生意社03月05日訊

　　受益國內(nèi)車用炭黑需求持續(xù)增長(zhǎng)以及高油價(jià)下國外乙烯焦炭黑競(jìng)爭(zhēng)力喪失，國內(nèi)炭黑出口量大幅增長(zhǎng)，炭黑3月份提價(jià)是大概率事件，而上半年原材料煤焦油將維持弱勢(shì)，國內(nèi)優(yōu)勢(shì)炭黑生產(chǎn)企業(yè)處于一輪景氣上升周期：

　　我們認(rèn)為，短期來看，一方面高油價(jià)使得國外炭黑生產(chǎn)企業(yè)成本顯著提升，3月份炭黑提價(jià)是大概率事件，進(jìn)而會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)炭黑企業(yè)提價(jià)，而對(duì)于能夠出口到國外高端市場(chǎng)的企業(yè)將最為收益。另一方面焦炭原材料煤焦油，由于其需求占比較大的煤焦油深加工目前需求不景氣，上半年價(jià)格將保持平穩(wěn)，國內(nèi)炭黑企業(yè)盈利能力有望大幅提升。

　　中長(zhǎng)期來看，國內(nèi)汽車銷量、保有量穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)炭黑供需關(guān)系正逐漸改善，從大的周期來看，國內(nèi)炭黑正處于一輪景氣上升周期，盡管供需關(guān)系的改善較為緩慢，但是一旦國外出現(xiàn)產(chǎn)能關(guān)停，國內(nèi)出口迅速增加，隨時(shí)都可能走出一波行情。

　　而對(duì)于像黑貓股份這樣，產(chǎn)品能夠進(jìn)入國外高端輪胎企業(yè)供應(yīng)體系的企業(yè)來說，其出口產(chǎn)品的盈利情況明顯好于國內(nèi)，部分?jǐn)[脫了國內(nèi)炭黑的過剩競(jìng)爭(zhēng)，其規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)、議價(jià)能力明顯強(qiáng)于小企業(yè)，因此未來盈利能力將顯著好于國內(nèi)其他企業(yè)。

　　◆炭黑內(nèi)需看國內(nèi)汽車銷量和保有量增長(zhǎng)，外需看高油價(jià)下國內(nèi)煤焦油成本優(yōu)勢(shì)明顯，優(yōu)勢(shì)企業(yè)出口大幅增長(zhǎng)：

　　2012年國內(nèi)汽車銷量預(yù)計(jì)增速8%，汽車保有量將增長(zhǎng)15%以上，國內(nèi)炭黑需求將保持高于汽車銷量增速增長(zhǎng)。短期來看油價(jià)高企，導(dǎo)致國外使用乙烯焦生產(chǎn)炭黑企業(yè)成本上喪失優(yōu)勢(shì)，而國內(nèi)以黑貓股份位代表的優(yōu)勢(shì)企業(yè)憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，已獲得全球各大輪胎企業(yè)認(rèn)可，進(jìn)入其供應(yīng)商體系，長(zhǎng)期來看，國際需求也會(huì)更進(jìn)一步向中國傾向，未來國內(nèi)炭黑出口量有望繼續(xù)保持較快速度增長(zhǎng)，從而改善國內(nèi)炭黑過剩的局面。

　　◆國內(nèi)炭黑供需面不斷改善，未來兩年或?qū)⒂瓉砉┬韫拯c(diǎn)：

　　受益國內(nèi)炭黑出口量大幅增長(zhǎng)，未來兩年國內(nèi)炭黑企業(yè)開工率將穩(wěn)步提升，如果國內(nèi)出口數(shù)量超出我們預(yù)期，那么有可能帶來炭黑的一輪大行情，我們預(yù)計(jì)未來2-3年內(nèi)會(huì)迎來炭黑供需和景氣的大的拐點(diǎn)。

　　◆建議關(guān)注國內(nèi)炭黑龍頭企業(yè)黑貓股份、龍星化工黑貓股份：12年公司唐山項(xiàng)目將投產(chǎn)20萬噸，屆時(shí)公司產(chǎn)能將達(dá)到90萬噸，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，公司12年出口量將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，盈利能力和穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)。按照目前炭黑價(jià)格我們測(cè)算公司12-13年EPS分別為0.43和0，53元，短期看，3月份炭黑漲價(jià)預(yù)期是股價(jià)短期催化劑，公司受益炭黑漲價(jià)業(yè)績(jī)彈性巨大，炭黑價(jià)格每上漲100元/噸，年化增厚EPS0.12元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”評(píng)級(jí)。