燃料油屋漏偏逢連夜雨

　　燃料油與原油的最大不同是供需形勢(shì)不同。從世界范圍看，對(duì)原油的需求這些年在不斷增加，而對(duì)燃料油的需求在不斷減少，對(duì)燃料油的供應(yīng)卻在增加。

　　近期滬燃料油走弱的最本質(zhì)的原因在于供應(yīng)的大幅增加。早在2005年，歐盟就宣布到2006年歐盟禁止再使用含硫量達(dá)1.5%以上的燃料油。近3個(gè)月，西方大量的燃料油船貨流入亞洲，超過(guò)了區(qū)內(nèi)的需求。5月份有280萬(wàn)噸燃料油到達(dá)亞洲，預(yù)期6月和7月將有大約330萬(wàn)-340萬(wàn)噸燃料油船貨抵達(dá)亞洲市場(chǎng)，遠(yuǎn)高于200萬(wàn)-250萬(wàn)噸的正常到貨量。

　　亞洲油價(jià)的定價(jià)中心——新加坡充滿了現(xiàn)貨，渣油庫(kù)存處在近14周的高位。新加坡官方最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日當(dāng)周新加坡渣油庫(kù)存（包括燃料油和低硫含蠟渣油）小幅下降了9.9萬(wàn)桶至1247.1萬(wàn)桶，但依然是14周以來(lái)的第二高水平。而前一周，新加坡渣油庫(kù)存增長(zhǎng)217.2萬(wàn)桶，至1257萬(wàn)桶，觸及13周高點(diǎn)。

　　與高庫(kù)存對(duì)應(yīng)的是低價(jià)格。新加坡燃料油價(jià)格不斷走低，從最高時(shí)的365.70美元/噸跌到上周最低點(diǎn)318.50美元/噸，目前僅僅在323美元/噸附近。

　　新加坡大量的燃料油庫(kù)存，也有部分分流至國(guó)內(nèi)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署本周一公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月燃料油進(jìn)口量為250萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)53.2%。其中新加坡油5月有25萬(wàn)噸，較去年同期減少了7.2%。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)最大的燃料油市場(chǎng)——黃埔市場(chǎng)也有大量的到貨。據(jù)金凱訊船期數(shù)據(jù)顯示，上周黃埔市場(chǎng)有約38萬(wàn)噸的船貨抵達(dá)，其中新加坡油占35.96%，預(yù)計(jì)本周將有四船25萬(wàn)噸到貨，馬來(lái)西亞、韓國(guó)、中東和日本油各一船。

　　一方面是大量的到貨，另一方面則是需求的相對(duì)疲軟。需求因連綿陰雨天氣而降低，而漁船的休漁期也使船用燃料油減少。在雙重打壓下，黃埔燃料油價(jià)格隨新加坡價(jià)格不斷走低。

　　燃料油期貨還受到下列因素的影響：燃料油的空頭主力為具有現(xiàn)貨背景的現(xiàn)貨商，實(shí)力強(qiáng)大，有實(shí)貨可供交割，對(duì)行情信息也掌握得較多，因此勝算的幾率很大。

　　另一方面，近一段時(shí)間，滬燃料油與滬銅、天膠、糖的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性加大，而上述品種與黃金和美元的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)，黃金、銅等受美元反彈的影響近一段時(shí)間也走弱，這樣的期貨大環(huán)境也使燃料油走弱。

　　原油價(jià)格易漲難跌

　　影響原油的因素卻不同。首先，高油價(jià)對(duì)需求產(chǎn)生了一定的抑制作用，原油庫(kù)存與汽油庫(kù)存不斷增加，以及伊朗核問(wèn)題的暫時(shí)緩和抑制原油價(jià)格走高。據(jù)國(guó)際能源署(EIA)公布的數(shù)據(jù)，高油價(jià)的確已經(jīng)影響到對(duì)汽油的需求，近一個(gè)月汽油需求的增幅小于去年，增幅為0.5%-1%，而去年數(shù)據(jù)為1.5%。但是EIA估計(jì)，今年夏季汽油需求還會(huì)溫和增長(zhǎng)，尤其是七八月份，每天將達(dá)到940萬(wàn)桶以上。

　　實(shí)際上，今年5月初，美國(guó)汽油消費(fèi)平均為每天896.2萬(wàn)桶，6月初已經(jīng)達(dá)到920萬(wàn)桶。可見(jiàn)，隨著夏日的到來(lái)，對(duì)汽油的需求是在不斷地增加，但是增加的幅度不如往年，說(shuō)明高油價(jià)已經(jīng)對(duì)需求有一定的抑制作用，但是抑制作用不是很強(qiáng)。

　　其次，天氣因素也對(duì)原油價(jià)格形成支撐。一方面，天氣一旦變得炎熱，汽油消費(fèi)將增加，汽油價(jià)格上漲帶動(dòng)原油價(jià)格上漲；另一方面，可能出現(xiàn)的颶風(fēng)將刺激原油價(jià)格上漲。

　　據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局的預(yù)測(cè)，2006年將有13至16種有名字記載的暴風(fēng)，超越了往年平均水平，其中有8至10個(gè)颶風(fēng)，4至6個(gè)為較為劇烈的颶風(fēng)。

　　據(jù)筆者的統(tǒng)計(jì)，1970至2005年，在美國(guó)發(fā)生的造成重大經(jīng)濟(jì)損失的颶風(fēng)有20多次，近兩年就占了三次，造成的損失也排在榜首。可見(jiàn)，近年來(lái)颶風(fēng)進(jìn)入頻繁的多發(fā)時(shí)期，發(fā)生的時(shí)間大多在八九月間。因此，在隨后3個(gè)月，油價(jià)在颶風(fēng)的影響下易漲難跌。

　　最后是美元因素。近期，商品期貨的走勢(shì)與美元的走勢(shì)息息相關(guān)。本周，全球投資者最為關(guān)注的事件是6月29日美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月29日的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，將再升息25個(gè)基點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，只要加息幅度不大于25個(gè)基點(diǎn)，并且美聯(lián)儲(chǔ)不再有繼續(xù)加息的表態(tài)，那么美元的反彈很可能告一段落，美元至少在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)走弱，從而有利于商品期貨的上漲，也對(duì)原油的價(jià)格形成支撐。