在中國港口，油輪似乎異常忙碌。彭博10月9日匯整的油輪追蹤數(shù)據(jù)顯示，至少有19艘200萬桶原油裝運(yùn)量的超大型油輪?？吭谥袊０叮瑫r間長達(dá)兩周甚至更長。而正常市場情況下，到港和離港時間大多只要一天內(nèi)即可完成。油輪阻塞導(dǎo)致10月單日運(yùn)費(fèi)暴漲至10萬美元上方，這在全球經(jīng)濟(jì)衰退以來十分罕見。

不僅如此，很多船長甚至比肩帝國大廈的跨洋油輪，如今只能靜泊于公海之上，只為擴(kuò)大原油需求正捉襟見肘的庫容。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的結(jié)果，要從去年中國趁油價下跌時在原油市場大手筆掃貨說起。超級油輪大塞車，可見中國這個全球第二大石油進(jìn)口國仍在大肆購買石油。“油價的持續(xù)低迷吸引了大量的中國買家，受港口庫存受限的影響，油輪基本上只能排隊卸貨。”

中國加速抄底填儲備

90年代初期，中國成為原油凈進(jìn)口國，此后對外依存度不斷提高，至2014年已超過59%，本世紀(jì)初，這一數(shù)據(jù)為32%。伴隨國際油價的暴跌，中國也加快了原油進(jìn)口速度。

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年6月下旬，國際油價開始下滑，中國石油(601857,股吧)進(jìn)口量從7月份開始增長。相比2013年同期，2014年中國原油進(jìn)口量6月份、8月份、9月份、10月份都有所增加，12月則創(chuàng)下進(jìn)口新高。今年6月，中國原油進(jìn)口同比大漲27%，達(dá)2949萬噸。7月，原油進(jìn)口連續(xù)第二個月大幅增加。

此外，數(shù)據(jù)顯示，中國9月進(jìn)口2,795萬噸或680萬桶/日原油，較8月增5.1%。今年前9個月，中國原油進(jìn)口同比增長8.8%至2.4862億噸，或665萬桶/日。

美國能源信息署(EIA)公布數(shù)據(jù)顯示，美國和中國在9月份石油日凈進(jìn)口量分別為624萬桶和630萬桶。繼今年4月份之后，中國原油月度進(jìn)口第二次超越美國。

世元金行研究員李杉指出，去年7月份后，由于國際原油供需矛盾日益凸顯，原油價格一落千丈，曾一度創(chuàng)下十年以來新低。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時，多家機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)了國際油價預(yù)期。但是，從另一方面來看，低位徘徊的油價為中國增加石油儲備提供了有利條件。

有外媒幫中國算了一筆賬。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱，基于2013年數(shù)據(jù)，國際油價每降低1美元，中國每年可節(jié)省21億美元。

盤面顯示，自去年6月中旬開始，美原油期貨價格曾漲至每桶106.43美元，布倫特原油期貨價格曾漲至每桶115.06美元，但隨后開啟了半年多的暴跌旅程。今年1月，美國原油期貨價格最低跌破45美元/桶大關(guān)，隨后在五六月反彈至60美元。而截至10月12日收盤，紐約商品交易11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶47.44美元，12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶50.63美元。短短一年多時間里，紐約輕質(zhì)原油期貨價格與倫敦布倫特原油期貨價格大跌均超55%。

盡管如此，按照中國目前的囤油水平，與經(jīng)濟(jì)體量相比，似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。權(quán)威報告顯示，按中國2013年每天消耗石油139萬噸的規(guī)模靜態(tài)計算，原油儲備只夠使用8.9天，商業(yè)原油儲備可用13.8天，全國原油儲備的靜態(tài)能力總共約為22.7天。而國際能源署認(rèn)為石油安全標(biāo)準(zhǔn)的庫存量應(yīng)該達(dá)到90天的消費(fèi)量。

破解“胃小”尷尬

自從2003年國際油價走高后，我國原油進(jìn)口量大幅攀升，對外依存度不斷提升。建立石油儲備，保障國際能源安全成為一項緊迫的任務(wù)。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇告訴本報記者，從能源戰(zhàn)略安全來看，中國趁原油價格大幅下跌之際加大原油儲備是正確的。

2007年12月18日，國家發(fā)改委宣布成立中國國家石油儲備中心，旨在加強(qiáng)中國戰(zhàn)略石油儲備建設(shè)，用15年時間，分三期完成石油儲備基地的建設(shè)：一期工程儲備量為1億桶，目前已經(jīng)全部存滿，二期工程儲備量達(dá)到1.68億桶，目前正在積累過程中，而三期工程正在建設(shè)中，預(yù)計儲備量將達(dá)到2.32億桶，三期工程的總儲備量將達(dá)到5億桶以上。

程小勇指出，按照國家規(guī)劃，一期原油儲備大約為1243萬噸，相當(dāng)于大約9100萬桶。目前一期儲備已經(jīng)完成，今年進(jìn)口可能是用于二期戰(zhàn)略儲備庫。

雖然還不斷在石油市場掃貨，但“胃小吃不下”的尷尬還是困擾著中國等原油需求方。這在今年早些時候已經(jīng)暴露出來。當(dāng)時，買家們甚至租用世界最大號郵輪以海上存儲的方式擴(kuò)大捉襟見肘的庫容，這些船長甚至比肩帝國大廈的跨洋油輪，如今只能靜泊在公海之上。

據(jù)報道，就在距離馬六甲海岸僅幾公里的裝載力44萬噸的TI歐洲號超級油輪上，曾裝載著運(yùn)往中國的約300萬桶的原油。它被中國國有的原油公司以每天估計為4萬美元的價格租來儲存原油，直到船上原油被一些較小貨船轉(zhuǎn)運(yùn)到中國為止。

據(jù)了解，目前中國石油戰(zhàn)略儲備相當(dāng)于約30天進(jìn)口量，而相關(guān)部門希望到2020年將這一水平提高至100天。中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》顯示，2014年底中國國家戰(zhàn)略石油儲備能力達(dá)1.41億桶，中國商業(yè)石油儲備能力達(dá)3.07億桶。

分析人士指出，隨著石油戰(zhàn)略儲備制度的建立和逐步完善，發(fā)展原油期貨市場，為戰(zhàn)略石油儲備和企業(yè)商業(yè)庫存輪換提供套期保值工具，對沖價格風(fēng)險變得更加緊迫。

大抄底能否成“救世主”

越來越多的證據(jù)表明，中國抄底原油的判斷和時機(jī)選擇是正確的。多家金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價將在未來一年內(nèi)上漲。

首先看漲原油的是渣打銀行(Standard Chartered)。其大宗商品研究主管Paul Horsnell周一在報告中表示，如果全球供應(yīng)過剩的局面得以清除，美國產(chǎn)量急劇下降，那么布倫特原油價格可能在2016年突破渣打預(yù)計的每桶75美元的目標(biāo)。

該機(jī)構(gòu)對國際油價周一大跌逾5%不以為然。報告認(rèn)為，原油價格已經(jīng)過了當(dāng)前周期的最低點(diǎn)，而市場也越來越普遍地認(rèn)為原油市場勢將重獲供需平衡。目前的關(guān)鍵議題是時機(jī)，以及油價朝著更加持續(xù)的中期均衡水平回升的速度。

第二個多頭是瑞銀集團(tuán)(UBS)。該機(jī)構(gòu)周一發(fā)布的報告認(rèn)為，未來6-12個月布倫特原油有望漲至每桶72美元，紐約原油有望回升至每桶67美元;“原油市場依然處于供應(yīng)過剩的局面，因此油價短期內(nèi)或出現(xiàn)回落，然而有理由相信，一年后的原油市場將重歸均衡。”該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次油價的反彈走勢比之前的更顯堅實(shí)：首先，中國和印度市場8月原油需求均同比實(shí)現(xiàn)約7%的漲幅，為油價提供了部分支撐。原油需求的主要支撐因素是汽油消耗增加，總體來看，全球原油需求有望于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每日170萬桶的增幅，為5年來最快增速。

其次，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)的連續(xù)減少或表明非石油輸出國組織(OPEC)產(chǎn)油國產(chǎn)量正在逐步下降，瑞銀分析師預(yù)測非OPEC產(chǎn)油國原油產(chǎn)量2016年日均降幅可達(dá)20萬桶。

此外，俄美雙方在敘利亞問題的分歧加大或?qū)е庐?dāng)?shù)鼐謩萑找鎻?fù)雜，地緣政治風(fēng)險溢價陡增為油價提供了支撐。“俄羅斯的軍事介入將逼迫沙特減產(chǎn)，最終會推高國際油價。”

不過，瑞銀分析師同時指出，投資者需要清晰地認(rèn)識到目前的原油市場依然處于供應(yīng)過剩的局面，因此油價在未來3月內(nèi)的反彈空間仍將受限。然而，隨著油市逐漸均衡，油價在未來的6至12個月內(nèi)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上漲。

第三個看好原油的是花旗集團(tuán)（Citigroup）。盡管該機(jī)構(gòu)堅稱“大宗商品在一代人期間最嚴(yán)重的下跌還沒有結(jié)束”：大宗商品的跌勢尚未完結(jié)，但唯獨(dú)認(rèn)為原油將在明年迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)開始上漲。因美國頁巖油市場今年削減了30.0%的成本，還將進(jìn)一步削減15.0%-20.0%。

其實(shí)，期貨市場上不少大型機(jī)構(gòu)已悄悄地建倉買入。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日當(dāng)周，管理基金增持美國原油期貨期權(quán)凈多頭倉位。在此期間，紐約和倫敦兩個原油期貨市場上的凈多倉總計增加19,298手至167,072手。