自去年第四季度以來，受下游動力電池市場需求大幅增長帶動，原材料漲價延續，細分領域開啟快速增長通道，比如電池級DMC等鋰電池電解液溶劑供不應求，頭部溶劑企業訂單飽滿。

面對下游巨量需求以及日趨激烈的市場競爭，相關企業先后沖擊IPO，以擴大市場份額，占據競爭優勢。

近日，據深交所披露，創業板上市委員會定于4月8日審核海科新源IPO首發事項。去年6月30日，公司創業板IPO申請獲受理。

招股書顯示，海科新源主營產品為碳酸酯系列鋰離子電池電解液溶劑。本次IPO擬募資15.1億元，用于鋰電池電解液溶劑及配套項目(二期)，包括建設1套4萬噸/年電池級碳酸乙烯酯裝置、1套6萬噸/年電池級碳酸甲乙酯/二乙酯裝置和2套7萬噸/年碳酸二甲酯裝置，由其子公司江蘇思派新能源實施。

供貨比亞迪、天賜等

目前，海科新源現擁有山東東營和江蘇連云港兩大生產基地，溶劑產能和出貨量位居行業前列。公司最強勁對手是石大勝華，兩家公司目前攜手成為電解液溶液行業雙寡頭。

招股說明書顯示，2018-2019年，海科新源碳酸酯系列產品的產能均為8.88萬噸，隨著子公司思派新能源鋰電池電解液溶劑新生產裝置的正式投產，2020年公司碳酸酯系列產品的產能增長至13.88萬噸。

而此次募投項目建成投產之后，海科新源的電解液溶劑產能將得到進一步擴充，總產能或將突破20萬噸。

客戶端，目前，海科新源產品已進入國內外主流市場體系。

碳酸酯系列溶劑國內主要客戶有天賜材料、比亞迪、國泰華榮、杉杉股份等;海外主要客戶有中央硝子、韓國天寶、韓國 ENCHEM等知名鋰電池電解液廠商。

其中，天賜 材料、國泰華榮、韓國 ENCHEM等客戶的終端客戶為特斯拉、寧德時代、LG、 三星 SDI 及松下等全球范圍內知名鋰離子電池廠商。

受益于鋰電池行業飛速發展，海科新源近3年業績增長迅速。2019年—2021年，海科新源營業收入分別為10.47億元、16.60億元、30.72億元;凈利潤分別為1.22億元、1.53億元、6.07億元。

市場份額方面，海科新源稱，在鋰電池電解液溶劑產品市場，2020年公司全球銷售市場份額為30%，石大勝華為28%。

不過，這個市占率的真實性受到行業人士質疑。從石大勝華披露的年報來看，2019年石大勝華鋰電池電解液溶劑市場份額占全球市場份額的40%，2020年其碳酸二甲酯的市場占有率穩居行業首位。

也就是說，石大勝華全球市占率從2019年的40%下降到2020的28%，這個下降幅度頗為不合理。因為從技術研發、產品、產能、毛利等多方面對比，海科新源與石大勝華都還存在一定的差距。

招股書披露，2018年-2020年石大勝華碳酸二甲酯系列產品的毛利率分別為23.93%、31.03%和34.33%，毛利率呈現穩健增長的趨勢，而同期海科新源的碳酸酯系列產品和丙二醇產品的綜合毛利率分別為24.84%、30.37%和25.79%，毛利率波動較大。

產品端，目前5種溶劑均可生產的企業只有石大勝華和海科新源。不過產業人士表示：“電池級溶劑做到99.999%難度非常大，目前僅石大勝華可以量產，產品品質一致性最高”。

科研技術實力，2021年上半年，海科新源擁有已授權專利46項，其中發明專利14項，而2020年末，石大勝華共擁有有效專利147項，其中發明專利9項。截至2020年末，海科新源擁有研發人員68人，在員工總數中占比為13.44%，而同期石大勝華技術人員有296人，占員工總人數的18.90%。

研發費用方面，報告期內，海科新源的研發費用率分別為3.97%、3.33%、3.69%和3.16%;同期石大勝華的研發費用率分別為0.70%、3.42%、3.67%和4.50%，占比逐年上升。

不過，在客戶結構、質量方面，兩者相差無幾，海科新源與石大勝華皆綁定龍頭企業，在鋰電發展新一輪周期均快速收益。

隨著海科新源上市擴產進度加速，公司將加快布局原料配套一體化，保障原材料供應穩定和降低采購成本，同時提升柔性生產能力，提升公司的綜合毛利率和整體競爭力，屆時將縮近與石大勝華的差距。

溶劑企業擴產提速

當前，受下游需求增長帶動，電解液溶劑出貨量大幅增長。但由于溶劑的工藝技術難度高、客戶驗證周期長，競爭壁壘較高，導致上游優質產能不足，產能整體供應偏緊。

某頭部電解液廠家就表示：“做動力和儲能電池電解液對安全性能要求極高，必須向同一廠家一體化采購五種溶劑，才能保障品質的一致性。”

據悉，1GWh鋰電池約需要0.088萬噸溶劑，以此計算2025年對應鋰電池溶劑需求量分別為108萬噸，目前市場需求量約為24萬噸，同比增長4.5倍。

目前電池級碳酸酯溶劑價格波動不大，不過，二季度隨著新能源車和鋰電池排產逐步提升，價格會逐步爬坡，三季度有望達到全年高點。

市場方面，國內電解液溶劑廠家主要有石大勝華、海科新源、奧克股份、遼寧港隆、華魯恒升等，有能力生產電池級溶劑的企業比較少。其中，石大勝華、海科新源、奧克股份三家企業新建電解液溶劑產能規模較大，市場集中度較高。

為滿足下游市場增長需求，溶劑企業也加速擴產，同時還有新的企業進場布局，進一步沖擊市場格局。

2021年11月-12月，石大勝華先后拋出了至少6個投建項目，投資金額合計約為52億元。包括10萬噸/年液態鋰鹽項目、30萬噸/年電解液項目、10萬噸/年碳酸甲乙酯裝置項目、2萬噸/年硅基負極項目以及1.1萬噸/年添加劑項目等。

石大勝華表示，部分客戶2022年對溶劑的需求增長超過了50%，更有客戶需求增長達到了100%，預計2022年市場對溶劑的需求仍然保持一定幅度的增長。同時，隨著泉州基地和東營基地新產能的投產，2022年公司將實現15萬噸溶劑的新增產能，屆時溶劑的產量將有大幅度提高，較2021年同比增長50%左右。

去年9月，奧克股份31.5億于成都建設西部溶劑生產基地，同時公司還通過寧德時代溶劑二級供應商，進入其供應鏈體系。公司稱，2021年度鋰電池電解液溶劑實現銷量約2.7萬噸，毛利約1.2億元。

新宙邦也在加速入局建設溶劑產能，目的是通過一體化布局降低成本。目前生產基地位于惠州，歐洲荷蘭基地處于前期籌建中，規劃年產10萬噸鋰離子電池電解液、20萬噸碳酸酯溶劑聯產8萬噸乙二醇項目。

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