7月份以來，煤焦油在經過了近兩個月的回落整理之后，開始回暖反彈。國內煤焦油市場主流成交價自7月初探底2700元（噸價，下同）后持續回升，截至8月下旬已升至3100元左右，部分地區高端成交價超過了3300元，漲幅達14%。在下游持續拉升動力不足、國內企業限產等綜合利空、利好雙重作用下，煤焦油后市將步入箱體整理局面。

    連續限產促使行情探底反彈　　

    截至7月初，國內煤焦油加工企業開工率已降至新低，國內企業連續限產現象造成貨源偏緊，促使行情開始反彈回暖。據不完全統計，統計中的81家加工企業停產的超過15家，50%的廠家開工率不足60%，國內綜合開工率只能維持50%左右。因此，國內貨源供應開始出現缺口，行情形成了一個由南至北平穩回升的局面。　　

    7月中下旬開始，下游產品工業萘、蒽油、洗油、炭黑等價格企穩反彈，開工率略有提升，加大了對煤焦油的采購量，助力行情回暖持續。由于前期煤焦油的回落整理，價格已達到下游企業接受的心理價位，并且加之持續回暖的預期，促使采購訂單增多。同時，煤焦油廠家因無庫存壓力限制發貨，進一步營造了價格回升的氣氛。　　

    另據了解，6～7月份煤焦油下游企業因限產和擔心原料再次下滑等因素，庫存原料降至新低，7月份開始逐漸增倉，補貨行情再次推動了市場價格的上揚。　　

    需求不足高位成交已顯疲態　　

    煤焦油行情進入8月份后，受下游工業萘、洗油、炭黑提漲的有力支撐，市場報盤繼續上揚，8月下旬部分廠家甚至掛牌價升至3400元，但受到了產業鏈下游品種如輪胎行業的抵制，實際成交價格偏低，成交量也未出現預期的放大，高位成交已顯疲態。

    焦炭反彈促使煤焦油有望增產，壓制成交價格的上揚。近期，焦炭價格開始反彈，焦化企業開工率明顯回升，煤焦油增產已成事實。據統計，8月份產量環比增長10%以上，前期貨源偏緊的現象緩解，各廠家庫存已有明顯上升。8月底，來自國內主要市場一線的消息顯示，高位走貨明顯放緩，觀望心態增強，限制了行情的進一步走高。

    多空博弈行情步入橫盤整理　　

    低開工、高成本仍是煤焦油后市利好的強力支撐。雖然，8月份焦化企業提高開工率增產，但受焦煤上漲、負荷提升有限等因素影響，加工企業成本仍處高位，并未因增產而大幅降低生產成本。從整個深加工企業的經營狀態來看，廠家處于盈虧的邊緣，高昂的成本使得部分小廠已停車避市，這也是目前國內相當一部分小規模加工企業至今仍未開車的主要原因之一。因此，預計短期內國內煤焦油加工企業大幅增產的可能性不大，為行情的回調提供了強力支撐。

    下游企業面臨壓產、減產，降低需求訂單，形成消極因素。據了解，國內多數炭黑廠家開工情況并不樂觀。廠家表示目前原料價格高位，同時受到輪胎企業的持續壓價，只能維持訂單低負荷生產，因此目前只按需采購，按單訂貨，大單接貨計劃延遲。市場上的高位原料成交主要以散戶為主，商投積極性減弱。對后市的走勢形成消極影響，不排除9月份高位回調，風險釋放。　　

    但上下兩難之際正是市場充分整理的時期，也是企業規避風險、抓住下一輪行情的機會。綜合利好、利空因素的共同作用，后市有望步入箱體整理格局。因此，建議企業適時調整庫存，規避短線調整風險，為下一輪中期行情創造主動條件。