通脹致油價、農產品價格上漲。近期，美元匯率不斷走低，導致油價等資源品、大宗產品價格上漲，而美元匯率持續走軟的背景依然存在，預計油價將保持震蕩向上的格局。美國、歐洲等地今年農作物歉收，進一步促進了國際農產品價格上漲。
農產品價漲將促使化肥行業迎接一輪改善時機。1)氮肥：由于天然氣供給和國家節能減排限電影響，氮肥產量有所下降。目前化肥已進入淡儲階段，國內需求有一定保障。出口方面：本月中旬，化肥出口將執行淡季10%的關稅，尿素出口將保持高增長，從而支撐國內尿素價格走高。2)磷肥：今年以來，我國磷肥企業盈利能力保持在高水平，磷肥產量保持穩定。與氮肥相似，農產品價格上漲拉動國際磷肥價格將對國內磷肥出口構成利好，但由于國內磷肥產能多集中在規模較大的企業，供給充足，預計價格變動幅度不大。磷肥企業仍將處于高盈利狀況。上市公司中湖北宜化為最佳投資標的；華魯恒升估值具有一定優勢；柳化股份、赤天化具有區域優勢。
油價上漲提升電石法PVC的投資機會。油價上漲將推動下游石化產品價格上漲，國內煤頭的粗苯精制、電石法PVC和煤制乙二醇等將有所受益。前期限電影響仍在持續，PVC價格保持上漲，我們在《受益節能減排氯堿將呈現階段性投資機會》中已經提示了其投資機會。此次預計油價保持震蕩向上，4季度維持在相對高位，將進一步支撐PVC價格。西部有成本優勢且彈性較大的公司將受益明顯。綜合來看，我們推薦的PVC企業投資順序是中泰化學、湖北宜化、英力特、天原集團和新疆天業。
