3月26日,原油期貨在上海國際能源交易中心成功上市。近三周以來,原油期貨交投活躍,成交、持倉逐步放大,價格走勢與國際市場基本一致,并對亞太地區(qū)供需狀況具有一定的反映能力。理解原油期貨市場建設的重要性,找準期貨經(jīng)營機構服務相關實體企業(yè)的發(fā)力點,有利于推動原油期貨更快、更好實現(xiàn)其市場功能。

    原油被譽為工業(yè)血液,是世界貿(mào)易貨值最大的商品,在我國貨物貿(mào)易進口支出中也位列第一。原油期貨是世界上流動性最好的商品期貨品種,WTI和Brent原油期貨日平均交易量都超過60萬手。       作為關乎國計民生的重要資源,石油在世界各地的分布并不均衡,其中以中東國家為主的石油輸出國組織(OPEC)產(chǎn)量占世界石油產(chǎn)量的三分之一、世界儲量的七成。這些國家因為歷史宗教和地緣政治原因經(jīng)常出現(xiàn)動蕩,造成國際石油供應不穩(wěn)定,給石油進口國的經(jīng)濟和政治帶來壓力。美國、歐洲等發(fā)達經(jīng)濟體主導成立國際能源署,以期加強進口國能源政策協(xié)調,降低石油輸出國將石油作為“武器”帶來的不利影響。近二十年來,以中國、印度為代表的新興國家對國際石油市場依賴程度不斷加深,參與國際合作以保障國內供應安全的訴求也愈加強烈。       石油資源的戰(zhàn)略價值使得各國政府把石油產(chǎn)業(yè)視為關乎國家核心利益的產(chǎn)業(yè)。美國市場上,近些年以頁巖技術為代表的非常規(guī)油氣生產(chǎn)大幅降低了石油產(chǎn)業(yè)進入門檻,催生了大批頁巖油氣生產(chǎn)商,他們利用金融市場融資,利用壓裂和水平井技術靈活調整生產(chǎn),逐漸成為國際石油供應的邊際調節(jié)者。在我國,以中石油、中石化、中海油為代表的企業(yè)形成從上游開采、中游煉化到下游銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈,上游原油價格由各石油企業(yè)參考國外相應油種定價,下游成品油價格則由國家發(fā)改委參考境外原油價格“十個工作日一調整”。從2015年開始,我國對民營煉廠放開進口原油使用權和進口資質,以山東地煉為代表的民營煉廠得到快速發(fā)展,成為國際石油需求的邊際貢獻者。如今國內原油期貨上市交易,逐漸形成權威性的期貨價格,將進一步推進我國石油產(chǎn)業(yè)市場化改革進程。       原油價格與宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、地緣政治、投機資金等因素密切相關,價格波動劇烈且頻繁。國際石油生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費者選擇利用原油及下游產(chǎn)品的衍生品管理遠期價格風險;大批金融基金也選擇把原油期貨作為資產(chǎn)配置的重要類別,利用其與股票、債券的低相關性以及對抗通脹的特性,使得產(chǎn)業(yè)資金與金融資本緊密結合,原油期貨金融屬性也愈加明顯。       在充分理解原油期貨推出意義的前提下,期貨公司作為市場中介機構,應精準發(fā)力,通過為相關實體客戶提供專業(yè)化的服務,推動原油期貨市場建設。       首先,做好研究積累,積極開展市場推廣與投資者教育活動。石油化工產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋勘探、開采、儲運、煉制和銷售等環(huán)節(jié),原油價格本身又與國際政治、經(jīng)濟、金融、軍事、供需、天氣等事件緊密相關,需要建立原油上下游基礎產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫,搭建國際和國內供需平衡表,同時緊密跟蹤影響油價走勢的多空因素,為客戶參與原油期貨交易提供前瞻性的研究支持。       其次,以風險管理等創(chuàng)新業(yè)務服務石油產(chǎn)業(yè)客戶,增強原油期貨服務實體經(jīng)濟的功能。期貨公司風險管理公司近年來大力推進倉單串換、質押、合作套保、場外期權等創(chuàng)新業(yè)務,通過原油期貨介入石油產(chǎn)業(yè)鏈上下游,為實體企業(yè)提供個性化、定制化服務,在增加經(jīng)營收入的同時切實提高相關企業(yè)管理風險能力。       最后,借助原油期貨上市引入境外客戶,提升期貨公司自身國際化經(jīng)營水平。原油期貨作為首個對外開放的品種,獲得國際投資者的高度關注。通過舉辦境外原油推介會議或注冊境外實體等形式,擴大期貨公司在境外業(yè)務影響力,為期貨市場更大范圍的對外開放做好準備。
      我國原油期貨閃耀登場,并實現(xiàn)平穩(wěn)起步,但仍需清醒看到,原油期貨市場建設不可能一蹴而就,它將是一項長期工作,需要監(jiān)管機構、交易所、期貨公司和市場參與者共同努力,逐步引導石油產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)利用原油期貨進行定價,在活躍市場同時要控制好風險,爭取早日形成與Brent、WTI比肩的國際影響力。

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