從去年12月起，農藥行業(yè)逐漸擺脫下滑趨勢，產量穩(wěn)步回升;今年1月份農藥板塊更是大幅跑贏滬深300指數(shù)。另外，農藥產品結構近期出現(xiàn)調整，預示著行業(yè)將進入新的發(fā)展階段。

行業(yè)景氣度穩(wěn)步恢復

在經歷2008年中的衰退后，農藥行業(yè)產量恢復性增長較為迅速。去年12月份農藥行業(yè)逐漸擺脫下滑趨勢，產量穩(wěn)步回升，農藥原藥產量達到16.07萬噸，環(huán)比上漲14.95%，是8月份以來單月最高產量，表明農藥行業(yè)開始進入復蘇上升通道。1月份農藥板塊更是整體強勢上漲。

目前，草甘膦價格已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，價格從2.3萬元/噸緩慢回升至2.6萬元/噸，其它農藥品種價格也逐漸回暖。

另外，2009年中央一號文件與春耕需求的增加有利于股價的支撐。農產品的走強，使全球農作物種植積極性顯著提高，農藥需求增加，農藥行業(yè)依然處于景氣周期。同時，金融危機導致的經濟低迷、環(huán)保力度的進一步加大、農藥新政的全面實施會加速國內農藥行業(yè)的重新洗牌。

制劑發(fā)展空間巨大

農藥企業(yè)分原藥生產企業(yè)和制劑生產企業(yè)。原藥企業(yè)主要從事化合物(原藥)研發(fā)與生產;農藥制劑企業(yè)從事多種制劑產品的經營，直接服務終端客戶，毛利率高于農藥原藥企業(yè)。

舉例來說，2007年、2008年我國草甘膦原藥出口均價為5000-7000美元/噸，毛利率在30%上下，而孟山都等跨國農藥公司草甘膦制劑市場均價為29000美元/噸(折純)，毛利率在50%以上。

在經歷去年草甘膦價格俯沖式下跌后，很多草甘膦生產企業(yè)已經逐漸加大了從原藥向制劑轉變的力度，以華星化工、新安股份等國內草甘膦龍頭企業(yè)已經開始從原藥向下游制劑拓展延伸。這一轉變是在市場倒逼下出現(xiàn)的，但是對于行業(yè)長期發(fā)展而言卻是一個正確選擇。而且，從國外農藥行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，行業(yè)利潤往往是向下游集中，制劑企業(yè)與農藥原藥企業(yè)之間的毛利率差距擴大，利潤漸漸向制劑企業(yè)聚集。

近年來，我國農藥制劑發(fā)展較快，原藥與制劑比達到1:10(美國原藥與制劑生產數(shù)量比達到1:30)，但是目前我國農藥劑型結構還很不合理，產品中含有大量甲苯、二甲苯和甲醇等有機溶劑，不利環(huán)保。從國外農藥劑型研發(fā)的趨勢來看，環(huán)保型農藥制劑將成為發(fā)展主流。我們認為，以揚農化工、諾普信為代表的農藥生產企業(yè)將在這一行業(yè)轉變中依托自身優(yōu)勢進一步確立行業(yè)領先地位。

低毒農藥機遇顯現(xiàn)

自2007年1月1日起，甲胺磷、對硫磷、甲基對硫磷、久效磷和磷胺等五種高毒有機磷農藥在農業(yè)上的使用已全面禁止。五類農藥及其制劑的使用量占農藥總使用量的20%左右，銷售額達100多億元。這些市場份額將讓給新型低毒、高效、低殘留、環(huán)保型農藥。毒死蜱、酰胺類和菊酯類是較突出的替代產品。

菊酯類農藥以其高效、低毒、環(huán)保的特點，逐步受到市場的認可，2002年國內菊酯類消費量2428噸，2006年達到8777噸，同比增長261%，五年間的復合增長率37.9%，未來發(fā)展前景看好。

毒死蜱是一種高效廣譜含氮雜環(huán)類殺蟲殺螨劑，2003年全球毒死蜱銷售額為3.5億美元，銷售數(shù)量在45000噸左右，由于殺蟲譜廣，可以在多種經濟作物上推廣使用，加上高劇毒農藥禁用，銷量穩(wěn)定上升，估計今后2-3年銷量可能超過6.5萬噸。

這兩類農藥的生產企業(yè)包括揚農化工、紅太陽等生產廠家，隨著國家環(huán)保力度加大，低毒農藥市場份額將迎來巨大上升空間，看好上述公司的未來經營發(fā)展。