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美元=資源+股份目標不變 三大石油巨頭年中盤點海外并購

   2009-07-18 經(jīng)濟觀察報經(jīng)濟觀察報

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核心提示:過去一周,中石油、中石化們迎來了國家相關(guān)部門半年中考。國家發(fā)改委、商務(wù)部先后召集三大國家石油公司的相

  過去一周,中石油、中石化們迎來了國家相關(guān)部門半年中考。國家發(fā)改委、商務(wù)部先后召集三大國家石油公司的相關(guān)負責人,聽取企業(yè)在海外并購和國際貿(mào)易方面的情況匯報。

  今年上半年,中國三大石油公司海外并購頻頻,收獲頗豐。接近國家發(fā)改委人士稱,國家發(fā)改委在聽取意見時強調(diào),走出去戰(zhàn)略要一直堅持下去。上述人士預(yù)計,相關(guān)監(jiān)管部門會進一步加大對海外投資風險的監(jiān)控。

  國家發(fā)改委人士稱,監(jiān)管部門對石油集團出海收購不會有統(tǒng)一的協(xié)調(diào)和領(lǐng)導,石油公司并購各自為戰(zhàn)。

  相關(guān)人士稱,監(jiān)管部門對于上半年石油公司海外投資成果表示滿意。

  國家發(fā)改委能源局主持的匯報中,中石油、中石化等能源企業(yè)就上半年海外并購的進展、得失以及下一步的投資計劃等情況進行了詳細匯報。接近國家發(fā)改委的人士透露,國家發(fā)改委是要重點了解三大石油公司海外戰(zhàn)略的整體模式和風險管控。

  國家發(fā)改委并沒有對他們的成績表態(tài)。

  知情人士稱,在上述場合,國家發(fā)改委要求石油集團繼續(xù)推行以市場換資源的基本原則。

  在商務(wù)部召開的會議上,三大石油公司對今年原油和成品油的進出口情況進行了匯報和總結(jié)。工信部、外交部等相關(guān)部門也分別派員參加。

  接近國家發(fā)改委的人士表示,在海外并購資源項目,決策部門決策時,投資回報率等短期目標在評價標準中并不會占太多比重。不僅僅是海外并購,還包括原油國際貿(mào)易方面,現(xiàn)階段的政策是鼓勵保留國內(nèi)資源。

  中石化石油勘探開發(fā)研究院的張抗表示,三大石油公司現(xiàn)在去拿資源是理所當然的了,在美元貶值、中國外匯儲備又高的情況下,把美元變成資源和股份,這個大方向并沒有錯。

  中石油內(nèi)部人士告訴記者,雖然在公開場合,監(jiān)管部門基本不再提海外并購、能源安全等字眼,但相關(guān)部門的支持力度還是很大的。

  知情人士稱,監(jiān)管部門的總體思路是希望抓住有利時機在全球范圍內(nèi)尋求戰(zhàn)略性投資和并購機會,爭取實現(xiàn)重大突破。“今年趕上了好機會,所以我們一定要把握住。”

  實際上,中石油、中石化對于國家宏觀政策部門思路和指導意見都摸得很透。“無論是海外并購還是國際貿(mào)易,企業(yè)上報的發(fā)展戰(zhàn)略基本上和決策部門的思路能夠保持一致。這也使得能源企業(yè)可以獲得更多政策和資金的支持。”知情人士透露。

  石油公司的海外并購項目,都是由各自的規(guī)劃處立項,并通過旗下專門負責海外業(yè)務(wù)的國際勘探開發(fā)公司負責前期的研究和規(guī)劃。在項目成熟后,選擇恰當?shù)臅r機上報國家發(fā)改委、商務(wù)部等部門,申請開展并購。

  國家發(fā)改委人士稱,目前監(jiān)管部門對三大油氣出海收購并沒有統(tǒng)一的協(xié)調(diào)和領(lǐng)導。三大石油公司的并購都是各自為戰(zhàn)。最新的例子是,中石油在海外簽署大量的天然氣采購合同,抬高市場價格,使得其他企業(yè)的預(yù)期采購,因為價格被抬高后難以達成協(xié)議。

  補短板模式

  此輪并購的一個特點是石油公司在努力地補齊企業(yè)業(yè)務(wù)短板,希望形成上下游一體化的全球業(yè)務(wù)模式

  此輪并購的另一個特點是石油公司在努力地補齊企業(yè)業(yè)務(wù)短板,希望形成上下游一體化的全球業(yè)務(wù)模式。

  在中石油遠期規(guī)劃中,海外并購將從兩個方面著手:一方面密切跟蹤和篩選油氣目標公司和資產(chǎn),擇機啟動收購,重點是一些財務(wù)困難、有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒酮毩⒂凸竞统墒煊蜌赓Y產(chǎn);另一方面,積極爭取在大中型油公司并購和資產(chǎn)收購方面取得突破,實現(xiàn)海外油氣業(yè)務(wù)新的跨越發(fā)展。

  之前,中石油在國際貿(mào)易上一直較弱。參與中石油業(yè)務(wù)咨詢的專家告訴記者:我們建議中石油要加大國際油品交易的力度,而通過加大下游的收購是一條捷徑。

  中石油收購的日本大阪煉廠,在當?shù)匚沼薪Ъ壹佑驼镜南掠钨Y源。資料顯示,中石油要在亞洲、美洲、歐洲加快建成集貿(mào)易、加工、倉儲、運輸于一體的區(qū)域性六大油氣運營中心,未來實現(xiàn)年貿(mào)易量達到4億噸以上的目標。

  同樣,中石化則希望補齊上游短板。這也是中石化從2008年就制定的遠期規(guī)劃。上游領(lǐng)域一直是中石化的短板。中石化的上游業(yè)務(wù)僅占到全部業(yè)務(wù)的20%,產(chǎn)業(yè)鏈條嚴重失衡。

  在中石化的規(guī)劃中,明確表述要大力發(fā)展國際化經(jīng)營,繼續(xù)推進海外油氣勘探開發(fā),加快建立有一定規(guī)模的海外油氣生產(chǎn)基地;以獲取資源為前提,在海外投資建設(shè)煉化項目。

  中石化并購Addax公司成功,將促使海外油氣產(chǎn)量劇增。中石化海外權(quán)益油總產(chǎn)量同比將增加78%。此前中石化主要走靠獲取份額油或者購買石油的貿(mào)易道路,投資的方式也主要是參股。這也是為什么中石化宣稱此次收購是“轉(zhuǎn)型收購”。

    躲過高溢價

  在2006、2007年的并購潮中,中國的石油公司受制于政治地緣、價格因素等基本上沒有參與。在某種程度上,躲開了高溢價風險,積蓄了彈藥

  7月15日,中石油與哥斯達黎加國家石油公司(RECOPE)簽署了合資煉廠項目補充協(xié)議,雙方將啟動一座百萬噸級的煉廠擴建工程。

  這是冰山一角。上半年,包括中石油收購新加坡石油公司、中石化宣布并購瑞士Addax公司在內(nèi),中國的 國家石油公司出手收購海外油氣資產(chǎn)的成功案例達到了7起。到目前為止,中國在油氣資源領(lǐng)域的并購額增加到約820億元人民幣,比去年同期增加8成。

  去年以來的金融危機為中國石油[14.59 -1.02%]公司創(chuàng)造了較好的收購機會。在之前一輪高油價周期中大肆購買資產(chǎn)的國際石油企業(yè),為高溢價付出了慘痛代價,資金鏈幾乎斷裂。

  資料顯示,全球油氣收購資產(chǎn)交易總額在2007年上升了近40%,至880億美元,交易筆數(shù)猛增了30%,達到240多筆。2007年全年,歐佩克一攬子油價平均每桶69美元。而今年上半年,油價一度徘徊在35美元每桶以下。

  在2006、2007年的并購潮中,中國的石油公司受制于政治地緣、價格因素等基本上沒有參與到這一輪的資產(chǎn)收購中去。在某種程度上,躲開了高溢價風險,積蓄了彈藥。

  “實際上我們一直在尋找并購的機會,在每年的公司投資會議上,關(guān)于海外并購都會列入重點議題”。中石化內(nèi)部人士透露。

  他以中石化收購瑞士Addax公司為例,稱兩家企業(yè)在非洲資產(chǎn)十分接近,基本都是區(qū)塊連著區(qū)塊。雙方在業(yè)務(wù)上從2006年就已經(jīng)開始合作。“正是因為這些積累,才有了今年的收購成功”。

  中石油收購新加坡石油公司也是如此,雙方在成品油貿(mào)易業(yè)務(wù)上早有交集。同時,新加坡石油公司2008年財報顯示,公司上一年度凈收入出現(xiàn)大幅虧損,公司凈收入和每股收益都已經(jīng)被腰斬。

  十一五大限

  如果今年不加大海外并購的力度,2006年設(shè)立的很多十一五指標就無法完成了

  接近中石油的人士告訴記者,2010年,是中石油十一五規(guī)劃的最后一年。如果今年不加大海外并購的力度,2006年設(shè)立的很多十一五指標就無法完成了。

  根據(jù)中石油十一五規(guī)劃,到2010年,海外油氣作業(yè)產(chǎn)量當量要達到8000萬噸。2008年,這個數(shù)字僅為6750萬噸。同時,國際油氣貿(mào)易量達到1.6億噸,2008年,這個數(shù)字也僅為1.28億噸。

  這也是為什么中石油今年頻頻出海的重要因素。根據(jù)中石油的投資計劃,本年度投資安排堅持有保有壓,重點向戰(zhàn)略發(fā)展項目、突破“瓶頸”項目和彌補“短板”項目傾斜。

  為此,中石油對勘探開發(fā)規(guī)模和投資進行了下調(diào):原油產(chǎn)量從年初提出的10825萬噸調(diào)整到10271萬噸,產(chǎn)能建設(shè)從年初布置的1533萬噸調(diào)整到1150萬噸,勘探開發(fā)投資調(diào)減113.2億元。

  在中石油的計劃中,要力爭用8-10年時間,基本建成覆蓋中亞、非洲、南美、中東和亞太的五大油氣合作區(qū),使其海外油氣作業(yè)當量達到2億噸規(guī)模。

  同樣的壓力也在中石化這里體現(xiàn)。根據(jù)中石化發(fā)展規(guī)劃,到2020年,國內(nèi)外油氣當量產(chǎn)量要達到1億噸,而2008年底,這個數(shù)字還不到5000萬噸。

  在中石化3月份的一次內(nèi)部會議上,形成的觀點是,盡管現(xiàn)在油價不那么高了,但是仍然要堅定實施資源戰(zhàn)略,繼續(xù)加大勘探開發(fā)力度,全力打造上游長板。這也促使中石化下定決心,“繼續(xù)把有限的資金向拿資源、占市場、‘走出去’、保投產(chǎn)等重點項目傾斜。”

    下半年再發(fā)力

  下半年,三大石油公司走出去并購的力度肯定會進一步加大

  并購風險仍不可小覷。海外并購的風險,也開始引起央企自身的重視。在6月底國資委舉行的關(guān)于央企2009年風險報告會議上,海外并購風險成為30多家到會央企提得最多的風險種類。

  中石油收購新加坡石油股權(quán),其收購價比5月22日收市價5.04新元溢價約24%;而在伊拉克項目中,中石油扣除投資成本后桶油報酬僅為2美元,這也是其他競標對手退出的原因。

  另外,國際油價的走高也會增加并購風險。例如中石化收購Addax公司、中石油收購阿根廷YPF等項目,有的尚未最終達成協(xié)議,有的仍然在談判階段。一旦油價走高,交易阻力也將無形中加大。

  除了上述海外收購需要考慮的風險外,并購后續(xù)工作中的文化整合,也是十分重要的環(huán)節(jié)。

  中石化石油勘探開發(fā)研究院的張抗并不這么看,收購之后是否能消化,可以慢慢研究。從大趨勢上看,買一個放心一個,美元肯定是要繼續(xù)貶值,而中國有2.1萬億美元儲備。

  更多的風險是政治風險。資料顯示,中石油、中石化是輪收購的資產(chǎn)仍然以分布于伊拉克、北非等政治風險高的敏感地區(qū)居多。

  專門為中石油提供服務(wù)的子公司華油集團內(nèi)部報告顯示,其國際業(yè)務(wù)所涉及到的國家和地區(qū)大部分是自然環(huán)境惡劣、社會動蕩、恐怖活動頻繁的高危地區(qū)。

  該報告顯示,乍得2008年初因國家戰(zhàn)爭引起的中石油員工大撤退;蘇丹2008年安全形勢大幅惡化,各類治安事件是2007年的3倍多。委內(nèi)瑞拉2008年搶劫等各類治安事件大幅增多;哈薩克斯坦2009年1月發(fā)生的惡性刑事案件等等,上述地區(qū)都是中國海外石油資產(chǎn)集中的地區(qū)。

  石油專家、北京石油干部管理學院教授韓學功則擔心,錯過了這一輪的收購機會,下一階段歐美的政治風險又將影響中國油氣的海外并購。

  知情者稱,在上述商務(wù)部的會上,雖然有關(guān)部門并沒有明確提出支持和鼓勵,但下半年,三大石油公司走出去并購的力度肯定會進一步加大。



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