投資要點：
■行業盈利復蘇明確，產能過剩仍為上行壓力。受房地產投資和汽車等先導性行業持續的需求拉動，化工行業主要產品的產量和價格都已止跌回穩，出現復蘇的跡象，企業的盈利狀況也得到明顯改善。短期內部分產品需求的增長一定程度上掩蓋了產能過剩矛盾，但預計新建及在建產能在較長的時間內仍將給價格持續上漲造成壓力。
■受國際尿素價格及需求預期支撐，國內尿素價格將觸底反彈。受原油價格上漲、主要消費國采購量增加及生產商停產檢修的共同影響，國際尿素價格出現小幅上漲。而且，即將到來的秋播提升了對尿素需求的預期，加上現在尿素價格的低位態勢，我們預計3季度末國內尿素價格將出現小幅度上漲。另外，煤炭價格的下滑也將改善煤頭尿素企業的盈利狀況，重點關注華魯恒升。
■房地產拉動純堿需求。房地產行業的復蘇帶動了玻璃需求的提升，目前玻璃行業量價齊升，作為玻璃主要原材料的純堿價格仍處于低位，受益于玻璃產量的持續增加，純堿企業的開工率大幅上升。我們認為隨著10年初純堿迎來消費高峰，將帶動純堿價格上漲，使企業擺脫虧損的局面。山東海化盈利彈性較大，在行業復蘇中將得到更快的增長。
存在風險：
■政策效應減弱，房地產等行業復蘇進程低于預期。
■市場整體下行的系統性風險釋放。
綜合評價及評級調整：
■受國家政策拉動，化工行業的下游房地產、汽車等復蘇跡象明顯，并已向化工等中游行業傳導，化工部分子行業產量、價格均出現上漲，企業的盈利能力也得到改善，考慮到確定的復蘇勢頭和相對較低的估值水平，維持化工行業“推薦”評級。短期內市場系統性風險釋放，重點關注各子行業中的龍頭企業的投資機會。
