未來國際原油(73.46,-1.14,-1.53%)價格可能將維持區(qū)間震蕩走勢，原油生產(chǎn)企業(yè)勘探開采需求將逐步回暖，目前油田服務行業(yè)仍處于底部復蘇階段，因此我們預計公司下半年盈利較上半年仍略有增長。我們預計公司2010、2011 年EPS 分別為0.997 和1.051 元人民幣(下同)；動態(tài)PE 為9.7 倍和9.2 倍，主業(yè)有所好轉，給予買入的投資建議。

　　公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為89.94 億，同比增長12.45%；實現(xiàn)凈利潤21.74 億元，同比增長111.42 %；每股收益為0.484 元，符合預期。公司業(yè)績大幅增長，主要是去年油服市場環(huán)境不好，公司計提了8.23 億損失，導致基期較低。上半年公司毛利率為38.49％，較去年同期下降1.2個百分點。

　　2010 年上半年國際經(jīng)濟緩慢復蘇，原油需求回暖，油價維持高位振蕩，油田服務工作量開始緩慢恢復。2010 年上半年公司四大板塊業(yè)務中，鉆井船合計作業(yè)4412 船天，yoy 增長10％，但全球鉆井平臺市場供大于求的矛盾日益凸顯，鉆井船的平均日費下滑11.1％僅為12 萬美元/日；測井、鉆井液、定向井、固井、修井、完井等服務業(yè)務量也有所提升，油田服務板塊營收增長32.8％；78 艘工作船共作業(yè)13395 天，同比微增1.5％，3 艘油輪總運量達到94.9 萬噸，yoy 增長69.2%，5 艘化學品船運量則為88.8 萬噸，yoy 增長118.7%；但受油公司需求減少及年初渤海海域冰情等因素影響，物探服務業(yè)務作業(yè)量除三維采集增長10％外，其余均有所下滑。

　　我們判斷未來國家原油價格將維持區(qū)間震蕩走勢，原油生產(chǎn)企業(yè)勘探開采需求將逐步回暖，但近兩年新增鉆井平臺數(shù)量較多，全球鉆井平臺市場仍處于供大于求狀態(tài)，日費率維持小幅震蕩走勢。

　　但隨著中國海域原油勘探投入的加大，公司鉆井平臺和船舶服務業(yè)務量仍將保持增長，尤其公司下半年將有2 艘200 英尺自升式鉆井平臺和2艘多功能支持平臺陸續(xù)投入使用，還有1 艘2500 英尺半潛式鉆井平臺交付，裝備能力將進一步增強。考慮油田服務行業(yè)仍處于底部復蘇階段，因此我們預計公司下半年盈利較上半年仍略有增長。

　　我們預計2010 年、2011 年公司分別實現(xiàn)凈利潤44.81 和47.25 億元，同比分別增長42.91％和5.65％；EPS 分別為0.997 和1.051 元；動態(tài)PE 為9.7 倍和9.2 倍，主業(yè)有所好轉，給予買入的投資建議。

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