據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，日前，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《2003年1～3季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好。年初以來(lái)貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的趨勢(shì)開(kāi)始得到控制，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，人民幣匯率保持穩(wěn)定。
報(bào)告對(duì)人民幣匯率問(wèn)題指出，2003年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支保持順差，在經(jīng)常項(xiàng)目順差同比有所減少的情況下，資本項(xiàng)目順差大幅增加。針對(duì)這個(gè)情況，人民銀行采取了一些保持人民幣匯率穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支平衡的措施：（1）堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定的立場(chǎng)；（2）理順外匯供求關(guān)系，促進(jìn)國(guó)際收支平衡；（3）加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，對(duì)沖外匯占款增加；（4）密切監(jiān)測(cè)人民幣匯率和國(guó)際匯率的走勢(shì)?！?br>
為促進(jìn)國(guó)際收支平衡，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了一系列放寬居民和企業(yè)用匯限制的政策措施，主要包括：改革經(jīng)常賬戶(hù)外匯管理，放寬企業(yè)保留外匯限制；不斷簡(jiǎn)化進(jìn)出口核銷(xiāo)手續(xù)，便利企業(yè)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)；改革跨國(guó)公司非貿(mào)易售付匯管理，以適應(yīng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；提高個(gè)人出國(guó)換匯的指導(dǎo)性限額標(biāo)準(zhǔn)，放寬出境攜帶外匯的規(guī)定；實(shí)施境外投資外匯管理改革試點(diǎn)，逐步拓展資本流出渠道等?！?br>
該報(bào)告對(duì)世界和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的分析認(rèn)為：
一、世界經(jīng)濟(jì)總體向好
?。ㄒ唬┦澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯
伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和“非典”以后，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素逐步消除，美國(guó)等主要工業(yè)國(guó)家復(fù)蘇跡象明顯，亞洲國(guó)家仍繼續(xù)保持強(qiáng)勁的高增長(zhǎng)。受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，主要工業(yè)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國(guó)際貿(mào)易處于低水平恢復(fù)階段?！?br>
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)強(qiáng)勁，日本經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)雖落后于美國(guó)和日本，但在三季度出現(xiàn)回升。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體較好。下半年，影響新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素大多已消除，對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景產(chǎn)生了積極影響?！?br>
?。ǘ┲饕墒欣^續(xù)反彈，美元再度貶值
全球股市在經(jīng)過(guò)一季度大幅度下挫后，二季度以后持續(xù)反彈。9月30日，美國(guó)道指和納指比上年末分別回升了11.2%和33.5%，日經(jīng)225、法蘭克福DAX、英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》100和巴黎CAC40等股指分別回升了19.1%、12.6%、3.8%和3.9%?！?br>
美元再度大幅貶值。伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前，歐元兌美元一直在1.04～1.108美元徘徊，美元兌日元在116～121日元徘徊。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美元雖有所反彈，但反彈相當(dāng)乏力和脆弱。至9月末，美元再度出現(xiàn)較大幅度貶值。9月30日，美元兌日元和歐元分別貶至110.23日元和0.8564歐元（相當(dāng)于歐元兌美元1.1677美元）?！?br>
?。ㄈ┲饕?jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策
2003年以來(lái)，全球貨幣態(tài)勢(shì)以寬松為主基調(diào)。2002年11月，美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，率先將利率從1.75%降至1.25%，引發(fā)了一輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息的熱潮。歐洲中央銀行在不到一年的時(shí)間里3次調(diào)低利率，從3.25%降至2%，降幅高達(dá)1.25%。英格蘭銀行兩次降息，將利率從4%降至3.5%，降幅為0.5%。2003年7月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)再次將利率調(diào)低0.25%～1%。日本銀行多次放松銀根，大幅增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。
?。ㄋ模┪覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境有所改善
國(guó)際市場(chǎng)尤其是中東和拉美地區(qū)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)物美價(jià)廉新產(chǎn)品的需求有所增加。出入境旅游業(yè)的恢復(fù)較為迅速。經(jīng)過(guò)我國(guó)與國(guó)際社會(huì)的多邊與雙邊溝通和宣傳，有越來(lái)越多的有識(shí)人士開(kāi)始從全球經(jīng)濟(jì)的角度重新審視我國(guó)人民幣匯率政策，并對(duì)人民幣匯率政策表示理解和支持。
二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題須密切關(guān)注
2003年1～3季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，但發(fā)展中的一些問(wèn)題也有所顯現(xiàn)。1～9月，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到79114億元，同比增長(zhǎng)8.5%。居民消費(fèi)價(jià)格水平同比增長(zhǎng)0.7%?！?br>
?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)是2003年經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力
2003年1～3季度，消費(fèi)需求保持平穩(wěn)，凈出口需求增長(zhǎng)下降，投資需求成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的最主要因素，其中固定資產(chǎn)投資3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.5%，比上年同期加快8.7%。由于目前我國(guó)的投資品價(jià)格較低，所以2003年扣除價(jià)格因素的實(shí)際投資增長(zhǎng)率僅次于1992～1993年，成為我國(guó)歷史上投資增長(zhǎng)最快的時(shí)期之一?！?br>
2003年，固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)呈現(xiàn)三個(gè)突出特點(diǎn)：（1）工業(yè)投資增長(zhǎng)大大高于其他產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)。2003年1～3季度，占國(guó)有及其他類(lèi)型固定資產(chǎn)投資34%的工業(yè)投資同比增長(zhǎng)49%，加快24%。（2）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在投資總額中占比和增幅均大幅增加。2003年1～3季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)33%，同比加快3.4%；在國(guó)有及其他類(lèi)型投資中所占比重為25%，比上年同期提高了4%。（3）固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中銀行貸款高增長(zhǎng)。支持固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)的外部融資中，銀行貸款居于首位，2003年1～8月增幅超過(guò)50%。
消費(fèi)需求基本恢復(fù)到“非典”爆發(fā)前水平。2003年1～3季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，比上年同期回落0.1%。上半年，受“非典”疫情影響，一貫增長(zhǎng)平穩(wěn)的消費(fèi)需求出現(xiàn)了大幅度的下滑，2003年5月實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.3%，這一增長(zhǎng)速度僅為上年同期增速的50%。下半年消費(fèi)增長(zhǎng)開(kāi)始回升，7、8、9月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別增長(zhǎng)9.8%、9.9%和9.5%，均高于上年同期增長(zhǎng)水平?！?br>
（二）進(jìn)出口均保持快速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差縮小
2003年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)、出口均保持快速增長(zhǎng)，2003年1～3季度進(jìn)出口總額6063億美元，同比增長(zhǎng)36%。其中，出口3077億美元，同比增長(zhǎng)32%；進(jìn)口2986億美元，同比增長(zhǎng)40.5%。累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差91億美元，比上年同期減少近110億美元，為近年同期最低。
總體看，我國(guó)多邊貿(mào)易基本平衡，但從貿(mào)易差額的國(guó)別結(jié)構(gòu)看，我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴雙邊貿(mào)易不平衡狀況明顯。對(duì)美國(guó)的順差由2002年同期的304億美元增加為409億美元，對(duì)歐盟的順差由56億美元擴(kuò)大到111億美元。但對(duì)日本、東盟等亞洲國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易逆差呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。2003年1～3季度，我國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易逆差由2002年同期的42億美元擴(kuò)大到117億美元，對(duì)東盟貿(mào)易逆差由51億美元擴(kuò)大到118億美元?！?br>
（三）工業(yè)高增長(zhǎng)是目前經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的主要方面
2003年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)增加值在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重不斷攀升，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)完成額增長(zhǎng)17.2%，占同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的35%；二季度增長(zhǎng)15.2%，占37%；三季度增長(zhǎng)16.6%，占37%，比上年同期占比提高6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，2003年1～3季度，全部工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)65%，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%?！?br>
從企業(yè)性質(zhì)看，股份制和外商投資企業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)加快，國(guó)有企業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2003年1～9月，股份制企業(yè)完成增加值比上年同期增長(zhǎng)17.9%，外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)19.6%，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)14.3%。
工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接較好，經(jīng)濟(jì)效益總體水平繼續(xù)提高。2003年1～9月，工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率為97.67%，比上年同期提高0.11%。1～8月，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為141.3，比上年同期提高15.4點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后利潤(rùn)總額5015億元，比上年同期增長(zhǎng)52.3%。但產(chǎn)成品庫(kù)存和應(yīng)收賬款上升。工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)11.4%，比上年同期加快9%；企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)13%，比上年同期加快了9%?！?br>
三、主要行業(yè)運(yùn)行正常，部分行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)有所抬頭
2003年1～3季度，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)2.8%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)11.8%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)5.4%。分行業(yè)看，2003年1～9月，重工業(yè)增長(zhǎng)加速，輕工業(yè)增長(zhǎng)趨緩。2003年1～3季度，重工業(yè)增長(zhǎng)18.4%，加快6.1%；輕工業(yè)增長(zhǎng)13.9%，加快1.9%。目前，輕、重工業(yè)一慢一快的增長(zhǎng)格局，表明對(duì)生產(chǎn)資料的需求擴(kuò)張較快，這與1999年前后內(nèi)需低迷，重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)落后于輕工業(yè)的格局形成了鮮明的對(duì)照?！?br>
在39個(gè)行業(yè)中，石化、機(jī)械、輕工、電力、電子、紡織和建材等七大行業(yè)占有重要地位。2003年1～7月，這七大行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、出口交貨值和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在全部行業(yè)的占比分別是84%、92.9%、79.3%。在工業(yè)總產(chǎn)值中，增長(zhǎng)最快的是機(jī)械和電子行業(yè)，其工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)高出全國(guó)平均水平近7.8%和5%。七大行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)品出口交貨值增長(zhǎng)也普遍加快，特別是電子和電力兩大行業(yè)增速高達(dá)43%和36%?！?br>
從工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益看，2003年8月，39個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中有38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)比2002年同期增加，盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5015億元，比上年同期增長(zhǎng)52.3%。新增利潤(rùn)最多的5個(gè)行業(yè)分別是：石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)。特別是石化、建材、機(jī)械三大行業(yè)利潤(rùn)增幅在60%以上。2003年1～8月，虧損企業(yè)虧損額791億元，同比下降5.3%。但在全國(guó)工業(yè)企業(yè)普遍減虧的形勢(shì)下，電子、電力和輕工三大行業(yè)虧損額略有增長(zhǎng)。
總之，2003年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體好于2002年。2003年9月，國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)，2003年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.2%，比2002年高0.2%。其中，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.6%和2.0%，比2002年分別高0.2%和1.8%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%，比2002年低0.4%；發(fā)展中國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.0%，比2002年高0.4%。2004年世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2004年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到4.1%，其中，美國(guó)為3.9%，日本為1.4%，歐元區(qū)為1.9%?！?br>
國(guó)際貿(mào)易將逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。由于多哈多邊貿(mào)易談判中工業(yè)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在農(nóng)業(yè)和金融服務(wù)貿(mào)易等主要議題上存在重大的利益沖突，世貿(mào)組織坎昆會(huì)議無(wú)果而終，主要工業(yè)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭，對(duì)2003年的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)產(chǎn)生了不良影響。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2003年，世界貿(mào)易（貨物和服務(wù)）增長(zhǎng)2.9%，比 2002年低0.3%。隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，2004年世界貿(mào)易會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5%?！?br>
國(guó)際金融市場(chǎng)總體走勢(shì)仍不明朗。主要工業(yè)國(guó)家的股市將在第三季度強(qiáng)勁反彈和穩(wěn)定性有所增強(qiáng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步活躍，但脆弱性依然存在。全球股市的走勢(shì)在很大程度上仍將受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形勢(shì)的影響。外匯市場(chǎng)仍將動(dòng)蕩多變，美元總體上仍將處于疲軟狀態(tài)?！?br>
由于世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭，主要工業(yè)國(guó)家貨幣政策可能會(huì)維持不變。美國(guó)通貨緊縮壓力已有所減弱，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)很可能將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在1%。歐洲央行不會(huì)輕易再下調(diào)回購(gòu)利率，但關(guān)鍵要看歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，倘若經(jīng)濟(jì)仍然停滯不前或進(jìn)一步惡化，歐洲央行年內(nèi)降息的可能性將增大。日本銀行將維持寬松的貨幣政策。由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯好于歐元區(qū)，而英國(guó)的通貨膨脹壓力明顯大于歐元區(qū)，所以英格蘭銀行很有可能成為首家上調(diào)利率的西方國(guó)家中央銀行?！?br>
由于全球政治局勢(shì)趨于緩和，不確定因素有所減少，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境繼續(xù)改善，對(duì)外貿(mào)易仍將維持大進(jìn)大出格局，利用外資保持較快增長(zhǎng)。但美元繼續(xù)貶值可能加大人民幣升值壓力，加上在美國(guó)多次下調(diào)美元基準(zhǔn)利率后，人民幣存、貸款利率持續(xù)高于美元，客觀上存在人民幣和美元之間的套利機(jī)會(huì)，從而可能導(dǎo)致在貿(mào)易順差下降的情況下，外匯結(jié)匯量大幅增加，這種情況值得關(guān)注。
中國(guó)人民銀行繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。我國(guó)實(shí)行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，是同當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和企業(yè)承受能力相適應(yīng)的。在這一制度基礎(chǔ)上，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，也符合亞太地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。要保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，同時(shí)在深化金融改革中進(jìn)一步探索和完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。
——摘自（中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)）
報(bào)告對(duì)人民幣匯率問(wèn)題指出，2003年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支保持順差，在經(jīng)常項(xiàng)目順差同比有所減少的情況下，資本項(xiàng)目順差大幅增加。針對(duì)這個(gè)情況，人民銀行采取了一些保持人民幣匯率穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支平衡的措施：（1）堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定的立場(chǎng)；（2）理順外匯供求關(guān)系，促進(jìn)國(guó)際收支平衡；（3）加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，對(duì)沖外匯占款增加；（4）密切監(jiān)測(cè)人民幣匯率和國(guó)際匯率的走勢(shì)?！?br>
為促進(jìn)國(guó)際收支平衡，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了一系列放寬居民和企業(yè)用匯限制的政策措施，主要包括：改革經(jīng)常賬戶(hù)外匯管理，放寬企業(yè)保留外匯限制；不斷簡(jiǎn)化進(jìn)出口核銷(xiāo)手續(xù)，便利企業(yè)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)；改革跨國(guó)公司非貿(mào)易售付匯管理，以適應(yīng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；提高個(gè)人出國(guó)換匯的指導(dǎo)性限額標(biāo)準(zhǔn)，放寬出境攜帶外匯的規(guī)定；實(shí)施境外投資外匯管理改革試點(diǎn)，逐步拓展資本流出渠道等?！?br>
該報(bào)告對(duì)世界和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的分析認(rèn)為：
一、世界經(jīng)濟(jì)總體向好
?。ㄒ唬┦澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯
伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和“非典”以后，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素逐步消除，美國(guó)等主要工業(yè)國(guó)家復(fù)蘇跡象明顯，亞洲國(guó)家仍繼續(xù)保持強(qiáng)勁的高增長(zhǎng)。受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，主要工業(yè)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國(guó)際貿(mào)易處于低水平恢復(fù)階段?！?br>
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)強(qiáng)勁，日本經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)雖落后于美國(guó)和日本，但在三季度出現(xiàn)回升。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體較好。下半年，影響新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素大多已消除，對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景產(chǎn)生了積極影響?！?br>
?。ǘ┲饕墒欣^續(xù)反彈，美元再度貶值
全球股市在經(jīng)過(guò)一季度大幅度下挫后，二季度以后持續(xù)反彈。9月30日，美國(guó)道指和納指比上年末分別回升了11.2%和33.5%，日經(jīng)225、法蘭克福DAX、英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》100和巴黎CAC40等股指分別回升了19.1%、12.6%、3.8%和3.9%?！?br>
美元再度大幅貶值。伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前，歐元兌美元一直在1.04～1.108美元徘徊，美元兌日元在116～121日元徘徊。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美元雖有所反彈，但反彈相當(dāng)乏力和脆弱。至9月末，美元再度出現(xiàn)較大幅度貶值。9月30日，美元兌日元和歐元分別貶至110.23日元和0.8564歐元（相當(dāng)于歐元兌美元1.1677美元）?！?br>
?。ㄈ┲饕?jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策
2003年以來(lái)，全球貨幣態(tài)勢(shì)以寬松為主基調(diào)。2002年11月，美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，率先將利率從1.75%降至1.25%，引發(fā)了一輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息的熱潮。歐洲中央銀行在不到一年的時(shí)間里3次調(diào)低利率，從3.25%降至2%，降幅高達(dá)1.25%。英格蘭銀行兩次降息，將利率從4%降至3.5%，降幅為0.5%。2003年7月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)再次將利率調(diào)低0.25%～1%。日本銀行多次放松銀根，大幅增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。
?。ㄋ模┪覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境有所改善
國(guó)際市場(chǎng)尤其是中東和拉美地區(qū)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)物美價(jià)廉新產(chǎn)品的需求有所增加。出入境旅游業(yè)的恢復(fù)較為迅速。經(jīng)過(guò)我國(guó)與國(guó)際社會(huì)的多邊與雙邊溝通和宣傳，有越來(lái)越多的有識(shí)人士開(kāi)始從全球經(jīng)濟(jì)的角度重新審視我國(guó)人民幣匯率政策，并對(duì)人民幣匯率政策表示理解和支持。
二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題須密切關(guān)注
2003年1～3季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，但發(fā)展中的一些問(wèn)題也有所顯現(xiàn)。1～9月，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到79114億元，同比增長(zhǎng)8.5%。居民消費(fèi)價(jià)格水平同比增長(zhǎng)0.7%?！?br>
?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)是2003年經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力
2003年1～3季度，消費(fèi)需求保持平穩(wěn)，凈出口需求增長(zhǎng)下降，投資需求成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的最主要因素，其中固定資產(chǎn)投資3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.5%，比上年同期加快8.7%。由于目前我國(guó)的投資品價(jià)格較低，所以2003年扣除價(jià)格因素的實(shí)際投資增長(zhǎng)率僅次于1992～1993年，成為我國(guó)歷史上投資增長(zhǎng)最快的時(shí)期之一?！?br>
2003年，固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)呈現(xiàn)三個(gè)突出特點(diǎn)：（1）工業(yè)投資增長(zhǎng)大大高于其他產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)。2003年1～3季度，占國(guó)有及其他類(lèi)型固定資產(chǎn)投資34%的工業(yè)投資同比增長(zhǎng)49%，加快24%。（2）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在投資總額中占比和增幅均大幅增加。2003年1～3季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)33%，同比加快3.4%；在國(guó)有及其他類(lèi)型投資中所占比重為25%，比上年同期提高了4%。（3）固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中銀行貸款高增長(zhǎng)。支持固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)的外部融資中，銀行貸款居于首位，2003年1～8月增幅超過(guò)50%。
消費(fèi)需求基本恢復(fù)到“非典”爆發(fā)前水平。2003年1～3季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，比上年同期回落0.1%。上半年，受“非典”疫情影響，一貫增長(zhǎng)平穩(wěn)的消費(fèi)需求出現(xiàn)了大幅度的下滑，2003年5月實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.3%，這一增長(zhǎng)速度僅為上年同期增速的50%。下半年消費(fèi)增長(zhǎng)開(kāi)始回升，7、8、9月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別增長(zhǎng)9.8%、9.9%和9.5%，均高于上年同期增長(zhǎng)水平?！?br>
（二）進(jìn)出口均保持快速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差縮小
2003年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)、出口均保持快速增長(zhǎng)，2003年1～3季度進(jìn)出口總額6063億美元，同比增長(zhǎng)36%。其中，出口3077億美元，同比增長(zhǎng)32%；進(jìn)口2986億美元，同比增長(zhǎng)40.5%。累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差91億美元，比上年同期減少近110億美元，為近年同期最低。
總體看，我國(guó)多邊貿(mào)易基本平衡，但從貿(mào)易差額的國(guó)別結(jié)構(gòu)看，我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴雙邊貿(mào)易不平衡狀況明顯。對(duì)美國(guó)的順差由2002年同期的304億美元增加為409億美元，對(duì)歐盟的順差由56億美元擴(kuò)大到111億美元。但對(duì)日本、東盟等亞洲國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易逆差呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。2003年1～3季度，我國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易逆差由2002年同期的42億美元擴(kuò)大到117億美元，對(duì)東盟貿(mào)易逆差由51億美元擴(kuò)大到118億美元?！?br>
（三）工業(yè)高增長(zhǎng)是目前經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的主要方面
2003年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)增加值在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重不斷攀升，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)完成額增長(zhǎng)17.2%，占同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的35%；二季度增長(zhǎng)15.2%，占37%；三季度增長(zhǎng)16.6%，占37%，比上年同期占比提高6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，2003年1～3季度，全部工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)65%，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%?！?br>
從企業(yè)性質(zhì)看，股份制和外商投資企業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)加快，國(guó)有企業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2003年1～9月，股份制企業(yè)完成增加值比上年同期增長(zhǎng)17.9%，外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)19.6%，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)14.3%。
工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接較好，經(jīng)濟(jì)效益總體水平繼續(xù)提高。2003年1～9月，工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率為97.67%，比上年同期提高0.11%。1～8月，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為141.3，比上年同期提高15.4點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后利潤(rùn)總額5015億元，比上年同期增長(zhǎng)52.3%。但產(chǎn)成品庫(kù)存和應(yīng)收賬款上升。工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)11.4%，比上年同期加快9%；企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)13%，比上年同期加快了9%?！?br>
三、主要行業(yè)運(yùn)行正常，部分行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)有所抬頭
2003年1～3季度，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)2.8%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)11.8%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)5.4%。分行業(yè)看，2003年1～9月，重工業(yè)增長(zhǎng)加速，輕工業(yè)增長(zhǎng)趨緩。2003年1～3季度，重工業(yè)增長(zhǎng)18.4%，加快6.1%；輕工業(yè)增長(zhǎng)13.9%，加快1.9%。目前，輕、重工業(yè)一慢一快的增長(zhǎng)格局，表明對(duì)生產(chǎn)資料的需求擴(kuò)張較快，這與1999年前后內(nèi)需低迷，重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)落后于輕工業(yè)的格局形成了鮮明的對(duì)照?！?br>
在39個(gè)行業(yè)中，石化、機(jī)械、輕工、電力、電子、紡織和建材等七大行業(yè)占有重要地位。2003年1～7月，這七大行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值、出口交貨值和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在全部行業(yè)的占比分別是84%、92.9%、79.3%。在工業(yè)總產(chǎn)值中，增長(zhǎng)最快的是機(jī)械和電子行業(yè)，其工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)高出全國(guó)平均水平近7.8%和5%。七大行業(yè)的工業(yè)產(chǎn)品出口交貨值增長(zhǎng)也普遍加快，特別是電子和電力兩大行業(yè)增速高達(dá)43%和36%?！?br>
從工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益看，2003年8月，39個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中有38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)比2002年同期增加，盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5015億元，比上年同期增長(zhǎng)52.3%。新增利潤(rùn)最多的5個(gè)行業(yè)分別是：石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)。特別是石化、建材、機(jī)械三大行業(yè)利潤(rùn)增幅在60%以上。2003年1～8月，虧損企業(yè)虧損額791億元，同比下降5.3%。但在全國(guó)工業(yè)企業(yè)普遍減虧的形勢(shì)下，電子、電力和輕工三大行業(yè)虧損額略有增長(zhǎng)。
總之，2003年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體好于2002年。2003年9月，國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)，2003年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.2%，比2002年高0.2%。其中，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.6%和2.0%，比2002年分別高0.2%和1.8%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%，比2002年低0.4%；發(fā)展中國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.0%，比2002年高0.4%。2004年世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2004年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到4.1%，其中，美國(guó)為3.9%，日本為1.4%，歐元區(qū)為1.9%?！?br>
國(guó)際貿(mào)易將逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。由于多哈多邊貿(mào)易談判中工業(yè)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在農(nóng)業(yè)和金融服務(wù)貿(mào)易等主要議題上存在重大的利益沖突，世貿(mào)組織坎昆會(huì)議無(wú)果而終，主要工業(yè)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭，對(duì)2003年的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)產(chǎn)生了不良影響。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2003年，世界貿(mào)易（貨物和服務(wù)）增長(zhǎng)2.9%，比 2002年低0.3%。隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，2004年世界貿(mào)易會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5%?！?br>
國(guó)際金融市場(chǎng)總體走勢(shì)仍不明朗。主要工業(yè)國(guó)家的股市將在第三季度強(qiáng)勁反彈和穩(wěn)定性有所增強(qiáng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步活躍，但脆弱性依然存在。全球股市的走勢(shì)在很大程度上仍將受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形勢(shì)的影響。外匯市場(chǎng)仍將動(dòng)蕩多變，美元總體上仍將處于疲軟狀態(tài)?！?br>
由于世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭，主要工業(yè)國(guó)家貨幣政策可能會(huì)維持不變。美國(guó)通貨緊縮壓力已有所減弱，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)很可能將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在1%。歐洲央行不會(huì)輕易再下調(diào)回購(gòu)利率，但關(guān)鍵要看歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，倘若經(jīng)濟(jì)仍然停滯不前或進(jìn)一步惡化，歐洲央行年內(nèi)降息的可能性將增大。日本銀行將維持寬松的貨幣政策。由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯好于歐元區(qū)，而英國(guó)的通貨膨脹壓力明顯大于歐元區(qū)，所以英格蘭銀行很有可能成為首家上調(diào)利率的西方國(guó)家中央銀行?！?br>
由于全球政治局勢(shì)趨于緩和，不確定因素有所減少，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境繼續(xù)改善，對(duì)外貿(mào)易仍將維持大進(jìn)大出格局，利用外資保持較快增長(zhǎng)。但美元繼續(xù)貶值可能加大人民幣升值壓力，加上在美國(guó)多次下調(diào)美元基準(zhǔn)利率后，人民幣存、貸款利率持續(xù)高于美元，客觀上存在人民幣和美元之間的套利機(jī)會(huì)，從而可能導(dǎo)致在貿(mào)易順差下降的情況下，外匯結(jié)匯量大幅增加，這種情況值得關(guān)注。
中國(guó)人民銀行繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。我國(guó)實(shí)行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，是同當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和企業(yè)承受能力相適應(yīng)的。在這一制度基礎(chǔ)上，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，也符合亞太地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。要保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，同時(shí)在深化金融改革中進(jìn)一步探索和完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。
——摘自（中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)）
