2018年以來中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)。3月8日，美國宣布將對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁分別課以25%和10%的重稅；3月23日，美國擬對(duì)從中國進(jìn)口約600億美元商品大規(guī)模加征關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對(duì)美投資并購；3月23日，中國反擊：擬對(duì)自美進(jìn)口的約30億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅；4月4日，美中先后公布了詳細(xì)的征稅商品清單；4月6日特朗普放言考慮對(duì)華追加1000億美元關(guān)稅；中國商務(wù)部強(qiáng)硬回應(yīng)如果美國公布1000億美元清單，中國將立刻反擊。雖然能源行業(yè)不是此次貿(mào)易摩擦的焦點(diǎn)，但是在貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下，能源行業(yè)也不能獨(dú)善其身。

　　1、抑制原油需求增長 利空國際油價(jià)

據(jù)國投安信研究院分析，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于原油的影響可能主要體現(xiàn)在兩方面：一是貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)推高通脹水平；二是貿(mào)易戰(zhàn)容易引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)下降，從而抑制原油需求增長。

中美兩國互相增加關(guān)稅容易引發(fā)通脹擔(dān)憂，并且貿(mào)易戰(zhàn)還會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)地緣政治的擔(dān)憂，因此短期貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)原油價(jià)格有一定提振。但長期來看，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)卻會(huì)帶來負(fù)面影響，將抑制原油需求的增長，而供給依然保持漲勢(shì)，國際原油市場(chǎng)可能重新回到供大于求情形，造成油價(jià)下跌。所以，后市還需觀察中美貿(mào)易戰(zhàn)演化的程度，貿(mào)易摩擦越大，對(duì)需求抑制越大。

從市場(chǎng)反應(yīng)來看，貿(mào)易戰(zhàn)利空效應(yīng)明顯。4月2日~6日，油價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，油價(jià)在周一和周五兩度大跌，均和中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)有關(guān)；雖然當(dāng)周API及EIA原油庫存大減，但仍無力回天；截至收盤，美國原油主力合約大跌4.56%，報(bào)61.90美元/桶。

　　2、中美能源合作平添變數(shù)

中國油氣進(jìn)口規(guī)模巨大，2017年油氣進(jìn)口額達(dá)到1841億美元。而美國自頁巖革命成功以來，其油氣產(chǎn)量大幅增長，成為重要的油氣出口國。

中美能源領(lǐng)域互補(bǔ)性強(qiáng)，可以作為兩國關(guān)系的潤滑劑，同時(shí)有助于解決中美之間的貿(mào)易不平衡。去年中國從美國進(jìn)口的石油、天然氣大大增加，成為美國第二大原油出口市場(chǎng)，占美國出口原油的20%；成為美國LNG第三大出口市場(chǎng)，在出口總量中占比13.5%。

2017年11月，美國特朗普總統(tǒng)訪華，在中美兩國元首的見證下，中國能源企業(yè)與美方企業(yè)簽訂了總價(jià)值超過1600億美元的能源合作大單，能源領(lǐng)域合作前景一片大好。

雖然本次貿(mào)易摩擦還未給中美能源合作帶來明顯影響，但是增加了未來走勢(shì)的不確定性，有可能在未來的中美貿(mào)易談判中獲得進(jìn)一步的發(fā)展，不過倘若貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大到其他領(lǐng)域，將造成國際能源市場(chǎng)的動(dòng)蕩，給兩國經(jīng)濟(jì)造成巨大損失。

目前對(duì)中美能源合作影響甚微

中國石化原董事長傅成玉近日表示：“我認(rèn)為特朗普挑起的潛在貿(mào)易戰(zhàn)不會(huì)影響到中美兩國之間的LNG貿(mào)易。兩國間的天然氣貿(mào)易和投資在縮小中美貿(mào)易不平衡和降低中國貿(mào)易順差方面都將發(fā)揮很大作用。”

傅成玉進(jìn)一步解釋說：“美國現(xiàn)在是世界最大的天然氣生產(chǎn)國，尤其擁有豐富的頁巖氣資源，而中國有巨大的天然氣需求，這形成了天然互補(bǔ)。美國之所以挑起貿(mào)易戰(zhàn)，主要是認(rèn)為貿(mào)易不平衡，而不是不想和中國進(jìn)行貿(mào)易。現(xiàn)在LNG貿(mào)易可以解決這個(gè)問題。正常情況下LNG合同會(huì)持續(xù)20~25年，這就意味著巨大投資將流向LNG基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這對(duì)提高中美貿(mào)易平衡很有幫助。”

4月9日，中國石油董事長王宜林在出席博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)期間接受了媒體采訪時(shí)表示，中美雙方近期貿(mào)易摩擦增加，能源領(lǐng)域暫時(shí)沒有受到明顯影響。貿(mào)易摩擦為全球貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長帶來了較大的不確定性，未來局勢(shì)還有待觀察。按照去年11月特朗普訪華時(shí)中美雙方達(dá)成的貿(mào)易與投資框架協(xié)議，今年2月9日，中國石油與美國切尼爾公司簽訂了年供120萬噸LNG的貿(mào)易協(xié)議，成為首個(gè)落地的能源領(lǐng)域合作協(xié)議。預(yù)計(jì)未來一個(gè)時(shí)期，美國會(huì)成為中國一個(gè)重要的油氣出口國，中美之間的油氣貿(mào)易與投資額將會(huì)顯著提升。

若貿(mào)易摩擦升級(jí)則能源合作難以為繼

如果貿(mào)易摩擦擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，中國作為買方有更多選擇。澳大利亞和卡塔爾都是中國進(jìn)口LNG主要來源地，相應(yīng)的LNG接收站也已建成，但是從這兩國獲取LNG的成本可能會(huì)有所增加。

此外，關(guān)稅政策變化讓鋼鐵等LNG基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需商品價(jià)格攀升，中國企業(yè)投資美國LNG基礎(chǔ)設(shè)施的熱情也會(huì)受到影響。特朗普訪華期間中美新簽訂的LNG項(xiàng)目可能會(huì)進(jìn)展緩慢，美國可能會(huì)錯(cuò)過中國LNG需求快速增長的商機(jī)。

目前中國每天從美國的進(jìn)口量在30萬桶左右，完全可以從其他國家進(jìn)口。導(dǎo)致美國市場(chǎng)供應(yīng)過剩，從而令WTI價(jià)格承壓，可能使布倫特與WTI的價(jià)差有所擴(kuò)大；但需求總量不減，國際油價(jià)整體受此影響較小。

另一方面，鋼鐵價(jià)格的上升以及對(duì)中國出口到美國的一些專用機(jī)械征稅，將不可避免地推高美國石油和天然氣生產(chǎn)商的成本。收入和成本的雙向擠壓將給美國石油行業(yè)帶來不利影響。

假如貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級(jí)，美國對(duì)華貿(mào)易政策可能會(huì)全面收緊，包括限制中國企業(yè)、特別是中國的央企在美國從事大規(guī)模的投資與運(yùn)營。

而石油天然氣作為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，無疑會(huì)被置于美國政府管控范圍之內(nèi)。中國能源央企大規(guī)模投資美國的頁巖油氣和LNG開發(fā)項(xiàng)目，極有可能成為“中國威脅論”的噱頭。如此，中國能源央企能否按計(jì)劃實(shí)施投資尚不好說，至于能否如期建成投產(chǎn)、能否回收投資和成本，則有更大的不確定性。

　　3、化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上漲

如果貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，在目前雙方公布商品清單中的化工產(chǎn)品將首先遭遇制裁。

第一輪，3月23日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布通知，為維護(hù)我國利益，平衡因美國對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給我國利益造成的損失，決定對(duì)原產(chǎn)于美國的128種商品中止關(guān)稅減讓義務(wù)，自2018年4月2日起實(shí)施。其中對(duì)自美國進(jìn)口的改性乙醇加征15%的關(guān)稅，稅率由30%增加到45%。進(jìn)口量減少將一定程度上利好國內(nèi)乙醇價(jià)格，影響乙醇汽油推廣過程中的資源的調(diào)配利用。

第二輪，美國針對(duì)中國的1300項(xiàng)產(chǎn)品清單，其中涉及化工行業(yè)的產(chǎn)品較少，共涉及19個(gè)產(chǎn)品，其中無機(jī)化學(xué)品1個(gè)，有機(jī)化學(xué)品3個(gè)，橡膠制品6個(gè)，專用化學(xué)品2個(gè)，專用設(shè)備7個(gè)。涉及的19種產(chǎn)品，2017年我國總進(jìn)口13.69億美元，出口19.58億美元，貿(mào)易順差5.90億美元，占我國對(duì)美貿(mào)易順差比例非常小。中國針對(duì)美國106項(xiàng)擬增稅產(chǎn)品，其中涉及化工行業(yè)產(chǎn)品44項(xiàng)，2017年自美進(jìn)口額總計(jì)88.68億美元。

若關(guān)稅增加，進(jìn)口量減少，則價(jià)格上漲，由于化工產(chǎn)品多為中間產(chǎn)品，成本向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)，利空化工大部分子行業(yè)，利好進(jìn)口替代空間大的子行業(yè)。

　　改性乙醇

2016年我國改性乙醇總進(jìn)口量約合69萬噸，其中，從美國進(jìn)口占比高達(dá)97.87%，2017年受稅率增加影響，全年進(jìn)口量銳減至0.7萬噸，而今年受推廣使用乙醇汽油的利好，進(jìn)口量大增。新稅率的施行將抹去通過進(jìn)口美國乙醇而節(jié)省下來的成本，套利空間基本關(guān)閉。關(guān)稅上調(diào)在抑制進(jìn)口量增加同時(shí)，將一定程度上利好國內(nèi)乙醇生產(chǎn)商，而未來國內(nèi)乙醇汽油推廣的步伐可能受到拖累。

液化丙烷

2017年，我國進(jìn)口丙烷1335.2萬噸，來自美國337.5萬噸，占比25%。近年來，中國丙烷脫氫產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，截至2017年底，中國共有461萬噸的丙烷脫氫裝置投產(chǎn)。丙烷脫氫裝置對(duì)于丙烷的指標(biāo)要求頗高，由于國內(nèi)丙烷基本為煉油副產(chǎn)品，因此純度及雜質(zhì)含量均難以滿足丙烷脫氫的要求，因此中國的丙烷脫氫工廠基本需要依靠進(jìn)口丙烯來維持正常生產(chǎn)。此次加征關(guān)稅，將直接導(dǎo)致中國丙烷脫氫工廠進(jìn)口丙烷成本大幅上升，降低丙烷脫氫裝置的開工率和毛利率，成本增加的利空影響也將由丙烯進(jìn)一步向下游產(chǎn)品傳導(dǎo)，從而導(dǎo)致整個(gè)丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平下降，給全產(chǎn)業(yè)鏈造成較大的利空影響。

聚氯乙烯（PVC）

2017年我國進(jìn)口90.56萬噸，其中從美國進(jìn)口30.7萬噸，占比39.8%；但僅占我國PVC表觀消費(fèi)量的1.7%，且以來料加工為主，預(yù)計(jì)影響較小。

聚酰胺-6,6（PA66）

2017年我國進(jìn)口27萬噸，對(duì)外依存度40.67%；其中從美國進(jìn)口4.72萬噸，占全部進(jìn)口比例17.45%。若關(guān)稅增加，將利好PA66價(jià)格和生產(chǎn)廠家。

低密度聚乙烯

2017年我國進(jìn)口238萬噸，其中，從美國進(jìn)口15.49萬噸，占比6.5%。雖成本優(yōu)勢(shì)明顯，質(zhì)量不具備不可替代性，但很難抓住市場(chǎng)需求點(diǎn)，短期內(nèi)價(jià)格上漲，但考慮到體量較小，預(yù)計(jì)影響有限。

環(huán)氧樹脂

2017年我國進(jìn)口27.48萬噸，對(duì)外依存度14.89%；其中從美國進(jìn)口3.21萬噸，占國內(nèi)表觀消費(fèi)量的2.2%。加征關(guān)稅對(duì)國內(nèi)環(huán)氧樹脂影響力度有限。

丙烯腈

2017年我國進(jìn)口27.08萬噸，對(duì)外依存度13.11%；其中，從美國進(jìn)口6.02萬噸，占比22.23%，進(jìn)口均價(jià)1344美元/噸。此次加征關(guān)稅，將一定程度影響下游廠家對(duì)美國丙烯腈貨源的采購心態(tài)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)丙烯腈價(jià)格上行，利好生產(chǎn)企業(yè)，但可能推高丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚物（ABS）及腈綸的生產(chǎn)成本。

聚碳酸脂（PC）

2017年我國進(jìn)口PC 138.49萬噸，進(jìn)口均價(jià)2924美元/噸，其中來自美國10.3萬噸，占比7.44%。若關(guān)稅增加，將利好國內(nèi)PC生產(chǎn)企業(yè)。

　　其他初級(jí)形狀的聚醚

包含目前在中國正常流通的聚醚多元醇及聚乙二醇等。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2013~2017年中國聚醚多元醇進(jìn)口量年均增速14.29%，截至2017年底中國進(jìn)口聚醚多元醇進(jìn)口量52.9萬噸，進(jìn)口依存度上升至19.3%，其中從美國貨源在進(jìn)口總量中占比為16%。美國進(jìn)口的聚醚多元醇類型主要為普通單體聚醚，以3000分子量軟泡聚醚多元醇為主。此次關(guān)稅調(diào)整一定程度有利于保護(hù)國內(nèi)軟泡聚醚多元醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

結(jié)語：

據(jù)石化聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年我國能源行業(yè)對(duì)美出口251億美元，位居我國對(duì)美出口行業(yè)第四位，占我國對(duì)美出口總額的6%，占我國能源行業(yè)出口總額的13%；從美進(jìn)口225億美元，位居我國從美進(jìn)口行業(yè)第三位，占我國從美進(jìn)口總額的15%，占我國石油和化工進(jìn)口總額的6%。

　　相對(duì)于中國能源行業(yè)整體3904億美元的貿(mào)易逆差，中美能源合作潛力十分巨大。與其抬高壁壘將能源行業(yè)作為貿(mào)易摩擦的反制措施，不如務(wù)實(shí)合作將其打造成中美貿(mào)易新的增長點(diǎn)。

　　預(yù)期后續(xù)中美達(dá)成協(xié)議而避免貿(mào)易戰(zhàn)的概率較大，貿(mào)易戰(zhàn)失控的可能性很低。不過本次貿(mào)易爭(zhēng)端也提醒我們審視我國的產(chǎn)業(yè)短板，促使我國產(chǎn)業(yè)將外部壓力轉(zhuǎn)換為內(nèi)在動(dòng)力，果斷實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，減少關(guān)鍵產(chǎn)品的對(duì)外依存度，堅(jiān)定我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。同時(shí)，擴(kuò)大其他國家的進(jìn)口渠道，特別是歐盟、東盟以及一帶一路國家，填補(bǔ)從美國進(jìn)口減少造成的缺口，有效抑制上游生產(chǎn)品和下游消費(fèi)品的國內(nèi)價(jià)格上漲；保障能源進(jìn)口通道的安全，增強(qiáng)能源戰(zhàn)略儲(chǔ)備，保障我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

資料來源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)化工、太平洋證券、國投安信、中信策略、北京晚報(bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、中國能源報(bào)、中國石油報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等