毫無(wú)疑問(wèn)，投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，而這種推動(dòng)作用的具體效果又主要依賴于投資宏觀調(diào)控的有效發(fā)揮程度。但在目前，我國(guó)的投資宏觀調(diào)控不僅在理論上相對(duì)滯后，而且在實(shí)踐上效率不足。因此，應(yīng)對(duì)投資宏觀調(diào)控的基本問(wèn)題加深認(rèn)識(shí)，以求在理論上和實(shí)踐上改善投資宏觀調(diào)控。
一、調(diào)控主體的明確
(一)地方政府不應(yīng)作為投資宏觀調(diào)控的主體
中央政府和地方政府在投資調(diào)控上具有不同的權(quán)力，應(yīng)根據(jù)不同的職能和需要制定不同的目標(biāo)和采用不同的手段。必須強(qiáng)調(diào)的是，投資宏觀調(diào)控應(yīng)是一種在全國(guó)范圍內(nèi)的，以資源全國(guó)性流動(dòng)和利益全國(guó)性分配為基礎(chǔ)的全局調(diào)控行為，而地方政府相對(duì)中央政府而言只是微觀主體，有著特殊的局部利益。長(zhǎng)期以來(lái)，正是由于對(duì)地方政府調(diào)控和地方政府投資的區(qū)別認(rèn)識(shí)不清，才找不出政企不分的癥結(jié)；也正是認(rèn)識(shí)不清中央和地方多層調(diào)控的相互掣肘，才做不到責(zé)、權(quán)、利的一致。地方政府不能作為獨(dú)立的投資調(diào)控立法，其職能是：1.投資職能；2.貫徹執(zhí)行中央政府調(diào)控的職能；3.相關(guān)的服務(wù)職能。且這三個(gè)職能要由不同部門承擔(dān)。
(二)中央政府調(diào)控職能和投資職能的分離
中央政府是投資宏觀調(diào)控的主體，但其投資與調(diào)控職能混淆不清是調(diào)控效率低下的基本原因之一。中央政府的調(diào)控與投資職能的嚴(yán)格分離應(yīng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：機(jī)構(gòu)分離和權(quán)限明確。要以投資職能的弱化和調(diào)控職能的強(qiáng)化為指導(dǎo)思想。投資職能的弱化是指中央政府應(yīng)以“小政府、大市場(chǎng)”為方向?qū)嵤┩顿Y領(lǐng)域的合理、有序地退出的政策，具體指以投資公司為主體實(shí)現(xiàn)政府投資在競(jìng)爭(zhēng)中退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。所謂強(qiáng)化并不是給調(diào)控機(jī)構(gòu)更多的權(quán)力，也不等于更多地采用行政控制手段，主要是指在調(diào)控機(jī)構(gòu)獨(dú)立的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)調(diào)控職能的專業(yè)化，提高決策水平和降低出錯(cuò)成本，以此提高宏觀調(diào)控的效率。
二、投資主體的明確
(一)各類主體的確認(rèn)
從寬泛的層次上，投資活動(dòng)可分為政府投資和企業(yè)投資。可以看到，政府投資往往享有特權(quán)，而企業(yè)投資往往具有不完全的產(chǎn)權(quán)；政府投資不以贏利為目的，而企業(yè)投資的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化；政府投資靠計(jì)劃力量獲取資金，部分不必償還，部分可轉(zhuǎn)為債務(wù)，而企業(yè)投資以市場(chǎng)方式獲取資金，部分是自身的經(jīng)營(yíng)成果，部分則是必須付出的代價(jià)。
然而，僅從寬泛的層次上進(jìn)行投資主體的明確是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因?yàn)椋顿Y可分為中央政府投資和地方政府投資，企業(yè)投資可分為國(guó)有企業(yè)投資和私有企業(yè)投資，這在投資領(lǐng)域等方面有著明顯的區(qū)別。首先，在對(duì)投資主體進(jìn)行分類時(shí)，應(yīng)當(dāng)把個(gè)人并入私有企業(yè)的分析范圍。其次，國(guó)有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從屬于國(guó)有企業(yè)，私有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從屬于私有企業(yè)。第三，關(guān)于在合作投資中，一項(xiàng)投資有多個(gè)投資主體的問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是把該項(xiàng)投資的投資主體界定為出資較多者，還是把出資不同的各方分別作為不同投資主體，都不影響分析的結(jié)果。最后，因?yàn)檎哪承┩顿Y會(huì)形成國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)又可運(yùn)用自身經(jīng)營(yíng)所獲的資金進(jìn)行投資，所以，前者屬于政府投資，后者屬于企業(yè)投資。
(二)各類投資主體的關(guān)系
其一，中央政府投資和地方政府投資之間的關(guān)系。由于我國(guó)采用分稅制，中央政府投資主要來(lái)自國(guó)家稅收，地方政府投資主要來(lái)自地方稅收，一定時(shí)期所能獲取的稅收總額是基本穩(wěn)定的，國(guó)家稅收和地方稅收中一方的增加則以另一方的減少為代價(jià)。中央政府投資針對(duì)于全國(guó)性公共產(chǎn)品，地方政府投資針對(duì)于地方性公共產(chǎn)品。兩者投資目的基本相同，都主要是尋求民眾福利的最大化，但受益范圍不同，前者的受益范圍為整個(gè)國(guó)家，而后者的受益范圍為一個(gè)地方。最后，考慮到中央政府的投資必然在某個(gè)地方，兩者會(huì)存在效率的差異，存在互補(bǔ)性也存在利益沖突。
其二，國(guó)有企業(yè)投資和私有企業(yè)投資之間的關(guān)系。國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)都是市場(chǎng)上的活動(dòng)主體，其投資目的都是追求利潤(rùn)最大化，兩者的投資活動(dòng)具有互補(bǔ)性，因?yàn)橥顿Y的領(lǐng)域不同而促使雙方產(chǎn)品的交換和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)雙方的再生產(chǎn)和再投資。由于國(guó)企與私企兩者都是企業(yè)投資活動(dòng)，主體都是企業(yè)，都要以競(jìng)爭(zhēng)為生存方式，差別是國(guó)有企業(yè)投資大多在特殊競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，私有企業(yè)投資往往在一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，如完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。前者往往具有長(zhǎng)期性、所需資金多、風(fēng)險(xiǎn)較大、回報(bào)率不確定，后者往往具有短期性、風(fēng)險(xiǎn)較小、投資資金少、回報(bào)率較確定；前者所有權(quán)在政府，后者所有權(quán)在自身。因而前者在決策、實(shí)施等方面會(huì)因不合理干預(yù)而變得復(fù)雜，而后者則相對(duì)簡(jiǎn)單和靈活。國(guó)有企業(yè)投資會(huì)在諸多領(lǐng)域逐步讓位于私有企業(yè)投資，而在一些關(guān)鍵領(lǐng)域又必須抵抗外國(guó)企業(yè)投資，以保護(hù)私有企業(yè)投資，在經(jīng)濟(jì)全球化和入世的現(xiàn)實(shí)狀況下，認(rèn)識(shí)這層關(guān)系尤為重要。
(三)各類主體的投資領(lǐng)域是什么
其一，中央政府投資領(lǐng)域：(1)給全國(guó)居民提供公共產(chǎn)品。(2)全國(guó)性能源、交通運(yùn)輸、郵電、科教文衛(wèi)等基礎(chǔ)設(shè)施投資。(3)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資。這類項(xiàng)目所需工期長(zhǎng)、投資多，地方和企業(yè)難以完成。<4)對(duì)具有開(kāi)放性地方公共產(chǎn)品給予投資補(bǔ)助。
其二，地方政府投資領(lǐng)域：(1)投資興建地區(qū)范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施，此類項(xiàng)目投資額大，使用年限長(zhǎng)，低利甚至沒(méi)有贏利。(2)投資興辦地方性文化教育、社會(huì)治安、衛(wèi)生保健、就業(yè)培訓(xùn)等事業(yè)，這些投資沒(méi)有明確的收回方式。(3)投資興辦某些第三產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，為引入外資和便利地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造條件。(4)與其他地方政府合資興建某些項(xiàng)目，如投資于三省交界處的公路建設(shè)等。
其三，國(guó)有企業(yè)投資領(lǐng)域。(1)私有企業(yè)不愿進(jìn)入的領(lǐng)域，主要是一些具有外部性、高風(fēng)險(xiǎn)、收益率低或收益期長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，如一些應(yīng)用科學(xué)研究的投資。(2)私有企業(yè)不能進(jìn)入或當(dāng)前不能進(jìn)入的領(lǐng)域。如一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)。(3)私有企業(yè)不具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵領(lǐng)域。如金融服務(wù)業(yè)、汽車制造業(yè)、飛機(jī)制造業(yè)等。
其四，私有企業(yè)投資領(lǐng)域。私有企業(yè)投資領(lǐng)域根本無(wú)需界定，因?yàn)槲覀兯J(rèn)為的私有企業(yè)不該進(jìn)入的領(lǐng)域如公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域，私有企業(yè)根本不會(huì)進(jìn)入，也就是說(shuō)，私有企業(yè)投資愿意進(jìn)入的領(lǐng)域，即是其應(yīng)該進(jìn)入的領(lǐng)域。
三、投資客體的明確
(一)產(chǎn)權(quán)界定
立足于投資基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)應(yīng)包括所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)。所有權(quán)即表明資金的來(lái)源，要求全部投入資金的所有性質(zhì)都必須可被區(qū)分和計(jì)量；決策權(quán)表明誰(shuí)決定投資，被作為判斷首要責(zé)任的依據(jù)；經(jīng)營(yíng)權(quán)即是誰(shuí)來(lái)直接運(yùn)作，它與效益的聯(lián)系最明顯；而收益權(quán)即投資收益的分配，直接體現(xiàn)投資目的的實(shí)現(xiàn)，構(gòu)成再投資的動(dòng)力。對(duì)這四項(xiàng)權(quán)力進(jìn)行“兩個(gè)結(jié)合”和“一個(gè)分離”是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)清晰，實(shí)現(xiàn)投資客體明確的根本措施。“兩個(gè)結(jié)合”是指決策權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的結(jié)合和所有權(quán)與收益權(quán)的結(jié)合；“一個(gè)分離”是指上述兩個(gè)結(jié)合之間的分離。對(duì)政府投資，其決策經(jīng)營(yíng)權(quán)在投資公司，其所有收益權(quán)在作為公眾代表的政府；對(duì)企業(yè)投資，其決策經(jīng)營(yíng)權(quán)在企業(yè)，在不同所有性質(zhì)的企業(yè)中，政府僅擁有不同程度的所有收益權(quán)。
(二)市場(chǎng)稀缺程度
對(duì)市場(chǎng)稀缺程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)包括以下三方面內(nèi)容：(1)在現(xiàn)有需求水平基礎(chǔ)上能平衡過(guò)剩的需求，這些需求包括對(duì)商品的消費(fèi)需求和對(duì)要素的生產(chǎn)需求，因此能提高人民的福利水平和社會(huì)的總供給能力。(2)能夠跟隨社會(huì)需求水平的提高，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不被淘汰。社會(huì)需求水平的提高可能來(lái)源于居民消費(fèi)偏好的整體上升和生產(chǎn)技術(shù)的全面改善，而這是一個(gè)必然的、任何商品的需求都會(huì)逐漸降低的過(guò)程。(3)能創(chuàng)造新的需求或者能夠替代本國(guó)對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的需求。前者是指能創(chuàng)造出全新的且能受到青睞的產(chǎn)品，后者是指能填補(bǔ)目前國(guó)內(nèi)此類產(chǎn)品生產(chǎn)的空白，且實(shí)現(xiàn)合理的代價(jià)。關(guān)于市場(chǎng)稀缺程度的具體衡量問(wèn)題，必須采用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)算方法，像衡量科技進(jìn)步程度那樣，能夠以明確的基數(shù)或序數(shù)去表示。
四、調(diào)控途徑的完善
調(diào)控途徑應(yīng)理解為生產(chǎn)、分配和消費(fèi)有關(guān)的投資宏觀調(diào)控制度、規(guī)則等公共產(chǎn)品的場(chǎng)所或一系列關(guān)系的總和。可看到，這些公共產(chǎn)品即制度或規(guī)則等主要涉及政治領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和法律領(lǐng)域。根據(jù)上述概念，調(diào)控途徑能否暢通且有效地運(yùn)行應(yīng)取決于公共產(chǎn)品的生產(chǎn)、分配和消費(fèi)三個(gè)方面，但由于在消費(fèi)方面主要受消費(fèi)者偏好的影響，而偏好在任何市場(chǎng)都理所應(yīng)當(dāng)?shù)卮嬖谇也粯?gòu)成明顯的障礙，所以，在此只談公共產(chǎn)品生產(chǎn)和分配兩個(gè)方面。
(一)公共產(chǎn)品的生產(chǎn)方面
具體來(lái)說(shuō)，公共產(chǎn)品在質(zhì)上要保證其不是劣質(zhì)品，它們能給消費(fèi)者即投資主體提供應(yīng)有的效用。在量上要保證這些公共產(chǎn)品有足夠的品種和產(chǎn)量以滿足方方面面的需要。而這都要求中央政府在公共產(chǎn)品的生產(chǎn)上具有效率。根據(jù)現(xiàn)代公共選擇理論，政府在生產(chǎn)公共產(chǎn)品上的低效率主要來(lái)自以下因素：(1)有限信息和不確定性。即政府無(wú)法擁有消費(fèi)者需求公共產(chǎn)品的品種、品質(zhì)和產(chǎn)量的全部信息，而這些需求本身也處于變化之中，所以政府不能完全確知制定什么制度或規(guī)則來(lái)調(diào)控客體。(2)能力限制。實(shí)際上，生產(chǎn)這些公共產(chǎn)品的人可能是一些政治家而非經(jīng)濟(jì)學(xué)家，所以生產(chǎn)出的公共產(chǎn)品很可能對(duì)任何消費(fèi)者來(lái)說(shuō)都是劣質(zhì)品，也就是說(shuō)他們制定的制度和規(guī)則不但無(wú)益于調(diào)控甚至?xí)泻τ谡{(diào)控。(3)政府的行為可能會(huì)受某些利益集團(tuán)的影響，生產(chǎn)出的公共產(chǎn)品不一定完全符合民眾利益。考慮到上述這些政府在生產(chǎn)公共產(chǎn)品中低效率的原因，必須有針對(duì)性的策略予以改善。對(duì)有限信息和不確定性問(wèn)題，中央政府只能加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，力爭(zhēng)信息相對(duì)充分，及時(shí)、動(dòng)態(tài)地把握各種投資活動(dòng)的制度需求。對(duì)能力限制問(wèn)題，必須強(qiáng)調(diào)建立公正、合理的用人制度，做到能上能下、務(wù)求稱職。同時(shí)，除了加強(qiáng)監(jiān)督之外，更應(yīng)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)行政策制定機(jī)制的調(diào)整，增加一些為私有企業(yè)說(shuō)話的聲音。
(三)公共產(chǎn)品的分配方面
在一般情況下，中央政府制定的制度或規(guī)則等公共產(chǎn)品要由地方政府去貫徹落實(shí)，而分配決定了消費(fèi)，這就產(chǎn)生了一些問(wèn)題。中央政府和地方政府之間往往會(huì)構(gòu)成多層次的權(quán)力博弈關(guān)系。因?yàn)榈胤秸袚?dān)了分配中央政府生產(chǎn)的公共產(chǎn)品的任務(wù)，如果再擁有合法的生產(chǎn)制度、規(guī)則等地方性公共產(chǎn)品的權(quán)力，在必然的利益不一致?tīng)顩r和地方利益的驅(qū)動(dòng)下，必然會(huì)阻止中央政府公共產(chǎn)品的分配，盡力去分配自己生產(chǎn)的公共產(chǎn)品。在這種情況下，中央政府仍要委托地方政府去分配這些公共產(chǎn)品，兩者構(gòu)成了委托一代理的關(guān)系。中央政府要建立合理的博弈規(guī)則來(lái)迫使地方政府只在和中央政府利益一致的情況下行動(dòng)，并逐步消除地方政府生產(chǎn)地方性調(diào)控政策的權(quán)力。然后在中央政府是唯一調(diào)控主體的條件下，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，增加地方政府合理行為的機(jī)會(huì)成本即違約成本，以實(shí)現(xiàn)中央政府公共產(chǎn)品的合理分配。
據(jù)《宏觀經(jīng)濟(jì)管理》
一、調(diào)控主體的明確
(一)地方政府不應(yīng)作為投資宏觀調(diào)控的主體
中央政府和地方政府在投資調(diào)控上具有不同的權(quán)力，應(yīng)根據(jù)不同的職能和需要制定不同的目標(biāo)和采用不同的手段。必須強(qiáng)調(diào)的是，投資宏觀調(diào)控應(yīng)是一種在全國(guó)范圍內(nèi)的，以資源全國(guó)性流動(dòng)和利益全國(guó)性分配為基礎(chǔ)的全局調(diào)控行為，而地方政府相對(duì)中央政府而言只是微觀主體，有著特殊的局部利益。長(zhǎng)期以來(lái)，正是由于對(duì)地方政府調(diào)控和地方政府投資的區(qū)別認(rèn)識(shí)不清，才找不出政企不分的癥結(jié)；也正是認(rèn)識(shí)不清中央和地方多層調(diào)控的相互掣肘，才做不到責(zé)、權(quán)、利的一致。地方政府不能作為獨(dú)立的投資調(diào)控立法，其職能是：1.投資職能；2.貫徹執(zhí)行中央政府調(diào)控的職能；3.相關(guān)的服務(wù)職能。且這三個(gè)職能要由不同部門承擔(dān)。
(二)中央政府調(diào)控職能和投資職能的分離
中央政府是投資宏觀調(diào)控的主體，但其投資與調(diào)控職能混淆不清是調(diào)控效率低下的基本原因之一。中央政府的調(diào)控與投資職能的嚴(yán)格分離應(yīng)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：機(jī)構(gòu)分離和權(quán)限明確。要以投資職能的弱化和調(diào)控職能的強(qiáng)化為指導(dǎo)思想。投資職能的弱化是指中央政府應(yīng)以“小政府、大市場(chǎng)”為方向?qū)嵤┩顿Y領(lǐng)域的合理、有序地退出的政策，具體指以投資公司為主體實(shí)現(xiàn)政府投資在競(jìng)爭(zhēng)中退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。所謂強(qiáng)化并不是給調(diào)控機(jī)構(gòu)更多的權(quán)力，也不等于更多地采用行政控制手段，主要是指在調(diào)控機(jī)構(gòu)獨(dú)立的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)調(diào)控職能的專業(yè)化，提高決策水平和降低出錯(cuò)成本，以此提高宏觀調(diào)控的效率。
二、投資主體的明確
(一)各類主體的確認(rèn)
從寬泛的層次上，投資活動(dòng)可分為政府投資和企業(yè)投資。可以看到，政府投資往往享有特權(quán)，而企業(yè)投資往往具有不完全的產(chǎn)權(quán)；政府投資不以贏利為目的，而企業(yè)投資的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化；政府投資靠計(jì)劃力量獲取資金，部分不必償還，部分可轉(zhuǎn)為債務(wù)，而企業(yè)投資以市場(chǎng)方式獲取資金，部分是自身的經(jīng)營(yíng)成果，部分則是必須付出的代價(jià)。
然而，僅從寬泛的層次上進(jìn)行投資主體的明確是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因?yàn)椋顿Y可分為中央政府投資和地方政府投資，企業(yè)投資可分為國(guó)有企業(yè)投資和私有企業(yè)投資，這在投資領(lǐng)域等方面有著明顯的區(qū)別。首先，在對(duì)投資主體進(jìn)行分類時(shí)，應(yīng)當(dāng)把個(gè)人并入私有企業(yè)的分析范圍。其次，國(guó)有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從屬于國(guó)有企業(yè)，私有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從屬于私有企業(yè)。第三，關(guān)于在合作投資中，一項(xiàng)投資有多個(gè)投資主體的問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是把該項(xiàng)投資的投資主體界定為出資較多者，還是把出資不同的各方分別作為不同投資主體，都不影響分析的結(jié)果。最后，因?yàn)檎哪承┩顿Y會(huì)形成國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)又可運(yùn)用自身經(jīng)營(yíng)所獲的資金進(jìn)行投資，所以，前者屬于政府投資，后者屬于企業(yè)投資。
(二)各類投資主體的關(guān)系
其一，中央政府投資和地方政府投資之間的關(guān)系。由于我國(guó)采用分稅制，中央政府投資主要來(lái)自國(guó)家稅收，地方政府投資主要來(lái)自地方稅收，一定時(shí)期所能獲取的稅收總額是基本穩(wěn)定的，國(guó)家稅收和地方稅收中一方的增加則以另一方的減少為代價(jià)。中央政府投資針對(duì)于全國(guó)性公共產(chǎn)品，地方政府投資針對(duì)于地方性公共產(chǎn)品。兩者投資目的基本相同，都主要是尋求民眾福利的最大化，但受益范圍不同，前者的受益范圍為整個(gè)國(guó)家，而后者的受益范圍為一個(gè)地方。最后，考慮到中央政府的投資必然在某個(gè)地方，兩者會(huì)存在效率的差異，存在互補(bǔ)性也存在利益沖突。
其二，國(guó)有企業(yè)投資和私有企業(yè)投資之間的關(guān)系。國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)都是市場(chǎng)上的活動(dòng)主體，其投資目的都是追求利潤(rùn)最大化，兩者的投資活動(dòng)具有互補(bǔ)性，因?yàn)橥顿Y的領(lǐng)域不同而促使雙方產(chǎn)品的交換和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)雙方的再生產(chǎn)和再投資。由于國(guó)企與私企兩者都是企業(yè)投資活動(dòng)，主體都是企業(yè)，都要以競(jìng)爭(zhēng)為生存方式，差別是國(guó)有企業(yè)投資大多在特殊競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，私有企業(yè)投資往往在一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，如完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。前者往往具有長(zhǎng)期性、所需資金多、風(fēng)險(xiǎn)較大、回報(bào)率不確定，后者往往具有短期性、風(fēng)險(xiǎn)較小、投資資金少、回報(bào)率較確定；前者所有權(quán)在政府，后者所有權(quán)在自身。因而前者在決策、實(shí)施等方面會(huì)因不合理干預(yù)而變得復(fù)雜，而后者則相對(duì)簡(jiǎn)單和靈活。國(guó)有企業(yè)投資會(huì)在諸多領(lǐng)域逐步讓位于私有企業(yè)投資，而在一些關(guān)鍵領(lǐng)域又必須抵抗外國(guó)企業(yè)投資，以保護(hù)私有企業(yè)投資，在經(jīng)濟(jì)全球化和入世的現(xiàn)實(shí)狀況下，認(rèn)識(shí)這層關(guān)系尤為重要。
(三)各類主體的投資領(lǐng)域是什么
其一，中央政府投資領(lǐng)域：(1)給全國(guó)居民提供公共產(chǎn)品。(2)全國(guó)性能源、交通運(yùn)輸、郵電、科教文衛(wèi)等基礎(chǔ)設(shè)施投資。(3)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資。這類項(xiàng)目所需工期長(zhǎng)、投資多，地方和企業(yè)難以完成。<4)對(duì)具有開(kāi)放性地方公共產(chǎn)品給予投資補(bǔ)助。
其二，地方政府投資領(lǐng)域：(1)投資興建地區(qū)范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施，此類項(xiàng)目投資額大，使用年限長(zhǎng)，低利甚至沒(méi)有贏利。(2)投資興辦地方性文化教育、社會(huì)治安、衛(wèi)生保健、就業(yè)培訓(xùn)等事業(yè)，這些投資沒(méi)有明確的收回方式。(3)投資興辦某些第三產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，為引入外資和便利地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造條件。(4)與其他地方政府合資興建某些項(xiàng)目，如投資于三省交界處的公路建設(shè)等。
其三，國(guó)有企業(yè)投資領(lǐng)域。(1)私有企業(yè)不愿進(jìn)入的領(lǐng)域，主要是一些具有外部性、高風(fēng)險(xiǎn)、收益率低或收益期長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，如一些應(yīng)用科學(xué)研究的投資。(2)私有企業(yè)不能進(jìn)入或當(dāng)前不能進(jìn)入的領(lǐng)域。如一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)。(3)私有企業(yè)不具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵領(lǐng)域。如金融服務(wù)業(yè)、汽車制造業(yè)、飛機(jī)制造業(yè)等。
其四，私有企業(yè)投資領(lǐng)域。私有企業(yè)投資領(lǐng)域根本無(wú)需界定，因?yàn)槲覀兯J(rèn)為的私有企業(yè)不該進(jìn)入的領(lǐng)域如公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域，私有企業(yè)根本不會(huì)進(jìn)入，也就是說(shuō)，私有企業(yè)投資愿意進(jìn)入的領(lǐng)域，即是其應(yīng)該進(jìn)入的領(lǐng)域。
三、投資客體的明確
(一)產(chǎn)權(quán)界定
立足于投資基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)應(yīng)包括所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)。所有權(quán)即表明資金的來(lái)源，要求全部投入資金的所有性質(zhì)都必須可被區(qū)分和計(jì)量；決策權(quán)表明誰(shuí)決定投資，被作為判斷首要責(zé)任的依據(jù)；經(jīng)營(yíng)權(quán)即是誰(shuí)來(lái)直接運(yùn)作，它與效益的聯(lián)系最明顯；而收益權(quán)即投資收益的分配，直接體現(xiàn)投資目的的實(shí)現(xiàn)，構(gòu)成再投資的動(dòng)力。對(duì)這四項(xiàng)權(quán)力進(jìn)行“兩個(gè)結(jié)合”和“一個(gè)分離”是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)清晰，實(shí)現(xiàn)投資客體明確的根本措施。“兩個(gè)結(jié)合”是指決策權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的結(jié)合和所有權(quán)與收益權(quán)的結(jié)合；“一個(gè)分離”是指上述兩個(gè)結(jié)合之間的分離。對(duì)政府投資，其決策經(jīng)營(yíng)權(quán)在投資公司，其所有收益權(quán)在作為公眾代表的政府；對(duì)企業(yè)投資，其決策經(jīng)營(yíng)權(quán)在企業(yè)，在不同所有性質(zhì)的企業(yè)中，政府僅擁有不同程度的所有收益權(quán)。
(二)市場(chǎng)稀缺程度
對(duì)市場(chǎng)稀缺程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)包括以下三方面內(nèi)容：(1)在現(xiàn)有需求水平基礎(chǔ)上能平衡過(guò)剩的需求，這些需求包括對(duì)商品的消費(fèi)需求和對(duì)要素的生產(chǎn)需求，因此能提高人民的福利水平和社會(huì)的總供給能力。(2)能夠跟隨社會(huì)需求水平的提高，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不被淘汰。社會(huì)需求水平的提高可能來(lái)源于居民消費(fèi)偏好的整體上升和生產(chǎn)技術(shù)的全面改善，而這是一個(gè)必然的、任何商品的需求都會(huì)逐漸降低的過(guò)程。(3)能創(chuàng)造新的需求或者能夠替代本國(guó)對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的需求。前者是指能創(chuàng)造出全新的且能受到青睞的產(chǎn)品，后者是指能填補(bǔ)目前國(guó)內(nèi)此類產(chǎn)品生產(chǎn)的空白，且實(shí)現(xiàn)合理的代價(jià)。關(guān)于市場(chǎng)稀缺程度的具體衡量問(wèn)題，必須采用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)算方法，像衡量科技進(jìn)步程度那樣，能夠以明確的基數(shù)或序數(shù)去表示。
四、調(diào)控途徑的完善
調(diào)控途徑應(yīng)理解為生產(chǎn)、分配和消費(fèi)有關(guān)的投資宏觀調(diào)控制度、規(guī)則等公共產(chǎn)品的場(chǎng)所或一系列關(guān)系的總和。可看到，這些公共產(chǎn)品即制度或規(guī)則等主要涉及政治領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和法律領(lǐng)域。根據(jù)上述概念，調(diào)控途徑能否暢通且有效地運(yùn)行應(yīng)取決于公共產(chǎn)品的生產(chǎn)、分配和消費(fèi)三個(gè)方面，但由于在消費(fèi)方面主要受消費(fèi)者偏好的影響，而偏好在任何市場(chǎng)都理所應(yīng)當(dāng)?shù)卮嬖谇也粯?gòu)成明顯的障礙，所以，在此只談公共產(chǎn)品生產(chǎn)和分配兩個(gè)方面。
(一)公共產(chǎn)品的生產(chǎn)方面
具體來(lái)說(shuō)，公共產(chǎn)品在質(zhì)上要保證其不是劣質(zhì)品，它們能給消費(fèi)者即投資主體提供應(yīng)有的效用。在量上要保證這些公共產(chǎn)品有足夠的品種和產(chǎn)量以滿足方方面面的需要。而這都要求中央政府在公共產(chǎn)品的生產(chǎn)上具有效率。根據(jù)現(xiàn)代公共選擇理論，政府在生產(chǎn)公共產(chǎn)品上的低效率主要來(lái)自以下因素：(1)有限信息和不確定性。即政府無(wú)法擁有消費(fèi)者需求公共產(chǎn)品的品種、品質(zhì)和產(chǎn)量的全部信息，而這些需求本身也處于變化之中，所以政府不能完全確知制定什么制度或規(guī)則來(lái)調(diào)控客體。(2)能力限制。實(shí)際上，生產(chǎn)這些公共產(chǎn)品的人可能是一些政治家而非經(jīng)濟(jì)學(xué)家，所以生產(chǎn)出的公共產(chǎn)品很可能對(duì)任何消費(fèi)者來(lái)說(shuō)都是劣質(zhì)品，也就是說(shuō)他們制定的制度和規(guī)則不但無(wú)益于調(diào)控甚至?xí)泻τ谡{(diào)控。(3)政府的行為可能會(huì)受某些利益集團(tuán)的影響，生產(chǎn)出的公共產(chǎn)品不一定完全符合民眾利益。考慮到上述這些政府在生產(chǎn)公共產(chǎn)品中低效率的原因，必須有針對(duì)性的策略予以改善。對(duì)有限信息和不確定性問(wèn)題，中央政府只能加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，力爭(zhēng)信息相對(duì)充分，及時(shí)、動(dòng)態(tài)地把握各種投資活動(dòng)的制度需求。對(duì)能力限制問(wèn)題，必須強(qiáng)調(diào)建立公正、合理的用人制度，做到能上能下、務(wù)求稱職。同時(shí)，除了加強(qiáng)監(jiān)督之外，更應(yīng)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)行政策制定機(jī)制的調(diào)整，增加一些為私有企業(yè)說(shuō)話的聲音。
(三)公共產(chǎn)品的分配方面
在一般情況下，中央政府制定的制度或規(guī)則等公共產(chǎn)品要由地方政府去貫徹落實(shí)，而分配決定了消費(fèi)，這就產(chǎn)生了一些問(wèn)題。中央政府和地方政府之間往往會(huì)構(gòu)成多層次的權(quán)力博弈關(guān)系。因?yàn)榈胤秸袚?dān)了分配中央政府生產(chǎn)的公共產(chǎn)品的任務(wù)，如果再擁有合法的生產(chǎn)制度、規(guī)則等地方性公共產(chǎn)品的權(quán)力，在必然的利益不一致?tīng)顩r和地方利益的驅(qū)動(dòng)下，必然會(huì)阻止中央政府公共產(chǎn)品的分配，盡力去分配自己生產(chǎn)的公共產(chǎn)品。在這種情況下，中央政府仍要委托地方政府去分配這些公共產(chǎn)品，兩者構(gòu)成了委托一代理的關(guān)系。中央政府要建立合理的博弈規(guī)則來(lái)迫使地方政府只在和中央政府利益一致的情況下行動(dòng)，并逐步消除地方政府生產(chǎn)地方性調(diào)控政策的權(quán)力。然后在中央政府是唯一調(diào)控主體的條件下，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，增加地方政府合理行為的機(jī)會(huì)成本即違約成本，以實(shí)現(xiàn)中央政府公共產(chǎn)品的合理分配。
據(jù)《宏觀經(jīng)濟(jì)管理》
