中國經濟周刊2020年04月21日訊 (首席評論員 鈕文新)沒見過，不敢信。使勁兒揉下眼睛才看清了，將于5月交割的美國紐約WTI輕質原油價格在北京時間午夜跌破10美元，此后1小時跌破5美元，再過1小時跌破1美元，期間最低成交價0.01美元(1美分)。該合約前一交易日收盤價為每桶18.27美元，而就在過去的24小時之間，最大跌幅接近100%。

這還不算多。北京時間凌晨1：18，芝加哥交易所提示風險稱：5月交割的WTI原油期貨價格恐怕會跌入負值。果不其然，整整1小時之后的凌晨2：18，5月交割的WTI原油價格出現第一筆“負價交易”，而此后則一發不可收，到凌晨3時，距離5月交割的WTI原油期貨在最后一個交易日結束還有2小時，而這時該合約已經創下舉世震驚的成交價：-40.31美元一桶。這意味著，如果此時買入WTI的5月合約，將可“以每桶倒貼40美元”的價格獲得德克薩斯輕質原油現貨。

說實話，并未徹底搞懂為什么期貨會出現“負價格”情況。顯然，當期貨價格為零時，多頭投機客手中的期貨合約已經變成廢紙，最多認栽出局，而總不會“貼錢”出售合約。那誰還有動力繼續把期貨價格拋到“負價格”區間？唯一可能性就是手中持有大量石油現貨庫存的供應商，從最近數周的情況看，德州石油庫存暴漲，連續每周新增1500萬桶以上，庫存壓力巨大，儲油成本也在不斷大幅增長，所以原油現貨供應商已經不堪重負，現在它們寧愿賠錢也要把庫存甩出去。但誰會充當它們的交易對手？顯然是立即需要現貨、且有能力從產地把石油運出來的買家，比如石油煉化企業。

不錯，此時此刻的WTI原油期貨市場已經不是一個期貨市場了，而完全變成了一個德克薩斯輕質原油的現貨拍賣場。期貨市場變成現貨市場并不奇怪，尤其是在某一期貨合約的最后交易時刻，“套保盤”基于有利價格的考量，很有可能要求對手現貨交割。5月交割的WTI原油期貨將于美國東部時間本周二(4月21日)結束，所以現在期貨市場變成現貨拍賣場不足為奇，但以“負價格”拍賣著實亙古罕見。

紐約WTI石油期貨市場1983年開盤，迄今37年過程中，從未出現過某一石油期貨合約以“負價格”交割，所以2020年4月20日凌晨5時至21日凌晨5時——這24小時中所出現的市場戲劇性變化前所未有，必將載入石油期貨市場的歷史史冊。

從現在起，WTI原油6月交割的合約將成為紐約原油期貨市場中最活躍的品種。北京時間2020年4月21日凌晨，這個品種也出現了最大19%以上的暴跌，但價格依然維系在每桶20美元以上，但已經創出本輪暴跌過程中的新低：每桶20.19美元。

油價何時可以回升？關鍵看疫情發展過程中，需求是否可以回暖。但現在，市場普遍的觀點是：疫情大流行已經導致全球原油需求減少約1/3，而OPEC和俄羅斯的減產幅度不足以對沖需求的減少。華爾街分析師指出：煉油企業正在以歷史性的規模和速度拒絕接收石油現貨，而美國石油儲量也在以歷史性的速度上沖極限，這樣的供求關系必將造成進一步的痛苦，直到市場跌至谷底或冠狀病毒清除。不過，在他們看來，前者會首先到來。