4月15日以來,市場對石油供過于求的擔憂有增無減,同時全球石油庫容告急令供應過剩失去緩沖,加劇了對油價的沖擊。4月20日,WTI原油期貨價格歷史性地跌入負值區(qū)間。本周期國際原油均價仍大幅低于40美元/桶,預計4月28日國內(nèi)成品油調(diào)價將繼續(xù)因“地板價”機制而暫停。

新冠肺炎疫情之下極為疲弱的需求是本輪油價大跌的核心原因。疫情令石油需求失去了價格彈性,即使價格大跌,需求也難以反彈。石油庫存通常是石油供應和需求之間的“緩沖器”,然而在需求斷崖式下跌和沙特等產(chǎn)油國一度開足馬力生產(chǎn)的雙重作用下,全球石油庫存迅速逼近容量上限,這成為近期超低油價甚至負油價出現(xiàn)的直接“推手”。

美國能源信息局的數(shù)據(jù)顯示,截至4月17日當周,美國商業(yè)原油庫存達到5.19億桶,高出5年均值近9%,已經(jīng)連續(xù)13周增長且連續(xù)4周環(huán)比增幅超千萬桶。同期,WTI原油期貨交割地庫欣地區(qū)原油庫存攀升至5970萬桶,達到庫容的近80%。按照4月以來庫存增長的勢頭,庫欣地區(qū)的儲油設施將很快被填滿。陸上儲油設施使用逼近上限,過剩的原油正涌入海上浮倉,越來越多的大型油輪被占用作為海上儲油設施,這使得大型油輪運力下降并推動運費快速上漲。

受此影響,近期國際油價繼續(xù)探低。4月20日,紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶-37.63美元,歷史上首次收于負值,當日跌幅也達到創(chuàng)紀錄的305.97%。4月21日,6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格跌破20美元/桶關口,收于每桶19.33美元。

盡管OPEC+在4月12日達成了新的減產(chǎn)協(xié)議,第一階段減產(chǎn)規(guī)模達970萬桶/日,但整體來看,在面對疫情引發(fā)的需求驟降時,產(chǎn)油國的行動顯得遲緩且力度不足。減產(chǎn)協(xié)議未對油價形成有效的托底作用,繼續(xù)探低的油價正在以市場力量擠出過剩供應。例如,近期美國、加拿大活躍石油鉆機數(shù)大幅下滑,科威特表示已決定在減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的5月1日之前就開始削減原油供應。

本周期一攬子原油價格變化率持續(xù)為負且幅度趨于擴大。新華社石油價格系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,4月24日一攬子原油平均價格變化率為-21.67%。因國際原油均價繼續(xù)低于每桶40美元,預計4月28日24時國內(nèi)成品油調(diào)價仍將暫停。

根據(jù)我國《石油價格管理辦法》等相關規(guī)定,當國際原油均價低于每桶40美元時,國內(nèi)成品油價格將不再調(diào)整,未調(diào)金額將全部納入油價調(diào)控風險準備金,全額上繳中央國庫。

截至目前,2020年國內(nèi)成品油零售限價已經(jīng)歷7個調(diào)價窗口,為三次下調(diào)和四次擱淺,其中有2次擱淺是因為掛靠的國際原油均價低于40美元/桶,國內(nèi)汽、柴油價格每噸累計分別下調(diào)1850元和1780元。

國內(nèi)方面,“地板價”機制持續(xù)生效穩(wěn)定了下游零售價格預期,加上國內(nèi)復工復產(chǎn)帶動需求穩(wěn)步恢復,國際油價劇烈震蕩對國內(nèi)批發(fā)行情影響相對有限,批發(fā)價格小幅下滑,柴油走勢繼續(xù)強于汽油,“汽柴倒掛”局面延續(xù)。由中國經(jīng)濟信息社、中國石油經(jīng)濟技術研究院、上海石油天然氣交易中心聯(lián)合發(fā)布的中國汽、柴油批發(fā)價格指數(shù)顯示,4月24日的全國92#汽油、柴油(含低凝點)平均批發(fā)價格分別為5287元/噸、5485元/噸,較4月16日(上輪零售價調(diào)整擱淺后首個工作日)分別下跌51元/噸、26元/噸。

展望后市,盡管減產(chǎn)協(xié)議生效在即,產(chǎn)油國在協(xié)議約束或價格驅(qū)動下開始減少供應,但疫情控制及需求恢復仍存在不確定性,預計短期內(nèi)石油市場難有明顯起色,仍將維持低位徘徊。