5月9日，國家發(fā)改委宣布自次日起下調(diào)成品油零售價格，汽油和柴油的下調(diào)幅度分別為330元/噸和310元/噸。這次年內(nèi)油價首次下調(diào)背后，是呼之已久的成品油價格改革迎來新的進(jìn)展。
《中國經(jīng)營報》記者獲悉，上海期貨交易所已經(jīng)研究了近10年之久的原油期貨草案首次曝光，市場期待這將有助于推動國內(nèi)成品油等能源體系價格改革加速。目前，中石油、中石化和中海油三大石油公司幾乎壟斷了了國內(nèi)原油的產(chǎn)出，這對原油市場化改革構(gòu)成直接阻力。中國石油（601857）大學(xué)中國能源戰(zhàn)略研究中心主任王震坦言，“國內(nèi)原油和金融市場均未開放”，換言之，成品油價格改革加速與推出原油期貨，至少在目前看來，仍然難言順利。
油價下調(diào)或?yàn)槭袌龅贡?
發(fā)改委調(diào)整油價貌似被“倒逼”背后，則是現(xiàn)有成品油價格機(jī)制存在嚴(yán)重弊端。
5月8日下午，國家發(fā)改委價格司召集會議，根據(jù)以往慣例，或是下調(diào)成品油零售價格的信號。更早一些時間——5月4日，中國石化（600028）率先下調(diào)成品油大區(qū)調(diào)撥價。其中93號汽油下調(diào)100元/噸，97號汽油下調(diào)300元/噸，柴油下調(diào)50元/噸。
值得一提的是，“兩桶油”（即中石油與中石化）一般都在發(fā)改委調(diào)整國內(nèi)成品油之后，才被動調(diào)整調(diào)撥價。中國石化如此積極的下調(diào)行為尚屬首例，也被市場解讀為成品油價格調(diào)整在即。
調(diào)價的征兆不僅于此。5月7日，國內(nèi)華東、華南、華北、西南、西北集體出現(xiàn)單噸放量超過100元以上的批發(fā)價跌幅，其對零售的倒逼效應(yīng)則直接源自國際原油價格于5月4日的一次接近4%的暴跌。
5月4日，美國勞工部公布該國4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)增加11.5萬人，勞動參與率則為63.6%，創(chuàng)1981年12月份以來最低。一系列數(shù)據(jù)引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)增長前景的嚴(yán)重?fù)?dān)憂。旋即國際原油價格當(dāng)日暴跌4.05美元，單日跌幅接近4%。
“‘兩桶油’罕見自覺下調(diào)，尤其是他們早于發(fā)改委自行下調(diào)批發(fā)價，導(dǎo)致5月8日大家一致預(yù)期9日國內(nèi)油價會下調(diào)。”卓創(chuàng)資訊成品油分析師劉峰認(rèn)為。
但從深層次看，發(fā)改委調(diào)整油價貌似被“倒逼”背后，則是現(xiàn)有成品油價格機(jī)制存在嚴(yán)重弊端——不能及時反映國際油價的變化。
金銀島、中宇資訊等多家專業(yè)機(jī)構(gòu)分析稱，國際原油價格一日波幅就接近4%，顯然這對中國現(xiàn)行成品油定價機(jī)制是莫大嘲諷。另一方面，國際油價下跌利好新機(jī)制推出，也為國內(nèi)推出原油期貨等新的價格干預(yù)工具提供了良好時機(jī)。
原油期貨源自上層推動
在圍繞投資者準(zhǔn)入設(shè)計時，初步考慮要充分吸引國際石油巨頭入場參與，但對于境外個人投資者，將不予準(zhǔn)入。
與成品油定價新機(jī)制千呼萬喚不出來一樣，原油期貨這一可能會加速推出的價格干預(yù)工具，也是雷聲大雨點(diǎn)小。
今年1月，國務(wù)院總理溫家寶總理在全國金融工作會議上明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品。”隨后，證監(jiān)會主席郭樹清指出：“要從國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場，逐步增強(qiáng)我國在國際市場上的定價能力。”
至此，在上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）和大連商品交易所先后研究了長達(dá)10年之久的原油期貨，第一次在政府最高層得到確認(rèn)，露出提速的曙光。
5月3日，上期所在一次期貨行業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)會議上，也第一次公開透露：由該交易所牽頭草擬的原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案已經(jīng)形成。據(jù)此有分析師預(yù)計國內(nèi)原油期貨最快有望在今年10月份就推出。
公開信息顯示，原油期貨合約草案規(guī)定交易單位為100桶/手，將采取保稅油庫保稅交割的交割方式，原油期貨的每日的漲跌停板設(shè)定為5%，最低保證金為合約價值的7%，合約的交割月份則延長到了1~36個月，遠(yuǎn)長于現(xiàn)有期貨上市品種的1~12個月。
不過，該草案中仍有原油期貨的計價和結(jié)算方式等兩項(xiàng)重要問題未能明朗。記者從權(quán)威人士處獨(dú)家獲知，早先上期所圍繞計價方式，分別設(shè)計了以美元和人民幣為主的兩套方案，相對應(yīng)在結(jié)算方式上，交易所也將圍繞參與方是國內(nèi)企業(yè)（投資者）還是境外企業(yè)這一主體，來限制是以美元結(jié)算還是以人民幣結(jié)算。
接近上期所研發(fā)部門人士稱，在圍繞投資者準(zhǔn)入設(shè)計時，初步考慮要充分吸引國際石油巨頭入場參與，但對于境外個人投資者，將不予準(zhǔn)入。這一點(diǎn)，從上期所合約草案對原油品種的選擇上，也可見端倪。草案顯示，合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，但具體交割油種將由交易所另行規(guī)定。據(jù)卓創(chuàng)資訊原油分析師呂斌了解，目前共有8個原油品種符合國內(nèi)原油期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，其中包括伊拉克、阿聯(lián)酋等國的7個國際油種及國內(nèi)勝利油田的油種。
呂斌稱，直接引入境外投資者并有望采用美元計價，這與國內(nèi)其他大宗商品不同，意味原油期貨將是中國第一個真正意義上的全球化投資品種。
呂斌亦坦言，盡管原油期貨推出事宜明顯得到了國家最高層的“關(guān)照”，但中國的進(jìn)口原油市場尚未開放，沒有原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額的企業(yè)將無法參與保稅交割，所以預(yù)計在中國推出原油期貨的初期，市場的參與方將較少，主要是以中國石油、中國石化為代表的國有石油公司，國內(nèi)的期貨公司和國外的石油公司投行為主。
體制壁壘掣肘深度改革
“無論金融壁壘，還是原油進(jìn)口權(quán)、開采權(quán)等行業(yè)壁壘，都可能讓中國原油期貨的價格形成、價格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來5~10年內(nèi)，這些問題都難以完全解決。”
成品油價格如何改革，原油期貨何時推出，這兩個能源領(lǐng)域的老大難問題，都與頑固不化的國內(nèi)現(xiàn)行能源企業(yè)自然壟斷體制密不可分。
“以成品油價格改革為例，過去幾年，‘兩桶油’屢屢‘制造’油荒，通過調(diào)整檢修時間、柴油汽油產(chǎn)出比例等手段，也屢屢迫使國家發(fā)改委在價格上調(diào)問題上就范。”一位不愿具名的某石油公司經(jīng)濟(jì)研究院資深人士指出，包括能否順利推出原油期貨等問題在內(nèi)，都將受到體制問題的嚴(yán)重掣肘。
他表示，“兩桶油”不僅牢牢控制著國內(nèi)最大的煉油基地和銷售終端，還有權(quán)利人為選擇買哪里的原油，煉多少成品油等一系列問題，因此能源領(lǐng)域的深層次改革將困難重重。
不過，在王震看來，原油期貨未來一旦推出，對國內(nèi)石油巨頭本身會構(gòu)成利好，即其不僅擁有了最近距離的套期保值平臺，還可能利用自身巨無霸的優(yōu)勢在資本市場捉對廝殺。
因此王震預(yù)計，在最高層明確要推出原油期貨的背景下，可以想象“兩桶油”肯定會積極支持并參與。
王震認(rèn)為，目前中國已經(jīng)超過美國成為全球最大能源消費(fèi)國。然而消費(fèi)和進(jìn)口持續(xù)增長，卻未能提升中國在國際石油市場上的影響力。
近些年，中國的石油價格還在被動地受制于國際原油市場，卻沒有反映中國自身市場的供需狀況。另一方面，國際市場油價的暴漲暴跌對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。
他舉例稱，紐約商品交易所的WTI輕質(zhì)原油期貨合約和倫敦北海布倫特原油期貨是全球油價的基準(zhǔn)，但是這些原油期貨越來越走向“區(qū)域化”，即主要反映的是美國和歐洲的石油供需及經(jīng)濟(jì)狀況，而整個亞太地區(qū)卻沒有形成有影響力的原油期貨價格。
所以中國建立原油期貨，在爭奪自身原油定價權(quán)的同時，也將為整個亞太地區(qū)建立一個權(quán)威的原油基準(zhǔn)。
故此，在王震看來“兩桶油”定當(dāng)支持原油期貨推出。“但是主要的障礙還在于金融體制。”王震直言不諱地說，相對于原油市場的壟斷，中國現(xiàn)有金融體制的“閉門發(fā)展”，更加影響原油期貨發(fā)展。他表示撇去國內(nèi)的石油市場壟斷不說，原油期貨主要將被設(shè)定為一個國際化投資品種，目的就是要讓國際市場參與。
但由于中國的資本進(jìn)出受到限制，人民幣無法自由兌換，人民利率也沒有市場化，這會對國外投資者的參與構(gòu)成消極影響。
“體制壁壘是個大問題，”卓創(chuàng)資訊等機(jī)構(gòu)的分析師亦指出，“無論金融壁壘，還是原油進(jìn)口權(quán)、開采權(quán)等行業(yè)壁壘，都可能讓中國原油期貨的價格形成、價格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來5~10年內(nèi)，這些問題都難以完全解決。”
