6月5日，公司公布了資產(chǎn)置換的正式方案，擬向興蓉公司以6.24元/股的價(jià)格發(fā)行1.59億股購(gòu)買其排水公司資產(chǎn)，將徹底變身為水務(wù)公司。污水業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來存在進(jìn)一步資產(chǎn)注入可能，我們看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展。
興蓉公司是成都市政府大力支持的西南水務(wù)龍頭。興蓉公司的發(fā)展歷程體現(xiàn)了成都市政府對(duì)于公司發(fā)展的一貫支持。公司整合了成都市優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)，并憑借強(qiáng)大的政府背景獲得了此次重組方中國(guó)藍(lán)星集團(tuán)的青睞。
此次置入的排水公司盈利能力在水務(wù)上市公司中位居前列，未來增長(zhǎng)將主要來自現(xiàn)有污水處理廠利用率的不斷提高以及憑借成本優(yōu)勢(shì)向成都市周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及四川省內(nèi)其他地區(qū)的外延式擴(kuò)張。
公司未來存在進(jìn)一步資產(chǎn)注入可能。目前，興蓉公司擁有的成都市自來水公司供水能力138萬立方米/日，未來將增至178萬立方米/日，未來該項(xiàng)資產(chǎn)存在注入上市公司的可能，如果成都市水價(jià)上調(diào)則有望顯著增強(qiáng)自來水資產(chǎn)的盈利能力。
根據(jù)資產(chǎn)置換正式方案披露的信息，我們測(cè)算排水公司2009-2011年EPS分別為0.43元、0.47元、0.50元。按照目前水務(wù)行業(yè)平均30倍PE，公司合理股價(jià)為13元左右，相比目前有25%的上漲空間，未來資產(chǎn)注入可能進(jìn)一步提升估值水平，我們首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
