中華石化網(wǎng)訊 化工行業(yè)正成為撤回IPO申請(qǐng)的“高危”行業(yè)之一，這使得該領(lǐng)域的投資人多少有些灰心。一位投資經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他行業(yè)，不再看化工項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，化工行業(yè)的投資需要考慮周期性波動(dòng)，這比較難把握投資時(shí)機(jī)，對(duì)投資人的專(zhuān)業(yè)水平要求較高，操作難度大，把握不準(zhǔn)的項(xiàng)目最好不做。當(dāng)然，這并不意味著化工行業(yè)失去投資價(jià)值。由于化工產(chǎn)業(yè)的鏈條較長(zhǎng)，不同品種的基本面可能完全不同，真正成長(zhǎng)性好的品種依然可以關(guān)注。此外，退出方式也應(yīng)當(dāng)多樣化。

景氣波動(dòng)難操作

IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作啟動(dòng)以來(lái)，由于業(yè)績(jī)下滑的可能性較大，而檢查力度又頗大，要堅(jiān)決排除粉飾報(bào)表的情況，多家公司主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，化工、機(jī)械行業(yè)是撤回IPO申請(qǐng)的“高危”行業(yè)，船舶、光伏等行業(yè)亦危機(jī)四伏。鑒于撤回申請(qǐng)的主要原因是業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，這些公司大部分將難以在短期內(nèi)重啟IPO申請(qǐng)，對(duì)于前期進(jìn)駐的PE而言無(wú)疑意味著遭遇投資滑鐵盧。

2012年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的通知，提出將對(duì)首發(fā)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)檢查工作。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整予以反映。

2013年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在北京召開(kāi)“首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）在審企業(yè)2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作會(huì)議”，對(duì)此次專(zhuān)項(xiàng)檢查工作做出動(dòng)員和部署。會(huì)議提出，各中介機(jī)構(gòu)要制定有針對(duì)性和可操作性的自查方案，組織充分的人力、物力全面開(kāi)展自查，把握好重點(diǎn)和薄弱環(huán)節(jié)。證監(jiān)會(huì)將組成檢查組在發(fā)行人主要辦公場(chǎng)所進(jìn)行重點(diǎn)抽查。

此外，各派出機(jī)構(gòu)要督促各中介機(jī)構(gòu)做好對(duì)本轄區(qū)內(nèi)在審企業(yè)的自查工作。證監(jiān)會(huì)要綜合運(yùn)用行政處罰、行政監(jiān)管、誠(chéng)信監(jiān)管等多種手段，依法依規(guī)對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行嚴(yán)肅處理，進(jìn)一步遏制虛假信息披露行為，堅(jiān)決打擊欺詐上市、惡意造假等違法行為。

分析人士認(rèn)為，核查風(fēng)暴來(lái)得比較突然，一些股權(quán)投資者并沒(méi)有心理準(zhǔn)備。在保護(hù)投資者的力度越來(lái)越大的當(dāng)下，擬上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)切實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)情況，這并不是一個(gè)過(guò)分的要求，未來(lái)甚至?xí)蔀橐环N常態(tài)。因而股權(quán)投資者在做項(xiàng)目時(shí)應(yīng)當(dāng)有充分準(zhǔn)備，不能存在監(jiān)管力度可能放松的僥幸心理。

對(duì)于化工行業(yè)的項(xiàng)目投資，中信產(chǎn)業(yè)基金有關(guān)人士認(rèn)為，化工是典型的周期性行業(yè)，而且行業(yè)景氣大起大落，最好是能夠在低迷期的時(shí)候投，景氣高點(diǎn)做IPO和退出。但是低迷期有膽量投的人很少，即使投資把握準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，但I(xiàn)PO通過(guò)審核需要排隊(duì)，很可能又錯(cuò)過(guò)了最佳時(shí)機(jī)，拖到景氣開(kāi)始下滑甚至還不能上市，因而難以精準(zhǔn)操作。

關(guān)注成長(zhǎng)持久性

從2012年的數(shù)據(jù)看，隨著行業(yè)景氣下行，化工已不是VC/PE投資的重點(diǎn)行業(yè)。

2012年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)共發(fā)生投資1071起，投資總額73.2億美元。互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、醫(yī)療健康、電信及增值業(yè)務(wù)行業(yè)獲得投資案例數(shù)最多，分別為162、124、103起，投資金額分別為15.79、7.26、5.45億美元，同樣位居前三位。化工行業(yè)獲得投資案例數(shù)為48起，投資金額為3.41億美元。

清科集團(tuán)人士稱(chēng)，去年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，VC/PE的投資心態(tài)更為謹(jǐn)慎，投資重點(diǎn)正從周期性高成長(zhǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)健、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)不大敏感的行業(yè)，如醫(yī)藥醫(yī)療保健類(lèi)企業(yè)受到的關(guān)注度就比較高。

當(dāng)然，這并不意味著包括化工在內(nèi)的周期性行業(yè)失去投資機(jī)會(huì)。分析人士認(rèn)為，化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，品種很多，不同品種的基本面完全不一樣，因而不能一概而論，其中既有夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)也有新興產(chǎn)業(yè)。股權(quán)投資者當(dāng)然要投新興產(chǎn)業(yè)，如果成長(zhǎng)性確實(shí)很好，即使出現(xiàn)景氣波動(dòng)，也不必?fù)?dān)心。

中銀國(guó)際分析師認(rèn)為，我國(guó)化工業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩，但是如果從全球化視野和城鎮(zhèn)化推進(jìn)的角度看，其中的一些子行業(yè)依然有較大的發(fā)展空間，如電子化學(xué)品行業(yè)的產(chǎn)能出現(xiàn)了向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，城鎮(zhèn)化過(guò)程中新城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)需求擴(kuò)大和消費(fèi)升級(jí)有利于日化產(chǎn)品的需求提升。

中信建投分析師則認(rèn)為，化工行業(yè)正站在第二基欽周期起點(diǎn)，行業(yè)的主要任務(wù)是去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)。日本經(jīng)驗(yàn)顯示，第二基欽周期的基調(diào)是新星嶄露，這些新星將在隨后的第三基欽周期完成巨頭崛起。

另有PE人士稱(chēng)，包括化工在內(nèi)，周期性行業(yè)都要面臨IPO景氣突然下滑的情況，因此除了努力尋找好的投資標(biāo)的，還應(yīng)當(dāng)尋求多樣化的退出方式，如通過(guò)并購(gòu)將項(xiàng)目賣(mài)給已上市公司。這樣做收益率可能要打一定折扣，但總比項(xiàng)目不能出手要好。此前，監(jiān)管部門(mén)人士公開(kāi)表示，達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購(gòu)。

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