煉油盈利得到保障后，中國(guó)石化[13.38 10.03%](600028)上半年的業(yè)績(jī)大好已經(jīng)沒(méi)有懸念。分析人士指出，二季度公司的成品油生產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升，煉油毛利比一季度持平甚至略有上升，為全年業(yè)績(jī)奠定基調(diào)。

　　近期原油價(jià)格反彈使國(guó)內(nèi)成品油降價(jià)的預(yù)期減弱，這反而對(duì)中國(guó)石化形成利好。三季度煉油利潤(rùn)有望繼續(xù)得到保證。

　　在此刺激下，7月22日中國(guó)石化A股封漲停，石化權(quán)證漲幅高達(dá)20.28%。

　　二季度明顯回暖

　　一季度，國(guó)際原油平均價(jià)格相對(duì)較低，雖然1月份發(fā)改委下調(diào)了成品油價(jià)格，但仍能保證煉油適當(dāng)盈利。一季度公司以消化高價(jià)庫(kù)存為首要任務(wù)，原油加工量同比下降了3.27%，成品油產(chǎn)量則下降了0.84%。

　　二季度數(shù)據(jù)顯示，中石化的成品油銷量約3128萬(wàn)噸，雖然同比下降了0.5%，但環(huán)比仍增長(zhǎng)了18.45%，比一季度的2643萬(wàn)噸明顯回暖。

　　二季度成品油產(chǎn)銷量的回升主要來(lái)自汽油，期內(nèi)汽油產(chǎn)量為800萬(wàn)噸，同比和環(huán)比增幅都超過(guò)了10%，柴汽比從1.92擴(kuò)大調(diào)整為1.79，高標(biāo)號(hào)汽油比例提高到65%以上。

　　分析人士指出，由于國(guó)內(nèi)的工業(yè)需求恢復(fù)速度較慢，柴油消費(fèi)增速緩慢，庫(kù)存一直較高，增產(chǎn)汽油成為煉廠的共識(shí)。

　　在汽油需求的剛性支撐下，二季度中石化的成品油零售量已經(jīng)基本恢復(fù)到去年二季度的水平，超過(guò)2000萬(wàn)噸，環(huán)比回升顯著，批發(fā)量甚至超過(guò)了去年同期。在此期間，在國(guó)內(nèi)大多數(shù)地區(qū)中石化的終端零售價(jià)格是按照發(fā)改委確定的最高零售價(jià)格出售，因此收益達(dá)到最大化，而需求的回暖也在一定程度上支撐了其實(shí)際零售價(jià)格可以維持在最高限價(jià)。

　　調(diào)價(jià)可能性降低

　　自6月30日發(fā)改委上調(diào)成品油價(jià)格后，7月份以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)回落至60美元附近，到7月16日就已突破4%的幅度。鑒于6月份兩次上調(diào)成品油價(jià)格，業(yè)內(nèi)對(duì)于7月底按時(shí)下調(diào)成品油價(jià)格充滿期望。

　　不過(guò)，隨著最近一周來(lái)國(guó)際原油價(jià)格的強(qiáng)勁反彈使市場(chǎng)預(yù)期有所動(dòng)搖，截至6月21日，油價(jià)已回至65美元以上，22個(gè)工作日內(nèi)油價(jià)變動(dòng)幅度在繼續(xù)收窄。分析人士指出，如果原油價(jià)格繼續(xù)維穩(wěn)并且推高的話，7月底下調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的可能性將降低。

　　特別是前兩次上調(diào)成品油價(jià)格事實(shí)上幅度并沒(méi)有到位，并且6月1日的調(diào)價(jià)并不及時(shí)，表明有關(guān)部門仍會(huì)考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)已明顯回暖的成品油需求同樣降低了7月底下調(diào)成品油價(jià)格的可能性。

　　分析人士稱，如果7月底不下調(diào)成品油價(jià)格的話，中石化三季度的業(yè)績(jī)將得到保證。

　　中石化煉廠買入的原油有一個(gè)半月的滯后期，因此7月份的原油加工成本應(yīng)為5月下旬至6月初購(gòu)入的成本。雖然那時(shí)的原油價(jià)格一路走高，但6月30日上調(diào)成品油價(jià)格及時(shí)保證了7月份的煉油毛利。

　　至于8月份的煉油成本則來(lái)自6月底至7月初，這一時(shí)段的原油價(jià)格正處于今年以來(lái)的最高點(diǎn)，原油價(jià)格6月30日創(chuàng)出本輪反彈新高73.38美元。如果7月底下調(diào)了成品油價(jià)格，那么中石化這一時(shí)段買入的原油煉油利潤(rùn)將立即大幅縮減甚至為負(fù)，直至該階段買入的高價(jià)格原油消化完畢。

　　如果目前的成品油價(jià)格能夠繼續(xù)維持下去，那么8月份的煉油利潤(rùn)將繼續(xù)得到保證，三季度中石化的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎浅?ldquo;好看”。