全球經濟持續復蘇，但未來不確定性進一步上升。

    美國經濟增速有所放緩；歐洲經濟增勢持續放緩；日本經濟復蘇有所好轉；新興經濟體國家經濟走勢良好。       中國經濟下行壓力仍然存在。
     供給側繼續走弱，工業生產增速再創新低。需求端總體放緩，消費繼續走弱，出口增速回落。投資連續三個月回升，基建與地產投資企穩，制造業投資加快。       國際油價環比繼續下跌。
     “減產聯盟”1月開始實施減產或將給油價帶來一定支撐，但當前投資人對全球經濟增長放緩的擔憂情緒不斷加深，同時金融市場悲觀情緒濃厚加劇油價壓力，因此除非有重大利好發生，否則油價將缺乏上沖動力。基準情景預計1月國際油價環比回落，布倫特均價50~54美元/桶，WTI均價42~46美元/桶。       國內成品油市場供需繼續保持寬松。
     估計1月全國煉廠平均開工率71.6%，同比上升2.1個百分點，環比下降1.8個百分點，涉及檢修能力1200萬噸/年。預計2019年1月成品油產量3075萬噸，同比增長1.9%，高于消費量358萬噸，其中汽油供大于需85萬噸、柴油供大于需200萬噸、煤油供大于需73萬噸。預計2019年一季度成品油產量9040萬噸，同比降低0.9%，高于消費量1073萬噸。其中，汽油供大于需185萬噸、柴油供大于需660萬噸、煤油供大于需228萬噸。      世界經濟
     近年來，政策刺激有效支撐了需求恢復，全球經濟持續復蘇。但隨著貨幣環境趨緊，金融市場出現動蕩，打擊了房地產市場和消費者信心。在貿易摩擦的威脅下，全球貿易已經開始放緩，打擊了企業投資計劃。2018年12月，美國經濟增速有所放緩；歐洲經濟增勢持續放緩；日本經濟復蘇有所好轉；新興經濟體國家經濟走勢良好。美元震蕩偏強，大宗商品價格漲跌不一。經合組織（OECD）在最新發布的經濟展望中指出，盡管目前還沒有出現大規模下滑的跡象，但貿易緊張和利率上升正在拖累全球經濟。預計2019年全球GDP的實際增長率為3.5%，較9月下調了0.2個百分點。       走勢展望：
      經合組織稱，經濟下調預期的主要原因是，在貿易額增長放緩和發達國家收緊貨幣政策的背景下，全球經濟增速將逐漸放緩。尤其是貿易摩擦引發的加征關稅可能對企業在全球的附加值鏈和就業產生影響。經合組織認為在中美互相對所有進口產品加征關稅、市場不穩定擴大的最差情況下，到2021年美國的GDP將被拉低1.1個百分點，中國將被拉低1.3個百分點。全球面臨0.8個百分點的經濟下行壓力。         中國經濟
      2018年11月，我國經濟下行壓力有所增大，供需總體延續雙弱格局，投資增速略有回暖。從具體指標看，一是供給側繼續走弱，工業生產增速再創新低；二是需求端總體放緩，消費繼續走弱，出口增速回落；三是投資連續三個月回升，基建與地產投資企穩，制造業投資加快。       整體判斷：
      在當前內國際環境和國內條件變化顯著變化的關鍵時點，2018年12月13日中央政治局召開會議提出要“堅定信心，把握主動，堅定不移辦好自己的事”，對于2019年的經濟工作，建議堅持穩中求進，以“穩就業，穩預期”為重點，深化市場改革、擴大高水平開放，加快建設現代化經濟體系。此外央行宣布創設定向中期借貸便利工具，并增加再貸款和再貼現額度1000億元，切實降低中小企業融資的融資成本，保持市場流動性合理充裕。綜合預計四季度我國經濟增速保持在6.5%左右，全年增速為6.6%。       國際石油市場

    01全球石油供需基本面       ★需求：2019年一季度全球石油日需求環比下降。       預計同期：美國石油日需求將達到2030萬桶，環比下降26萬桶。歐元區國家石油需求預計達到814萬桶/日，環比下降4萬桶/日。日本石油日需求為420萬桶/日，環比上升22萬桶/日。四季度中國石油日需求預計將達到1317萬桶/日，環比下降22萬桶/日。       ★供應：2019年一季度全球石油供應仍較充足。11月歐佩克繼續執行減產，14國原油產量為3303萬桶/日，環比上升10萬桶/日；11月份實際減產115萬桶/日，減產執行率為98%。       ★庫存：經合組織和美國原油庫存環比下降。
      ★供需平衡：2019年一季度世界石油需求為9923萬桶/日，非歐佩克供應為6085萬桶/日，歐佩克天然氣液產量為700萬桶/日，市場對歐佩克需求為3140萬桶/日。11月份歐佩克產量為3303萬桶/日，若維持這一產量水平，2019年一季度石油市場供大于求。 

        02非基本面因素分析
      ★市場投機：NYMEX和布倫特原油期貨合約非商業凈多持倉總體回落。
      ★期貨市場結構：WTI和布倫特期貨價格結構仍為看漲預期。       ★地緣政治和突發事件：“減產聯盟”達成減產協議。
      03國際油價走勢判斷
      “減產聯盟”1月開始實施減產或將給油價帶來一定支撐，但當前投資人對全球經濟增長放緩的擔憂情緒不斷加深，同時金融市場悲觀情緒濃厚加劇油價壓力，因此除非有重大利好發生，否則油價將缺乏上沖動力。基準情景預計1月份國際油價環比回落，布倫特均價50~54美元/桶，WTI均價42~46美元/桶。且不排除如果1月份產油國減產效果不及預期，油價進一步下跌的可能性。
        國內石油市場
      1  需  求  
      汽油需求增速低位徘徊
      乘用車銷量持續負向運行及新能源汽車產量加速增長，且國內基本面無明顯利好提振，汽油需求進一步回落。元旦小長假長途出行增多，同時氣溫轉冷，空調用油增加，也在一定程度上提振汽油消費。從歷史規律來看，元旦與春節假期間隔時間越長，汽油消費相對較快，今年元旦與除夕間隔時間較上年縮短11天，與2011年較為接近，當年1月汽油需求增速約為6%。綜合預計2019年1月汽油消費同比增長5.6%，環比增長13.3%。       柴油終端需求短期內稍有好轉
      隨著天氣轉冷，戶外基建工程陸續停產、停工，柴油消費步入淡季；宏觀層面經濟下行壓力較大，利空于工業生產和建筑業柴油。但年底各電商再度發力，快遞物流發展良好，公路柴油消費總體向好，對柴油需求形成支撐。水路等其他交通運輸方式對公路運輸的替代作用也不容忽視，隨著各地對航運業扶持政策密集落地，后續水路貨物運輸將進一步阻抑柴油需求。估計12月柴油消同比下降0.2%，環比下降3.4%。       航煤需求增速總體較高
      元旦小長假居民外出需求增加，航煤需求繼續增長。預計1月煤油表觀消費同比增長7.5%。       2  供  應  
      主營煉廠開工率小幅下降，煉油毛利下降明顯     2018年12月，主營煉廠平均開工率為82.0%，環比下降0.3個百分點，同比下降0.4個百分點。成品油行情弱勢難改，主營單位煉廠煉油利潤繼續下降，部分煉廠下調原油加工量。       地方煉廠開工率下降明顯，煉油利潤虧損加重
      受成品油市場行情弱勢及煉油虧損影響，多家地煉降量，地煉開工率下降明顯。全月地煉平均開工率63.5%，環比下降2.1個百分點。2018年12月成品油行情疲軟態勢難有改善，地煉煉油多持續虧損。       3  供 需 平 衡         2018年12月汽、柴、煤油供需寬松程度有所放寬。       4  調 價 預 期  
      1月國內成品油價格仍可能進一步下調。按預估油價水平測算，1月14日國內成品油價格仍可能進一步下調；1月28日國內成品油價格存在上調可能性。

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