侯明揚(yáng) 中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長

　　2018年，全球上游油氣資源并購市場未能延續(xù)“回暖”態(tài)勢，全年并購交易總金額僅為1100億美元，較2017年降幅約14%，創(chuàng)2004年以來的最低值；并購交易總量344宗，較2017年降低11%。而在此期間，各類市場交易主體基于自身經(jīng)營策略在全球不同區(qū)域開展了類型各異的并購活動，使全球上游油氣資源并購市場呈現(xiàn)出新特點(diǎn)。

　　特點(diǎn)一

私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體表現(xiàn)搶眼，各類國際石油公司交易金額大幅降低。

私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體方面，維持了近年來在全球油氣資源并購市場上的活躍表現(xiàn)，全年實(shí)現(xiàn)交易金額超過700億美元。其中，中小型石油企業(yè)眾多且市場化交易體系完善的北美地區(qū)，是私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體活動最活躍的區(qū)域，歐洲地區(qū)也是2018年私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體活動較多的區(qū)域。

國際石油巨頭方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購活動20宗，為近3年來最高，但交易金額僅120億美元，為2017年的一半。其中，BP公司105億美元“一攬子”收購必和必拓美國本土非常規(guī)資產(chǎn)，是國際石油巨頭當(dāng)年最大的并購交易。

大中型國際石油公司方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購活動26宗，為2014年以來最高，但交易金額僅230億美元，遠(yuǎn)低于2017年的320億美元。

國家石油公司方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購活動實(shí)現(xiàn)交易金額27億美元，略高于2017年的17億美元，但仍維持在近十年來的最低水平。

特點(diǎn)二

中東和亞太地區(qū)上游油氣資源并購活動增長明顯，美國強(qiáng)勢依舊。在中東，2018年上游并購交易金額31億美元，遠(yuǎn)高于2017年的1億美元；交易總數(shù)量10宗，創(chuàng)近5年來最高值。其中，殼牌15億美元剝離位于伊拉克西古爾納油田原油資產(chǎn)和阿曼邁海茲那重油資產(chǎn)，是該區(qū)域規(guī)模最引人注目的項(xiàng)目。在亞太，2018年上游并購交易金額87億美元，較2017年大幅增長超過60%，創(chuàng)2014年以來新高；但交易數(shù)量僅25宗，低于2017年的30宗。澳大利亞LNG相關(guān)上游資產(chǎn)是亞太地區(qū)全年并購交易的熱點(diǎn)，總金額超過30億美元，同樣為2014年以來最高值。其中，桑托斯石油公司21.5億美元收購私募基金投資背景的Quadrant能源公司澳大利亞資產(chǎn)，是2018年亞太地區(qū)規(guī)模最大的上游并購交易活動。

北美地區(qū)延續(xù)了近年來在全球油氣資源并購市場上一家獨(dú)大的趨勢，2018年實(shí)現(xiàn)交易總金額約860億美元，交易數(shù)量218宗，分別占全球市場當(dāng)年比例的78%和63.4%；而在2018年全球10總最大油氣資源并購交易中，發(fā)生在北美地區(qū)的高達(dá)8宗，總金額超過510億美元。從整體上看，北美頁巖油氣、加拿大油砂和美國墨西哥灣海上油氣相關(guān)資產(chǎn)是市場關(guān)注的重點(diǎn)。其中，北美頁巖油氣相關(guān)資產(chǎn)并購活動交易總金額超過710億美元，主要集中在美國二疊盆地和巴肯、伊格爾福特等頁巖區(qū)帶以及加拿大蒙特尼頁巖區(qū)帶等。

特點(diǎn)三

并購交易的年均評價油價低于往年。并購交易的評價油價一般是指在項(xiàng)目10%折現(xiàn)率下的長期收支平衡價格。根據(jù)伍德麥肯茲公司測算，2018年全球油氣資源并購交易評價油價64美元/桶，明顯低于2017年68美元/桶的年度均值。導(dǎo)致2018年全球油氣資源并購交易評價油價走勢低迷的主要原因，是全球油氣資源并購市場并不看好未來國際油價的上漲前景。首先，美國頁巖油單桶完全成本大幅降低，促使其在現(xiàn)階段油價水平下產(chǎn)量較高水平增長；其次，全球性環(huán)境治理與能效提高導(dǎo)致原油需求市場規(guī)模擴(kuò)張受限，未來將對國際油價上漲產(chǎn)生抑制效應(yīng)；再次，美元升值預(yù)期將從計價體系上抑制油價增長；最后，近年來電動汽車、共享出行等產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，也將對國際油價上漲產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

特點(diǎn)四

頁巖油等非常規(guī)油氣資源仍是全球上游油氣資源并購市場上的熱點(diǎn)。2018年，以北美地區(qū)頁巖油氣、油砂等為代表的全球非常規(guī)油氣資源并購交易金額與2017年基本持平，全年累計約786億美元，占當(dāng)年全球油氣資源并購交易總額的70%。其中，頁巖油相關(guān)并購交易金額超過600億美元，為近十年來最高值。美國二疊盆地仍是2018年并購交易的核心地區(qū)，但其在技術(shù)和管理上的溢出效應(yīng)，也使得其他頁巖區(qū)帶頁巖油相關(guān)并購活動數(shù)量和金額增加。其中，二疊盆地頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額約288億美元，占據(jù)北美地區(qū)頁巖油相關(guān)并購交易總規(guī)模的半壁江山；伊格爾福特頁巖區(qū)帶頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額約155億美元，創(chuàng)近十年來新高；SCOOP/STACK和巴肯兩大頁巖區(qū)帶頁巖油相關(guān)資產(chǎn)并購交易總金額分別為83億美元和27億美元，都較2017年有一定增長。

盡管2018年全球上游油氣資源并購市場呈現(xiàn)出與往年不同的新特點(diǎn)，但從整體上看，仍是我國石油企業(yè)上游板塊無可爭辯的經(jīng)營重點(diǎn)；積極擁抱全球上游油氣資源并購市場、充分利用并購活動獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，依然是我國石油公司現(xiàn)階段保障國內(nèi)油氣供給安全的重要手段。因此，我國石油公司要緊抓時間窗口，扎實(shí)做好油氣資源并購相關(guān)研究工作，特別是對國際油價走勢的研判和對潛在并購目標(biāo)的篩選；在此基礎(chǔ)上，通過動態(tài)調(diào)整的交易策略，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合，全面提升上游板塊的發(fā)展質(zhì)量與效益。 （劉寧潔 組稿）