周一(11月25日)因國際貿(mào)易局勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國際油價小幅上漲，不過油市需求疲軟、供應過剩仍限制油價漲幅。此前，國際能源署(IEA)、美國能源情報署(EIA)和OPEC都預測，2020年石油市場將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。雖然如此，依然有原油交易商押注明年油市將明顯吃緊。
明年原油庫存將下降？
IEA、EIA和OPEC都預測，非OPEC國家明年的石油供應量將增加100萬桶/天左右，超過全球石油消費量；非歐佩克國家的石油日產(chǎn)量將增長220萬至240萬桶，而消費量僅增長110萬至140萬桶。如果這些預測是正確的，其結(jié)果將是原油和成品油庫存大幅增加，除非OPEC及其盟友進一步削減自己的產(chǎn)量。
但原油期貨曲線的形狀表明，交易員和對沖基金預計明年原油庫存將下降。布倫特原油6個月期合約價差已收窄至約3.50美元/桶的現(xiàn)貨溢價，高于一個月前的不足1.90美元/桶，去年此時的期貨溢價為1.10美元/桶。自1990年初以來的所有交易日，6個月日歷價差目前處于第91個百分點，這意味著交易員預計未來6個月的產(chǎn)量將大幅低于消費。
自2015年初以來，隨著原油市場逐漸從2014、2015年的暴跌中復蘇，布倫特原油期貨已逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價。
但目前的現(xiàn)貨溢價程度不同尋常：以前類似規(guī)模的現(xiàn)貨溢價最近都是暫時的，與石油供應突然中斷有關(guān)。2019年對沙特阿拉伯石油設(shè)施的襲擊，或2018年美國對委內(nèi)瑞拉和伊朗的制裁不斷收緊，都造成了巨大的現(xiàn)貨溢價。
然而，目前的現(xiàn)貨溢價與石油供應的突然減少無關(guān)。相反，它反映了供應穩(wěn)步收緊和對2020年需求更快增長的預期的結(jié)合：美國的制裁繼續(xù)限制伊朗和委內(nèi)瑞拉的出口；較低的價格預計將減緩美國頁巖氣的增長；OPEC＋很可能將目前的產(chǎn)量限制延長至明年。
全球經(jīng)濟增長或?qū)⒈苊馑ネ?/strong>
投資者和大宗商品交易商越來越相信，2020年全球經(jīng)濟將避免衰退，這將支撐未來12-18個月石油消費的更快增長。最近的金融市場和工業(yè)數(shù)據(jù)表明，當前全球經(jīng)濟的周期性下滑可能已經(jīng)度過了最糟糕的時刻。如果確實如此，那么油市將在明后年復蘇。
在過去的20年里，石油消費以年均1.5%的速度增長，這相當于每年增加150萬桶。如果明年石油消費增長恢復到長期趨勢水平，與目前主要機構(gòu)的預測相比，石油日消費量可能會增加15萬至30萬桶。如果石油消費像1999年那樣強勁反彈2.1%，那么與主要預測相比，石油日使用量將增加70萬桶至100萬桶。因此，石油消費的周期性復蘇可能會吸收非OPEC國家明年產(chǎn)量預期增長的大部分。
國際貿(mào)易局勢以及由此對全球經(jīng)濟增長的影響，對2020年石油市場平衡和價格至關(guān)重要。目前，包括國際貨幣基金組織(IMF)和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)在內(nèi)的大多數(shù)主要經(jīng)濟預測機構(gòu)都認為，2020年全球經(jīng)濟增長將保持低迷。但是如果全球擴張再次加速，經(jīng)濟活動和石油消費都有可能實現(xiàn)更快的增長。
在國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織之后，主要的石油統(tǒng)計機構(gòu)預測明年全球經(jīng)濟增長只會略有加速，這意味著石油市場將供過于求。相比之下，石油交易商越來越多地押注經(jīng)濟將加速增長，從而消除了預期的石油過剩，甚至將市場推入赤字。
荷蘭合作銀行稱，明年油價仍有上漲空間。荷蘭合作銀行表示，展望未來，相信基本的石油數(shù)據(jù)將在未來幾周改善，美國的原油庫存將在年底前降至近幾年的低位。進入2020年，我們認為油價仍有強勢上漲空間。
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