中華石化網綜合消息   11月05日訊 　  業績稍低于預期。2012年1-9月,公司實現營業總收入17.9億元,同比增長了41.3%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.84億元,同比增長了25.56%,每股收益0.41元,稍微低于我們預期。其中,7-9月,公司實現營業總收入8.23億元,同比增長了51.2%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤5,856萬元,同比增長了38.2%。前三季度,公司綜合毛利率為19.8%,與去年同期相比下降了4個百分點,主要原因是報告期內相對設計收入毛利率較低的工程收入占比提升,而且,今年所確認的總承包項目多數處于項目前期,建筑安裝施工在工程項目中收入比重較大,隨著項目的順利推進,工程毛利率有望逐漸回升。
    煤化工總承包項目進展順利。2011年,公司簽訂了4個工程總承包合同,均為煤化工項目,包括黔西縣黔希煤制乙二醇項目總承包項目,伊犁新天煤制氣項目的空分裝臵、污水處理及回用裝臵,蒙大能源的煤制二甲醚項目、煤制甲醇項目,中煤鄂爾多斯能源化工有限公司煤制合成氨、尿素項目的EPC總承包合同。
    2012年前3季度,這4個項目進展順利,共實現收入7.25億元,在總收入中占比達40.5%。
    新簽訂單環比好轉。2012年上半年,公司新簽設計咨詢合同共計1.96億元,同比小幅增長。但上半年公司沒有簽訂新的工程總承包合同,我們在前期報告中曾預計下半年會有明顯好轉,第三季度,公司簽訂了安慶曙光煤制氫項目EPC總承包合同,合同金額達15億元,我們維持之前的判斷,預計公司全年總合同金額將超過50億元。
    維持買入-A的投資評級,目標價27元。公司煤化工項目進展順利,我們維持之前的盈利預測,預計2012-2014年公司EPS分別為0.87、1.22和1.62元,未來三年復合增長率達37.5%。維持買入-A的投資評級,6個月目標價27元。
    風險提示:產業政策導向變化的風險,同業競爭風險。