全球今明兩年油氣資本支出將減少3700億美元，減幅達(dá)30%。短期看油氣供應(yīng)過剩仍將持續(xù)。

過去兩年來國際油價(jià)戲劇性的下跌對(duì)油氣上游開發(fā)投資影響巨大，據(jù)伍得麥肯茲公司對(duì)全球400多個(gè)上游項(xiàng)目相關(guān)數(shù)據(jù)的最新分析結(jié)果，與2014年四季度相比，全球2016至2017年油氣資本支出將減少3700億美元，減幅達(dá)30%，到2020年，該數(shù)字達(dá)到6200億美元，減幅為22%。資本支出減幅最大的是美國本土48州。中東則受影響較少，沙特阿拉伯2016到2017年的投資基本沒有變化。俄羅斯投資減幅在所有國家中堪稱最重，未來兩年投資將減少40%。對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，相對(duì)利好的條件即成本通縮也不足以拯救水深火熱的油氣上游項(xiàng)目。短期看，2016年全球產(chǎn)量降低3%(500萬桶當(dāng)量/日)，2017年降4%(600萬桶當(dāng)量/日)。其中尤以美國所受影響最大。

受上游大幅削減投資的影響，2015年全球勘探新獲石油發(fā)現(xiàn)僅28億桶，是近60多年以來的歷史最低水平，由于石油發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的周期長(zhǎng)達(dá)7年，因此近些年新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量的下降將為2025年前后全球石油供應(yīng)緊張埋下了伏筆。

全球上游投資全面減少

自2014年下半年國際原油價(jià)格大幅下跌以來，全球石油行業(yè)已大幅削減2015—2020年的上游油氣投資計(jì)劃，削減額超過1萬億美元。

美國本土48州：減幅最大。國際油價(jià)下跌對(duì)美國的非常規(guī)石油的影響最大，導(dǎo)致其投資全面下降，而該國的獨(dú)立公司和小公司首當(dāng)其沖。與2014年四季度相比，美國油氣上游資本投資在2016至2017年度將下降1250億美元，幅度達(dá)54%，至2020年將減少2000億美元，降幅達(dá)36%。美國非常規(guī)油氣投資的靈活性使公司可以快速撤資，但由此導(dǎo)致鉆井作業(yè)量低迷。2015到2016年，美國的鉆機(jī)數(shù)減少了53%(734減至389)，表明資本支出從鉆井作業(yè)轉(zhuǎn)向完井作業(yè)的趨勢(shì)。

2015年，經(jīng)營(yíng)油田的公司雖然減少了預(yù)算，但因合同未到期，井場(chǎng)一切準(zhǔn)備就序等原因，所以仍將鉆機(jī)留在現(xiàn)場(chǎng)，但這樣一來為完井所留的預(yù)算就非常少了，其結(jié)果是美國本土48州留下了大量開鉆但未完井的油井(簡(jiǎn)稱DUC)。現(xiàn)在鉆機(jī)合同大多到期，而經(jīng)營(yíng)公司卻現(xiàn)金奇缺，使分配至完井的預(yù)算比例失調(diào)。預(yù)計(jì)美國重要的致密油層帶，主要是巴肯，未來18個(gè)月將有1732口井完鉆，超過500口井得以完井。

深水油氣投資大降近40%。短期投入深水和超深水項(xiàng)目的資金減少了670億美元，降幅達(dá)39%。新油田受影響最大，國家中以安哥拉為最為嚴(yán)重，Maersk公司經(jīng)營(yíng)的16號(hào)區(qū)塊和雪佛龍經(jīng)營(yíng)的Lucapa項(xiàng)目均受挫。巴西未來十年最大的鹽下開發(fā)項(xiàng)目Libra的開發(fā)推遲了一年左右，且其招標(biāo)程序更加嚴(yán)苛、本地化要求加大，對(duì)融資的鎖定也更重視，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目到2021年方能啟動(dòng)。其他受影響的項(xiàng)目還包括尼日利亞和墨西哥灣的深水項(xiàng)目。殼牌的Bonga SW項(xiàng)目的投產(chǎn)已被推遲3年至2023年;尼日利亞的經(jīng)營(yíng)者忙于減少成本，目前在尋求再次招標(biāo);雪佛龍因經(jīng)濟(jì)性問題叫停了其墨西哥灣的Moccasin項(xiàng)目。

油砂因保本價(jià)過高支出減少25%。在產(chǎn)油田2010至2014年間，加拿大有幾個(gè)重要油砂項(xiàng)目獲批，但油價(jià)崩潰前加拿大油砂項(xiàng)目投資減少先兆已現(xiàn)?，F(xiàn)在，因項(xiàng)目保本價(jià)過高，很多項(xiàng)目被推遲。2016至2017年油氣投資將減少76億美元，降幅達(dá)26%。除了推遲的項(xiàng)目還有過完全取消的項(xiàng)目，如殼牌的Carmon Creek項(xiàng)目，2015年底相關(guān)建設(shè)就己停止。預(yù)計(jì)國際油價(jià)達(dá)到60美元/桶以上時(shí)，該項(xiàng)目有希望被復(fù)活。

俄羅斯所有國家減幅最大。俄羅斯投資減幅在所有國家中堪稱最重，未來兩年投資將減少40%，而這主要源自盧布相對(duì)美元的貶值。由于俄羅斯大部分成本都是以盧布計(jì)價(jià)，故其資本投資實(shí)際上基本持平。俄羅斯有意保持其產(chǎn)量穩(wěn)定，而要做到這點(diǎn)就需要不停鉆井。2016年3月，俄羅斯的液態(tài)烴產(chǎn)量再次超越前蘇聯(lián)，達(dá)到1009萬桶/日。但國際油價(jià)的壓力在一些項(xiàng)目上依然有表現(xiàn)。預(yù)計(jì)魯克石油未來兩年在其西西伯利亞成熟油田上的資本投資減少7億美元，主因包括鉆井量下降和盧布貶值。還有一些項(xiàng)目將被推遲，俄國油的Yurubcheno-Tokhomskoye項(xiàng)目因其尋求戰(zhàn)略合作伙伴未果而將推遲一年左右。

哈薩克斯坦重要項(xiàng)目的命運(yùn)則是里海地區(qū)油價(jià)下行階段這一地區(qū)所有項(xiàng)目的最佳代表。田吉茲的擴(kuò)大項(xiàng)目的最終投資決策將被推遲至2017年，投產(chǎn)則推遲到2021至2022年。這是整個(gè)地區(qū)面臨最終投資決策的重要項(xiàng)目之一，約需300億美元投入，占2020年該地區(qū)資本投資的四分之一。哈薩克斯坦的兩個(gè)海上項(xiàng)目Kalamkas More(卡沙干油田的衛(wèi)星項(xiàng)目)和殼牌主導(dǎo)的Pearls項(xiàng)目現(xiàn)已經(jīng)失去開發(fā)經(jīng)濟(jì)性。這將進(jìn)一步減少2016至2025年間的資本投資70億美元。與之形成對(duì)照的是，阿塞拜疆的Shah Deniz二期項(xiàng)目是個(gè)例外，2015至2016年間達(dá)到峰值資本投資，沒有出現(xiàn)成本緊縮，成為高達(dá)230億美元的上游大項(xiàng)目。

中東和北非表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期。中東一些國家的資本支出表現(xiàn)挽救了全球油氣業(yè)界的頹勢(shì)，國家石油公司支出占比高的國家，如沙特在2016至2017年間投資仍將保持強(qiáng)勁。為了保住市場(chǎng)份額，投資中約有60%用于鉆井。科威特的情況也類似，伊朗的投資也在恢復(fù)之中。伊拉克是中東地區(qū)的不和諧音符，短期支出將降30%，減少90億美元。由于在當(dāng)前油價(jià)下，政府達(dá)不到成本回收標(biāo)準(zhǔn)，大多數(shù)投資都將延后兩到三年。

北非的大型天然氣項(xiàng)目，如埃尼的Zohr，并未像其他地區(qū)那樣出現(xiàn)大幅投資縮減。2015年時(shí)，Zohr項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入開發(fā)階段，2016至2017年將再支出20億美元。BP也在推進(jìn)埃及的西尼羅河三角洲項(xiàng)目。而地中海其他項(xiàng)目的推遲，也有助于解放更多資金，支持上述項(xiàng)目的推進(jìn)。

北海成熟油氣田受影響較大。英國和挪威的成熟油田投資對(duì)于其實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開采最大化至關(guān)重要。與2014年底比較，2016至2017年的投資將減少275億美元，減幅36%。這里的經(jīng)營(yíng)者努力降低成本，北海處于最終投資決策前的新油氣田項(xiàng)目平均成本通縮幅度為17%，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因?yàn)楸焙Ｓ蜌忾_發(fā)一直飽受高成本困擾，保本成本價(jià)過高導(dǎo)致其約有10億桶當(dāng)量?jī)?chǔ)量經(jīng)濟(jì)性轉(zhuǎn)差，包括挪威國油在英國的重油油田Bressay，迄今所有成本優(yōu)化努力未能取得效果。挪威的情況似乎比英國健康，特別是挪威國油于2015年啟動(dòng)的Johan Sverdrup項(xiàng)目，但Johan Castberg和Snorre Expansion等項(xiàng)目的推遲都將使短期內(nèi)投資下降。

成本通縮影響產(chǎn)量

自國際油價(jià)下行以來，上游經(jīng)營(yíng)者和供應(yīng)鏈的互相作用形成了成本通縮趨勢(shì)。大多數(shù)新投資的實(shí)現(xiàn)取決于是否找到更經(jīng)濟(jì)的開展項(xiàng)目的途徑。在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，供應(yīng)端被迫不斷周期性地減少利潤(rùn)直至基本無利可圖，但更具持續(xù)性的減少成本的方法還包括縮小項(xiàng)目規(guī)模、提高技術(shù)水平和實(shí)現(xiàn)裝備標(biāo)準(zhǔn)化等。美國非常規(guī)油氣板塊在這方面最為激進(jìn)，2015年其生產(chǎn)成本從2014年的峰值下降了25%。2016年將再降10%。有一些地區(qū)降幅更大，如拉丁美洲、歐洲、北非和西非以及東南亞的成本減幅均超過20%。然而，迄今成本通縮似乎不足以拯救水深火熱的油氣上游項(xiàng)目，欲推進(jìn)當(dāng)下的許多項(xiàng)目，全球成本還應(yīng)在2014年的基礎(chǔ)上下調(diào)30%～40%，才能使當(dāng)下項(xiàng)目順利開展。

全球油氣業(yè)界為應(yīng)對(duì)低油價(jià)所做的降低成本和推遲項(xiàng)目的努力對(duì)產(chǎn)量都有影響。與2014年的相比，2016至2020年間將減產(chǎn)70億桶。短期看，2016年全球產(chǎn)量降低3%(500萬桶當(dāng)量/日)，2017年降4%(600萬桶當(dāng)量/日)。其中尤以美國所受影響最大，其所減產(chǎn)量約占總減產(chǎn)量的70%。與此同時(shí)，沙特因投資穩(wěn)定力保市場(chǎng)份額，產(chǎn)量將呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其他地區(qū)，短期內(nèi)可能產(chǎn)自最終投資決策前新油田項(xiàng)目的產(chǎn)量將幾乎全軍覆沒，2015年僅6個(gè)新油田項(xiàng)目獲放行，而2014年這個(gè)數(shù)字是30～50。預(yù)計(jì)2016年放行的新油田項(xiàng)目數(shù)量更少。2018年約100萬桶當(dāng)量/日與處于最終投資決策前常規(guī)新油田項(xiàng)目相關(guān)的產(chǎn)量被推遲，2020年可能增至300萬桶當(dāng)量/日。

石油供過于求矛盾擬出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

據(jù)IHS公布的數(shù)據(jù)，受上游大幅削減投資的影響，2015年全球勘探新獲石油發(fā)現(xiàn)僅28億桶，是近60多年以來的歷史最低水平，且新的石油發(fā)現(xiàn)主要位于深水，該領(lǐng)域從獲得發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)平均需要7年時(shí)間，新發(fā)現(xiàn)石油儲(chǔ)量縮水的影響大約需要7年時(shí)間才會(huì)有所體現(xiàn)，因此近年新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量的下降為2025年前后全球石油供應(yīng)緊張埋下了伏筆。從需求端看，雖然中國的油氣需求增長(zhǎng)有所趨緩，但仍有增長(zhǎng)，而同屬亞洲國家的人口大國印度對(duì)能源的胃口似乎也正在加大。根據(jù)BP公司發(fā)布的《世界能源統(tǒng)計(jì)》，2015年印度已經(jīng)超越日本，成為美國和中國之后的全球第三大石油消費(fèi)國，其需求增長(zhǎng)了8.1%，占全球消費(fèi)的4.5%，達(dá)到415.9萬桶/日，略超日本的415萬桶/日。一些石油資源國，如印度尼西亞等，也逐漸隨著本國能源需求的增長(zhǎng)而從凈出口國變?yōu)檫M(jìn)口國。長(zhǎng)期來看，石油供過于求的矛盾出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性正在逐漸加大。

但從短期來看，油氣供應(yīng)過剩的局面仍將持續(xù)。目前全球各地的海上油輪儲(chǔ)油量都呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)之勢(shì)，汽油供應(yīng)過剩的局面也未見絲毫緩解。而隨著油價(jià)的緩慢回升，歐佩克國家限產(chǎn)動(dòng)力更弱，伊朗的回歸和產(chǎn)能恢復(fù)也將加大供應(yīng)端壓力;與此同時(shí)，美國致密油在國際油價(jià)達(dá)到其盈虧成本線后，也將迅速恢復(fù)生產(chǎn)，這或?qū)⒁l(fā)下一輪的惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而遏制國際油價(jià)的進(jìn)一步回暖。IEA的預(yù)測(cè)似乎也能佐證這一趨勢(shì)，其認(rèn)為，雖然由于一系列計(jì)劃外的停產(chǎn)，包括加拿大大火和尼日利亞武裝沖突，導(dǎo)致石油供需或?qū)⒃?016年下半年實(shí)現(xiàn)平衡，但在2017年上半年仍會(huì)再次恢復(fù)供大于求。

就公司而言，受油價(jià)的漲跌影響而調(diào)整其勘探開發(fā)投入雖屬無奈之舉，但從未雨綢繆的角度看，在市場(chǎng)向好時(shí)不盲目擴(kuò)張，在市場(chǎng)低谷時(shí)不一味收縮，而是為將來的儲(chǔ)產(chǎn)量戰(zhàn)略實(shí)施布局，往往更能取得事半功倍的效果。