在周一(4月20日)經(jīng)歷即月合約史上首次跌為負(fù)值后，周二(4月21日)油價(jià)持續(xù)恐慌性下跌，3月底瑞穗銀行資深石油分析師Paul Sankey曾預(yù)言，油價(jià)完全有可能跌至負(fù)數(shù)。

當(dāng)時(shí)他表示，隨著這些國(guó)家繼續(xù)將石油從地下抽出，它們需要將其儲(chǔ)存在某個(gè)地方，并且當(dāng)儲(chǔ)存成本變得昂貴時(shí)，石油公司實(shí)際上可以付錢給典型的買家以將其取走。總而言之，盡管這幾乎肯定會(huì)進(jìn)一步降低油價(jià)，但對(duì)于從頁巖或加拿大油砂生產(chǎn)商中提取產(chǎn)品的美國(guó)石油生產(chǎn)商而言，這并不是一個(gè)特別好的消息。這個(gè)過程更加昂貴，受其他國(guó)家的廉價(jià)石油影響，這些石油可能很快因定價(jià)過高而無人購(gòu)買。

　　5月油價(jià)極有可能跌至-100/桶

周三(4月22日)Sankey指出，市場(chǎng)已經(jīng)陷入了一場(chǎng)全面的、日常的市場(chǎng)管理危機(jī)。5月油價(jià)會(huì)跌至每桶-100美元嗎？很有可能。

報(bào)道稱，最新的衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示目前全球石油供應(yīng)過剩，每周有5000萬桶石油進(jìn)入倉(cāng)庫(kù)，這足以滿足德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙和英國(guó)加在一起的使用量。

全球范圍內(nèi)的石油存儲(chǔ)空間都在耗盡，煉油商不買原油，產(chǎn)油商也準(zhǔn)備減產(chǎn)。更糟糕的是，衛(wèi)星數(shù)據(jù)可能低估了實(shí)際可用空間，因?yàn)樵S多空著的存儲(chǔ)空間已經(jīng)租出去了。

報(bào)道稱，印度的煉油企業(yè)存儲(chǔ)空間已使用95%，尼日利亞國(guó)家石油公司NNPC的首席執(zhí)行官M(fèi)ele Kyari稱將削減產(chǎn)量，因?yàn)橐呀?jīng)沒有地方存儲(chǔ)原油。

精確做空的原油大神Pierre Andurand在負(fù)油價(jià)發(fā)生前已在社交媒體上警告，當(dāng)庫(kù)存和管道裝滿時(shí)，價(jià)格下跌是沒有限制的，負(fù)油價(jià)是可能的。

　　布倫特原油也面臨跌至負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)

周二(4月21日)洲際交易所(ICE)已經(jīng)表示正為布倫特原油合約交易價(jià)格為負(fù)做準(zhǔn)備。布油跌入負(fù)值看起來還遙不可及，畢竟雖然最近兩周布油6月合約跌超了30%，但現(xiàn)仍交投在20美元/桶上方。

不過其實(shí)布油和美油面臨著同樣的困境：世界各地的倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)所都在快速填充原油，而這正是引起WTI原油期貨跌入負(fù)值的關(guān)鍵因素。

有“原油交易之父”的稱號(hào)的通用指數(shù)總裁豪爾赫·蒙特佩克(Jorge Montepeque)表示，在北海船已經(jīng)被當(dāng)成油管來使用，所以還會(huì)有足夠的船來使石油流動(dòng)嗎？如果沒有，將需要為船舶支付不斷上漲的價(jià)格，這將導(dǎo)致油價(jià)越來越低。

　　5月末或6月初全球儲(chǔ)油空間或耗盡

目前油輪船隊(duì)的壓力正在加劇。現(xiàn)在有超過1億桶的石油被保存在浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)中，還有人預(yù)測(cè)實(shí)際數(shù)量可能是2億多桶。全球航運(yùn)巨頭Clarksons Platou公司分析師Frode Morkedal認(rèn)為，海上儲(chǔ)存的石油已增至近2.5億桶。

據(jù)比利時(shí)最大的船舶所有人Euronav NV稱，油輪費(fèi)用已經(jīng)被推到史無前例的高度，他不認(rèn)為該趨勢(shì)會(huì)很快出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

專家表示，每周有5000萬桶原油被送入庫(kù)存，可能再過幾周就沒有儲(chǔ)存原油的空間了，業(yè)內(nèi)人士稱這是“油罐頂”，帶來的結(jié)果將是世界許多地方的油價(jià)接近零，在某些情況下可能會(huì)變?yōu)樨?fù)數(shù)。

使用衛(wèi)星數(shù)據(jù)的研究公司Oilx的弗洛里安·泰勒稱，我們將在5月末或6月初觸及“油罐頂”，即將被裝滿的存儲(chǔ)地點(diǎn)包括西歐的煉油中心鹿特丹、加勒比海的幾個(gè)島嶼和新加坡。

例如在鹿特丹的全球最大石油儲(chǔ)存公司Royal Vopak NV，該公司高管表示，全球都在爭(zhēng)奪儲(chǔ)油罐，其首席財(cái)務(wù)官Gerard Paulides表示，可用庫(kù)容幾乎已全部售罄。

總而言之，全球可保存石油的地方正在減少，陸上站點(diǎn)已被全部預(yù)定或快速填滿，即使布倫特原油比WTI原油分散得多，但也面臨著壓力。由于停止和重啟油井并不是一件容易的事，因此供應(yīng)仍會(huì)不斷流出。

蒙特佩克稱，如果是出于技術(shù)原油不能關(guān)閉油井，原油生產(chǎn)將繼續(xù)，但你還是得儲(chǔ)存和出售它們，這可能最終導(dǎo)致負(fù)油價(jià)。

投資者要明白的一點(diǎn)的是，減產(chǎn)并不是一件簡(jiǎn)單的事情。正如高盛集團(tuán)大宗商品負(fù)責(zé)人杰弗里·柯里指出，關(guān)閉一口油井成本十分高昂，有時(shí)甚至可能永久損壞這口油井。

　　油價(jià)可能進(jìn)一步急劇波動(dòng)，遭擁擠拋售

道明證券指出，原油市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)仍然是ETF持倉(cāng)上升，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)受到原油現(xiàn)貨價(jià)格處在歷史低位和供應(yīng)方面不斷改善的吸引，這些持倉(cāng)很可能在下個(gè)月傾向于平倉(cāng)。ETF持倉(cāng)成本與展期成本維持高位，因此風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，有可能導(dǎo)致出現(xiàn)油價(jià)大幅下跌，從而可能導(dǎo)致大規(guī)模拋售。

雖然跌入較深的負(fù)值區(qū)域，但5月和6月原油合約差價(jià)在每桶60美元，6月期貨合約可能不一定會(huì)重蹈5月期貨合約的覆轍。美國(guó)主要交貨地點(diǎn)庫(kù)欣等地原油存儲(chǔ)滿負(fù)荷仍成為關(guān)鍵問題，并且可能繼續(xù)對(duì)即期原油價(jià)格造成壓力，并導(dǎo)致期貨溢價(jià)上漲。

那些持有6月期貨合約的投資者可能會(huì)受到激勵(lì)，提早交割未平倉(cāng)合約，因?yàn)樗麄円庾R(shí)到期貨溢價(jià)將繼續(xù)上漲，流動(dòng)性維持稀缺以及在這種情況下可能會(huì)出現(xiàn)極端情況。但是考慮到原油存儲(chǔ)要么將要滿負(fù)荷，要么已經(jīng)預(yù)約在先，并且受新冠疫情影響，原油供過于求將繼續(xù)處于創(chuàng)紀(jì)錄的水平，即使采取更為有序的展期操作也很可能會(huì)帶來油價(jià)下行壓力。

原油價(jià)格左側(cè)尾部風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，與極端期貨溢價(jià)相關(guān)的展期成本上升可能會(huì)催化過去幾周建立的大型ETF持倉(cāng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

期貨溢價(jià)急劇波動(dòng)本身當(dāng)然與大規(guī)模的實(shí)際和預(yù)期庫(kù)存量有關(guān)，甚至可能進(jìn)一步出現(xiàn)急劇波動(dòng)，但這最終將對(duì)做多的投資者造成巨大損失，可能最終出現(xiàn)擁擠拋售。

北京時(shí)間14：00，WTI原油期貨現(xiàn)報(bào)15.44美元/桶，和昨收價(jià)比上漲8.27%，和昨結(jié)價(jià)相比上漲11.83%。