能推遲備受期待的上市計劃。由于該收購尚未完成,沙特IPO不得不再次推后。

對阿美石油而言,下游資產不僅僅限于沙特基礎工業公司。2017年,阿美石油斥資收購其在美國的子公司莫蒂瓦(Motiva)并進行煉廠產能擴建。阿美石油與美國陶氏化學(DOW)的合資企業薩達爾公司旗下的26家石油化工工廠也于去年投產。這些下游資產的重組,無疑能夠提高沙特阿美的市場估值。

  上市地點的選擇

另一個能夠解釋上市推遲的原因就是阿美石油對上市地點的猶豫。據悉,阿美石油將在沙特利雅得證券交易所以及至少一個主要國際證券交易市場同時上市。2018年年初,阿美公司CEO阿明·納賽爾(Amin Nasser)稱阿美石油正在選擇上市的地點。

由于沙特阿美公司的首次公開募股很有可能打破紀錄成為歷史之最,因此諸多交易所希冀通過承辦此次上市而從中分一杯羹,這些競爭者包括倫敦、紐約、香港、東京、新加坡和多倫多證券交易所等。然而,沙特有可能選擇多個國際證券市場作為上市地點,或者正好相反,一個都不選。據報道,沙特證券交易所正努力爭取阿美公司上市的獨家承辦權。沙特證券交易所首席執行官哈立德·侯賽因(Khalid Al Hussan)認為,上市承諾不僅會吸引全球資本市場對沙特經濟轉型計劃的關注,而且,這一舉措也將大大增加其市場的容量。隨著摩根士丹利資本國際指數(MSCI)在今年夏天將沙特納入新興市場指數,這種可能性正在不斷增大。

然而,從國際證券市場上的影響力上看,紐約證券交易所和倫敦證券交易所似乎擁有巨大優勢。也有分析稱,東京證券交易所的競爭力也不容小覷。紐約證券交易所的規模可觀,還有諸如雪佛龍和埃克森美孚這樣的石油巨頭在此上市,但其對財務公開的要求十分嚴苛,且與亞洲投資者之間的聯系不夠緊密。

另一方面,倫敦證券交易所正為吸引沙特石油巨頭而重構其上市規則和條件。新規則將為“首次上市”提供便利,同時降低一些原有的對公司治理的要求。例如,倫敦證券交易所正在爭取英國金融市場行為監管局(FCA)的豁免,將企業至少有25%的股份由公眾持有的門檻降低到5%,以符合沙特阿美希望最多5%股權上市的要求。同時,還在獨立董事等問題上給予少數派股東額外的投票權。

此外,考慮到與中國緊密的能源關系,香港也是一個極具吸引力的選擇。中國是沙特石油最大的進口國,也是其最大的貿易伙伴。鑒于上述情況,倫敦證券交易所和香港證券交易所對于沙特來說是更具吸引力的國際上市場所。

綜上所述,阿美石油上市是沙特“2030愿景”國家發展戰略中的核心一環,盡管由于下游收購和上市地點選擇問題而屢次推遲,但該計劃被取消的可能性幾乎為零。阿美石油上市不僅能夠體現沙特對外國投資的開放精神,還能為進一步實施經濟改革籌措巨量資金。從上市流程看,阿美石油在2019年完成與沙特基礎工業公司的交易后,沙特阿美需要一個完整的財政年度來籌備上市,因此2021年是最可能的上市時間窗口。從上市地點看,除在沙特本土上市外,倫敦證券交易所展現出來的靈活性和適應性,讓其成為“搶食”競爭中的領跑者。(崔守軍,中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員 


免責聲明:本網轉載自其它媒體的文章及圖片,目的在于弘揚石化精神,傳遞更多石化信息,宣傳國家石化產業政策,展示國家石化產業形象,參與國際石化產業輿論競爭,提高國際石化產業話語權,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責,在此我們謹向原作者和原媒體致以崇高敬意。如果您認為本站文章及圖片侵犯了您的版權,請與我們聯系,我們將第一時間刪除。
 
 
更多>同類資訊
推薦圖文
推薦資訊
點擊排行
網站首頁  |  關于我們  |  聯系方式  |  使用說明  |  隱私政策  |  免責聲明  |  網站地圖  |   |  工信部粵ICP備05102027號

粵公網安備 44040202001354號

 
主站蜘蛛池模板: 久草色视频在线观看 | 日日操综合| 中文字幕影院 | 国产毛片毛片 | 欧美一区二区三区视频 | 2019中文字幕视频 | 国产视频一区二区 | 免费黄色电影在线观看 | 冷水浴在线观看 | 日韩欧美在线观看一区 | 中文字幕一区二区三区四区 | 91婷婷射 | 欧美激情网站 | 午夜影视免费观看 | 午夜免费福利电影 | 日韩第一区 | 色欧美片视频在线观看 | 午夜精品影院 | 四虎中文字幕 | 综合激情av | 亚洲毛片在线观看 | 国产不卡免费视频 | 久久久久久久久久久久久九 | 97成人在线免费视频 | 视频二区| 国产精品无码久久久久 | 日韩免费高清视频 | 精品久久久久久久久久久久 | a亚洲精品 | 国产精品九九九 | 国产一区二区精品在线 | 日本三级在线网站 | 91精品一区二区 | 香蕉久久网 | 综合色久| 亚洲电影一区二区三区 | 91久久精品国产91久久 | 另类中文字幕 | 成人精品一区二区 | 国产美女在线观看 | 国产第一区二区三区 | 91亚洲精品在线观看 | 国产乱码精品一区二区三区五月婷 | www,99热| 日韩一区在线视频 | 国产精品777 | 中文字幕亚洲欧美 | 国产精品国色综合久久 | 亚洲网在线 | 精品免费久久 | 天天操天天插 | 欧美在线影院 | 国产一级片 | 中文字幕欧美在线 | 一级毛片网 | 久久精品国产免费 | 欧美日韩中文字幕在线 | 国产一区 | www.一区| av观看免费| 91国内 | 免费中文字幕 | 免费看片91 | 精品国产乱码久久久久久88av | 欧美日韩在线免费 | 日本天天操 | 日本狠狠操 | 久久五月视频 | 91免费看| 91资源在线 | 亚洲av毛片 | av片免费看 | 日韩在线观看中文字幕 | 亚洲国产视频网站 | 精品国产黄a∨片高清在线 激情网站免费 | 日韩在线精品视频 | 久久久国产一区二区三区 | 免费成人av在线 | 国产成人精品一区二 | 欧美中文在线 | 日韩一区二区在线观看 | 欧美一区二区三区免费观看视频 | 国产精品一区二区在线看 | 成人欧美一区二区三区 | 欧美亚洲视频在线观看 | 狠狠的日 | 亚洲免费av片 | 亚洲欧美激情精品一区二区 | 粉嫩高清一区二区三区精品视频 | 欧美精品综合 | 夜添久久精品亚洲国产精品 | 欧美一级淫片免费视频黄 | www.色综合 | 先锋资源在线观看 | 亚洲一区二区三区免费视频 | 久久久一区二区 | 国产成人精品一区二区三区网站观看 | 91九色porny首页最多播放 | 色精品 | 免费一区 | 欧美综合婷婷 | 欧美成人黑人xx视频免费观看 | 91精品国产综合久久国产大片 | 99re6热只有精品免费观看 | 中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡 | 国产日韩精品在线观看 | 日韩成人短视频 | 国产精品福利网站 | 日韩综合网| 黄色一级片看看 | 亚洲精品毛片一区二区 | 亚洲激情视频在线播放 | 羞羞视频在线播放 | 亚洲国产精品久久 | 欧美日韩国产精品一区二区亚洲 | 亚洲久草 | 毛片链接 | 精品成人免费一区二区在线播放 | 精品在线免费视频 | 久久97视频 | 精品国产一区二区三区久久 | 欧洲精品视频一区 | 日韩一区电影 | 99伊人| 草比网站 | 91精品一区二区三区久久久久久 | 成人在线| www.国产91 | 999在线视频免费观看 | 一区二区影院 | 最近免费中文字幕大全免费版视频 | 国产伦精品一区二区三区在线 | 成人av网页| 日韩精品一区二区三区在线观看 | 日韩视频在线观看视频 | 国产在线视频在线 | 99re国产| 日韩精品在线播放 | 日韩av高清 | 亚洲免费色 | 亚洲av毛片一级二级在线 | 99re6热在线精品视频播放 | 亚洲一级毛片 | 国产高清美女一级a毛片久久 | 日本在线播放 | 国产精品日本一区二区不卡视频 | 国产精品乱码人人做人人爱 | 久久久久久国产精品 | 亚洲成a人 | 亚洲一区二区在线播放 | 欧美成人小视频 | 日韩久久午夜一级啪啪 | 91资源在线 | 久久久久国产精品 | 亚洲成人av在线 | 久久久99日产| 一级毛片电影院 | 99在线免费视频 | 成人免费视频视频在线观看 免费 | 国产精品久久久久免费 | 亚洲1级片 | 欧美成在线观看 | 91精品一区二区三区久久久久久 | 欧美福利一区 | 草草久久久 | 午夜免费| 青草青草久热精品视频在线观看 | 2018天天操 | 精品久久久久久久 | 视频一区在线观看 | 中文字幕av高清 | 中文字幕久久精品 | 91精品在线播放 | 国产最新精品视频 | 黄色片免费观看网站 | 狠狠做深爱婷婷综合一区 | 免费成人在线视频网站 | 精品一区二区三区四区五区 | 男女羞羞视频免费观看 | 一区二区三区在线看 | 狠狠搞狠狠操 | 欧美一区二区三区aa大片漫 | www中文字幕 | 欧美日韩视频在线播放 | 中文字幕av网 | 九九色综合 | 亚洲人人| 91精品国产综合久久久久久丝袜 | 国产精品永久免费视频 | 福利视频一区二区三区 | 国产视频中文字幕 | 亚洲美女网址 | www亚洲精品 | 91看片淫黄大片一级在线观看 | 久久久久久久一区二区三区 | 在线看欧美 | 欧美在线小视频 | 超碰97av| 亚洲午夜精品a | 国产精品久久久久婷婷二区次 | aaaaaa毛片| 日韩av一区二区三区在线观看 | 日韩一本 | 国产精品亚洲天堂 | 国产精品久久久久久久久久大牛 | 日韩欧美在线中文字幕 | 久久久久91| h在线免费 | 国产精品久久免费看 | 国产视频久久久 | 日韩中文字幕一区二区高清99 | 亚洲高清视频一区二区 | 日本 欧美 国产 | 麻豆精品一区二区 | 国产在线精品一区 | 天天色天天色 | 精品少妇一区二区三区日产乱码 | 国产www在线 | 中文字幕av一区 | 成人性生交大片免费看中文带字幕 | 天天综合网91 | 91免费看| 精久视频| 日本成人在线看 | 日韩在线视频观看 | av大片| 亚洲一区二区三区四区五区中文 | 天堂一区二区三区 | 99国产精品久久久久久久久久 | 午夜婷婷色 | 奇米影视四色777me | 成人午夜精品一区二区三区 | 91视频免费在线 | 一区二区三区视频在线免费观看 | 91av免费在线 | 久草网在线视频 | a级毛片免费高清视频 | 久久精品美女 | 性色国产 | 综合久久久久 | 日本在线看| 亚洲精品国产综合区久久久久久久 | 操操操操操操操 | 国产精品色 | 亚洲一区中文字幕在线 | 欧美三级网 | 日韩视频中文字幕在线观看 | 草草草久久久 | 久久久久无码国产精品一区 | 日韩精品av一区二区三区 | 免费高清一级毛片 | 999精品视频 | 亚洲自拍偷拍av | 91亚洲精| 久久久久久国产精品久久 | 国内久久精品视频 | 91网址| 黄色一级片黄色一级片 | 国产精品国产精品国产专区不片 | 成人午夜电影网 | 欧美黄色片| 免费看爱爱视频 | 久久精品小视频 | 在线精品国产一区二区三区 | 色九九 | 91秦先生艺校小琴 | 国产免费观看一区二区三区 | 在线看片日韩 | 日韩欧美国产一区二区三区 | 欧美成人毛片 | 国产精品永久久久久久久久久 | 成人午夜在线 | 亚洲第一性理论片 | 色综合激情 | 欧美大成色www永久网站婷 | 国产3区| 久久首页| 国产精品成人国产乱一区 | 一区二区在线不卡 | 国产网址在线 | 成人免费看黄 | 91亚洲日本| 最新中文字幕视频 | 亚洲精品四区 | 午夜影院普通用户体验区 | 精品无人乱码一区二区三区 | 香蕉久久久久久 | 中文字幕在线观看av | 国产精品久久视频 | 色精品 | 欧美日韩大片在线观看 | 激情国产 | 久久精品国产精品青草 | 日韩色av | 日韩欧美不卡 | 色综合色综合网色综合 | 午夜不卡一区二区 | 免费国产一区二区 | 99精品国产高清一区二区麻豆 | 久久国产区 | 奇米成人 | 中文字幕在线免费看 | 精品久久久久久亚洲精品 | 久久涩 | 欧美日韩电影一区二区 | 日韩中文字幕av | 欧美在线视频一区 | 国产精品毛片久久久久久久 | 国产精品久久久久久久竹霞 | 99精品视频一区二区三区 | 国产三级黄色毛片 | 超碰在线一区二区三区 | 黄色午夜| 日韩精品一区二区三区 | 老司机精品福利视频 | 日韩免费观看视频 | 狠狠插狠狠操 | 午夜精品久久久久久久久久久久久 | 九九免费精品视频 | 国产美女一区二区 | 国产精品亚洲第一区在线暖暖韩国 | 中文字幕久久精品 | 日韩免费在线 | 精品一区二区三区四区视频 | 黑人巨大精品欧美一区免费视频 | 日韩在线www | 日本色综合 | а√天堂资源中文最新版地址 | 国产精品国产精品国产专区不片 | 正在播放国产精品 | 午夜影院免费版 | 国产51人人成人人人人爽色哟哟 | 亚洲综合视频在线观看 | 91操碰 | 欧美操穴 | 久久夜夜 | 中文字幕1区 | 一区二区中文字幕 | 欧洲亚洲精品久久久久 | 深夜福利1000 | 亚洲欧美激情在线 | 两性午夜视频 | 国产aaaaav久久久一区二区 | 91国产精品| 欧美日韩一二三 | 午夜精品福利在线观看 | 欧美一级精品 | 亚洲精品成人av | 亚洲h| www.麻豆 | 日本三级做a全过程在线观看 | 亚洲国产日韩欧美 | 亚洲 欧美 日韩在线 | a在线免费观看 | 天堂动漫| 亚洲一区亚洲二区 | 在线成人av | 国产精品毛片久久久久久 | 久久国产一区二区 | 精品国产鲁一鲁一区二区在线观看 | 日韩国产在线播放 | 日韩在线免费 | 欧美国产视频 | 国产午夜视频 | 日韩欧美综合 | 天堂va在线高清一区 | 在线播放亚洲 | 久久99国产精品 | 日韩婷婷 | av综合站 | 国产大毛片 | 在线欧美成人 | 精品亚洲一区二区三区 | 免费av在线网站 | 97精品超碰一区二区三区 | 国产亚洲综合精品 | 国产精品久久久久久久久久久久冷 | 91原创视频在线观看 | 奇米精品一区二区三区在线观看 | 亚洲精品久久久一区二区三区 | 日本不卡一区二区 | 国产小视频在线观看 | 久久久美女| 狠狠ri| 一级黄色录像视频 | 国精产品一区一区三区免费完 | 国产黄色大全 | 精品一区免费 | 综合婷婷| 成人久久18免费 | 毛片免费观看 | 亚洲精品91 | 精品九九 | 四虎成人在线视频 | 天堂中文网官网 | 蜜桃视频在线观看www社区 | 中文字幕一区在线 | 国产xxxx成人精品免费视频频 | 亚洲精品久久久久久久久久久久久 | 国产精品爱久久久久久久 | 成人午夜av | 国产精品亚洲视频 | 毛片在线网站 | 久久精品免费视频播放 | 99精品亚洲 | 欧美日韩精品一区二区三区 | 亚洲xx视频| 亚洲精品免费在线 | 国产精品美女久久久久久久久久久 | 国产欧美一区二区精品性色 | 国产色在线 | 欧美日韩不卡合集视频 | 欧美午夜在线观看 | 黄色国产一级视频 | 国产成人精品免费 | 亚洲91 | 综合一区二区三区 | 冷水浴在线观看 | 久久久久91 | 天天天综合网 | 日韩在线精品强乱中文字幕 | 北条麻妃国产九九九精品小说 | 久久99久久98精品免观看软件 | 亚洲欧洲精品在线 | 超碰在线播 | 国产精品视频成人 | 夏同学福利网 | 日韩成人精品视频在线观看 | 毛片免费观看视频 | 国产精品伦一区二区三级视频 | 99精品视频在线观看 | 日韩精品无码一区二区三区 | 亚洲最大成人 | 国产视频精品一区二区三区 | 欧美一级免费高清 | 国产毛片精品 | 欧美日韩免费一区二区三区 | 久久综合久久久 | 日本美女影院 | 成人午夜精品久久久久久久蜜臀 | 97av| 99草免费视频 | 7777视频 | 久久99这里只有精品 | www在线观看国产 | 九九精品久久久 | 婷婷综合激情 | 国产一区二区视频在线观看 | 日本一区二区三区四区不卡视频 | 亚洲欧美v国产一区二区 | 中文字幕国产视频 | 天天操天天舔 | 人人精久| 91视视频在线观看入口直接观看 | 久久国产一区二区三区 | 欧美一级网 | 日本久久久久久 | 午夜网址 | 一区二区三区视频 | 午夜欧美 | 伊人精品影院 | 久久久久成人精品 | 免费av片在线 | 成年人网站免费在线观看 | 午夜视频福利 | 三级视频网站 | 91精品麻豆日日躁夜夜躁 | 国产日韩欧美综合 | 亚洲国产精品免费 | 亚洲视频在线看 | 免费的av网站 | 男女精品| 久久亚洲一区二区三 | 欧美精品1区2区3区 欧美视频在线一区 | 日韩在线成人 | 91免费观看| 91av官网| 欧美一级欧美三级在线观看 | 亚洲午夜在线 | 国产午夜精品久久久久久久 | 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 亚洲成人网络 | 欧美国产在线观看 | 四虎久久精品 | 99色综合 | 99re视频在线播放 | 色性视频| 午夜免费电影 | 91久久看片| 欧美日一区 | 国产成人免费视频网站高清观看视频 | 日韩另类 | 日本三级电影免费 | 欧美电影一区 | 一区二区免费视频 | 高清一区二区 | 中文字幕一区二区三区在线视频 | 国产91色在线 | 亚洲 | 影音先锋成人资源网 | 欧美成年网站 | 国产乱码精品一品二品 | 日韩成人在线观看 | 日韩精品影院 | 一区二区精品 | 成人片免费看 | av手机在线播放 | 久久欧美高清二区三区 | 一级片| 少妇一级淫免费放 | 免费毛片一区二区三区久久久 | 中文字幕免费在线观看视频 | 欧美午夜一区二区三区免费大片 | 日韩中文一区二区三区 | 日本一区高清 | 色天天综合久久久久综合片 | 日韩中文字幕精品 | 亚洲国产成人精品女人 | 国产大奶视频 | 一区二区日本 | 国产乱肥老妇国产一区二 | 亚洲巨乳自拍在线视频 | 精品一二三区 | 亚洲一区二区三区高清 | 日韩久色 | 日韩精品小视频 | 成人高清视频免费观看 | 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 成人日韩 | 成人h视频在线观看 | 91中文视频 | 亚洲一区日韩 | 久久久国产视频 | 成人在线一区二区 | 中文久久| 日日干夜夜干 | 男女啪啪免费网站 | 国产精品毛片久久久久久久 | 亚洲视频 欧美视频 | 久久精品日韩 | 婷五月综合 | 在线视频中文字幕 | 国产精品毛片无码 | 成人国产精品久久 | 国产精品视频免费 | 亚洲国产精品一区二区三区 | 欧美视频免费 | 五月婷婷婷婷 | 亚洲成人精品影视 | 天天操天天插天天干 | 久久成人国产 | 欧美成人区 | 国产一级一级 | av中文网 | 一级欧美一级日韩 | 亚洲精品国精品久久99热 | 一级一级一级毛片 | 一区二区精品视频 | 色免费在线观看 | 国产精品毛片久久久久久 | 亚洲精品乱码久久久久久 | 九一视频在线免费观看 | 欧美a级成人淫片免费看 | 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 国产成人av在线播放 | 久久av资源网 | 成人影音 | 久久99er6热线精品首页蜜臀 | 日韩美一级 | 亚洲精品久久久久久久久久久 | 黄色在线免费观看 | www.中文字幕| 久久性| 羞羞的视频在线免费观看 | 久久激情综合 | 麻豆产精国品免费 | 91 视频网站 | 日韩在线资源 | 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 香蕉久久av一区二区三区 | 成人在线精品视频 | 成人欧美一区二区三区在线观看 | 国产精品久久国产愉拍 | 亚洲高清在线 | 欧美a视频 | 一级全黄少妇性色生活片免费 | 午夜国产羞羞视频免费网站 | 日日干夜夜操 | 在线视频亚洲 | 亚洲视频在线观看 | 日韩成人一区二区 | 五月色综合 | 亚洲精品一区久久久久久 | 日韩中文字幕在线观看 | 亚洲成人精品一区二区三区 | 日韩在线观看视频一区二区 | 高清一区二区 | 国产成人精品在线观看 | 中文字幕二区三区 | 亚洲精品视频在线 | 婷婷综合五月天 | 欧美日韩在线精品 | 成人免费黄色小视频 | 欧美人体一区二区三区 | 国产日韩精品在线 | 成人精品视频在线观看 | 精品视频一区二区三区在线观看 | 久久不卡日韩美女 | 久久久久久91香蕉国产 | h视频在线观看免费 | 日韩欧美一区二区三区免费观看 | 亚洲国产精品久久 | 日韩免费av | 国产特级毛片 | 亚洲视频一区二区三区 | 日本不卡免费新一二三区 |